Офіційний акаунт Hyperliquid опублікував докладну відповідь на соціальній платформі X, спростовуючи звинувачення у недостатньому забезпеченні протоколу. Команда заявила, що обсяг ончейн-активів перевищує 4,35 мільярда доларів, а всі кошти користувачів надійно управляються. Вони підкреслили, що повідомлений "дефіцит фінансування" у 362 мільйони доларів насправді є неправильним трактуванням архітектури системи, яке виникло через те, що аудитори не врахували нативні активи USDC на HyperEVM.
У цій багатотисячній заяві Hyperliquid незвично різко звернулася до кількох конкурентів — зокрема до Lighter, Aster і навіть гіганта індустрії Binance. Те, що починалося як технічна суперечка щодо аудиту, переросло у відкрите протистояння навколо прозорості децентралізованої торгової інфраструктури.
01 Розгортання кризи
Хронологія подій веде до 20 грудня 2025 року, коли на blog.can.ac було опубліковано технічний допис "Reverse Engineering Hyperliquid", у якому проведено реверс-інжиніринг бінарних файлів Hyperliquid.
У статті Hyperliquid звинуватили у дев’яти серйозних проблемах — від "неплатоспроможності" до "бекдору з правами бога". Було навіть стверджено: "Hyperliquid — це централізована торгова платформа під виглядом блокчейна".
Найбільший резонанс викликало звинувачення, що активи користувачів у системі Hyperliquid на 362 мільйони доларів менші за ончейн-резерви. Якби це підтвердилося, це означало б, що платформа працює як частково забезпечений "ончейн FTX".
02 Примирення та контратака
Зіткнувшись із такими руйнівними звинуваченнями, Hyperliquid не залишилася осторонь і не обмежилася простою відмовою. Натомість команда оприлюднила розгорнуту відповідь із використанням даних, посилань на код і логіки архітектури, перетворивши потенційну кризу на можливість продемонструвати прозорість.
Hyperliquid пояснила, що логіка аудитора була принципово хибною. Аудитори вважали, що резерви Hyperliquid обмежуються балансом USDC на кросчейн-мості Arbitrum, повністю ігноруючи нативні USDC, які зберігаються на HyperEVM.
Згідно з ончейн-даними на момент написання, міст Arbitrum містив 3,989 мільярда USDC, нативний баланс HyperEVM становив 362 мільйони USDC, а баланс контракту HyperEVM — 59 мільйонів USDC. Загальна платоспроможність складає близько 4,351 мільярда USDC, що точно відповідає загальному балансу користувачів на HyperCore.
Hyperliquid зазначила: "Так званий ‘дефіцит у 362 мільйони доларів’ — це саме ті нативні активи, які вже мігрували на HyperEVM. Це не зниклі кошти, а просто переміщення активів між різними реєстрами."
03 Дії конкурентів
Відповідь Hyperliquid не обмежилася захистом. Команда перейшла в наступ, звернувши увагу на конкурентів. У рідкісному кроці Hyperliquid згадала одразу кількох суперників, об’єднавши Lighter, Aster і навіть Binance.
Hyperliquid прямо заявила: "Lighter використовує один централізований секвенсер, а його логіка виконання та zero-knowledge (ZK) схеми не є публічними. Aster застосовує централізований механізм матчінгу й навіть