Автор: Уайт 55, Марс Фінанс
Революція на блокчейні Уолл-Стріт: як xStocks розриває столітні фінансові бар’єри
Коли акції Apple та Tesla перетворюються на цифрові коди на ланцюзі Solana, безшумна фінансова битва вже тихо розпочалася.
30 червня 2025 року, провідна глобальна криптобіржа Kraken разом з Bybit запускає продукт xStocks швейцарської платформи Backed Finance, яка відповідає нормативним вимогам. Понад 60 токенізованих активів американських акцій вперше масово з’являються на основних криптобіржах, акції таких гігантів, як Tesla, Apple, NVIDIA, перетворюються на токени SPL, розпочинаючи безперервну торгівлю 7×24 години на блокчейні Solana.
Користувачі з Аргентини купують токени Tesla TSLAx, і весь процес від замовлення до підтвердження в блокчейні займає всього 10 секунд; студент з Кенії купує фрагмент акцій Apple за 1 долар; індонезійські шахтарі заставляють ETH для отримання токенів золотого ETF для хеджування девальвації своєї валюти — ці колись неймовірні сцени переосмислюють базову логіку участі 8 мільярдів людей у капіталістичному ринку.
01 Руйнувач: Другий наступ команди нульової точки
Історія підприємництва Backed Finance сповнена драматизму. Троє ізраїльських співзасновників Адам Леві, Єхонатан Голдман та Роберто Кляйн, усі походять з проекту DAOstack, який збанкрутував. Ця DAO операційна система, яка в 2018 році залучила 30 мільйонів доларів, врешті-решт через обвал токена GEN майже збанкрутувала і у 2022 році офіційно закрилася.
Цей «Союз невдах» однак у 2021 році зловив ключову можливість. Побачивши успіх стейблкоїнів, вони заснували Backed Finance, що прагне легально інтегрувати традиційні активи в блокчейн. Команда має яскраво виражену двополюсність:
Комплаєнс-твердиня: консультант з боротьби з відмиванням грошей Angélica Sola (засновниця AS COMPLIANCE) та юридичний експерт Jerome Dickinson (магістр права Університету Макгілла) створюють регуляторний вал.
Технічні досягнення: CTO Йотам Кацнельсон очолює команду колишніх інженерів 21 Shares для створення крос-чейн системи
Цікаво, що музична магістерська освіта керівника зростання Девіда Хендерсона абсолютно не відповідає традиційній фінансовій сфері, але натомість підкреслює амбіції проєкту щодо користувачів з різних галузей. У квітні 2024 року Backed завершила раунд фінансування серії A на 9,5 мільйона доларів, очолюваний Gnosis, закладаючи основу для вибуху xStocks.
02 Технічна анатомія: Чотири кроки до реконструкції ліквідності активів
Робота xStocks нагадує точний годинник, досягаючи балансу між офлайн-відповідністю та онлайн-свободою:
Активне забезпечення є основою довіри. Backed купує акції Tesla через Interactive Brokers, після чого вони зберігаються на ізольованому рахунку в найбільшій європейській депозитарній установі Clearstream, кожен номер рахунку є публічно доступним для аудиту, навіть у разі банкрутства емітента це не вплине на права власників токенів.
Трансформація в ланцюзі відбувається миттєво. Коли Clearstream підтверджує депозит акцій, смарт-контракт на ланцюзі Solana автоматично активує випуск відповідної кількості токенів TSLAx. Ці токени стандарту ERC-1400 мають прив’язку 1:1 до акцій, але отримують нове життя завдяки технології блокчейн.
Багаторівневий обіг вивільняє ліквідність. Токени проникають у світ через біржі, такі як Kraken, Bybit, і можуть бути переведені в гаманець Phantom для участі в ліквідному видобутку Raydium або в заставному кредитуванні Kamino. Акції з “сплячих активів” переходять у категорію інструментів, що приносять дохід, з річною прибутковістю, що в 3 рази перевищує традиційні маржинальні рахунки брокерів.
Вихідний канал забезпечення викупу закритого циклу. Користувач подає KYC, після чого Backed знищує токени на ланцюгу і дає інструкцію Clearstream перевести акції на вказаний рахунок брокера, завершуючи повернення до традиційної фінансової системи протягом 1-3 робочих днів.
Основою технологічного прориву є поєднання ізоляції рахунків Clearstream та високої пропускної спроможності Solana, що забезпечує атомарне закріплення ончейн прав та оффчейн активів. Коли пропускна спроможність Solana досягає 65 000 транзакцій на секунду, знищуючи традиційну фінансову модель T+2, революція в ефективності стає незворотною.
03 Ударна хвиля на ринку: свято ліквідності та тривоги
Дані першого дня запуску виявляють поєднання гарячки та ризиків:
30 червня обсяг ланцюгових транзакцій склав 1 338 000 доларів США (1225 користувачів)
Наступного дня зросло до 6,64 мільйона доларів (нових користувачів 6565 осіб)
Ліквідність демонструє жорстоку піраміду. TSLAx (1,71 млн), SPYx (1,53 млн), CRCLx (0,94 млн) три основні токени поглинають 70% обсягу торгів, тоді як 80% токенів малих капіталізацій мають щоденну кількість угод менше 20, ковзання досягає 5%. Така диференціація виявляє ахіллесову п’яту токенізованого ринку: коли капітал лише переслідує зіркові активи, ліквідні чорні діри довгого хвоста можуть поглинути ідеали фінансової доступності.
Традиційні брокерські компанії стикаються з трьома рівнями зниження:
Часовий вимір: обсяг торгів xStocks у вихідні перевищив 4,7 мільярда доларів, що становить 12% від середнього тижневого обсягу традиційного ринку.
Вимірювання витрат: Bybit стягує 0,04 USDT/акція комісії, що становить лише 1/100 міжнародних брокерських комісій (3-5%).
Сценарний вимір: Robinhood змушений придбати Bitstamp для виходу на ринок криптовалют, Futu Securities терміново запускує функцію поповнення біткоїнів.
Глибші зміни закладаються у сцені DeFi. Філіппінські трудові мігранти у метро продають токени Apple AAPLx через додаток Kraken для сплати оренди; гонконгські роздрібні інвестори переведуть дивіденди на гаманці Solana для покупки NFT; африканські фермери закладають токени зернових складських документів для отримання кредитів на підприємницькі проекти — ці фрагментовані фінансові дії руйнують стіни влади, вибудувані Волл-стріт за століття.
04 Підводні течії: Танці на канаті регулювання
Регуляторна структура xStocks можна вважати мистецтвом регуляторного арбітражу:
Швейцарська ліцензія DLT як щит: використання вимог Закону про технології розподіленого реєстру для створення правового захисту на основі повного забезпечення токенів.
Острів Джерсі як щит: випуск облігаційних токенів через спеціально створені компанії (SPV) для уникнення вимог щодо реєстрації акцій.
Аналізатор DigiFT Райан розкриває ключову уразливість: xStocks по суті є корпоративними облігаціями, а не токенами акцій. Backed випускає безіменні облігації, які відстежують ціну акцій, уникнувши сплати гербового збору за передачу акцій та обійшовши обмеження зберігання активів. Розподіл покладається на глобальну проникаючу здатність, яка забезпечується ліцензією DA на Бермудських островах, що належить дочірній компанії Kraken PDSL.
Цей вишуканий дизайн закладає подвійний ризик:
SEC довгий аркебуз: незважаючи на виключення користувачів із США, VPN маскування адреси все ще може викликати міжнародне правоохоронне переслідування
Права на активи обмежені: власники токенів отримують лише економічні вигоди, право голосу систематично позбавлено.
Коли аргентинські арбітражники використовують різницю між ціною акцій на американському фондовому ринку після закриття та ціною на блокчейні для арбітражу (наприклад, коли акції Tesla після закриття коштують 215,3 долара, а на TSLAx на блокчейні 215,9 долара, вони одразу купують акції на американському ринку → випускають TSLAx → продають на блокчейні, отримуючи прибуток 0,6 долара за акцію), інформаційний бар’єр між традиційними біржами та регуляторами починає руйнуватися.
05 Майбутні перспективи: Ключ до трильйонного ринку
Остаточна арена токенізованих цінних паперів виходить за межі акцій:
Токенізація державних облігацій: Backed у співпраці з Ondo Finance підвищила дохідність короткострокових державних облігацій США до 5,3% річних, що на 400 базисних пунктів вище, ніж процентна ставка банківських депозитів.
Приватний капітал на розміну: Robinhood запускає токенізовані акції OpenAI та SpaceX в Європі, відкриваючи канали обігу незареєстрованих активів.
Революція деривативів: Gate вперше в світі створює ринок контрактів на американські акції, поєднуючи важелі з системою ціноутворення в USDT
Ринкова структура стикається з фундаментальною реконструкцією. Коли більше 50% акцій Tesla буде обігуватися через токени, традиційні біржі можуть поступитися правом ціноутворення глибині ланцюгових ордерів. Deloitte у «Прогнозах глобальної токенізації 2025 року» зазначає: «Блокчейн будує новий міст, що з’єднує традиційні фінанси з цифровими корінними жителями.»
Шляхи подолання проблеми ліквідності вже стали очевидними:
Безстрокові контракти прорив: децентралізовані платформи, такі як Hypeliquid, впроваджують безстрокові контракти на акції (stonk perps), використовуючи механізм цінових оракулів і фондового збору для обходу вузьких місць ліквідності на спотовому ринку.
Кросчейн ліквідні пул: продукт охоплює 8 публічних блокчейнів, таких як Ethereum, Avalanche, Base, через агрегатори, такі як Jupiter, забезпечуючи зв’язок фрагментованої глибини.
Інcentivи маркет-мейкерів: динамічна корекція спреду до 0,5% компенсує ризики в не交易ний період, але жертвує частиною переваги низької вартості.
БлекРок прогнозує, що ринок токенізованих активів у 16 трильйонів доларів прискорює своє втілення. Коли нерухомість, вуглецеві кредити та музичні авторські права переходять на блокчейн, xStocks є лише прелюдією до цього блокчейн-відродження.
Свідоцтва про акції Tesla тихо лежать у швейцарському банківському сейфі, токени TSLAx на ланцюгу Solana здійснюють десятки транзакцій щосекунди. Взаємозв’язок активів фізичного світу та цифрового світу встановлює квантове переплетення між ізольованими рахунками Clearstream і верифікаційними вузлами Solana.
Перші тріщини з’явилися в столітній фортеці традиційних фінансів, і світло входить через щілину. Студенти з Кенії тримають дробові акції Apple, заощадивши 1 долар на обіді; трейдери з Бразилії купують акції NVIDIA під час закриття Нью-йоркської фондової біржі; арбітражники з Аргентини фіксують різницю в ціні в 0,6 долара — ці фінансові дії в мікрокосмі об’єднуються в нову парадигму руху капіталу.
Коли генеральний директор Kraken Арджун Сесі оголосив: «Ми не випускаємо новий продукт, а розблоковуємо базовий протокол для фінансової свободи людства», за межами мармурового храму Уолл-стріт вже пролунав дзвін блокчейну.
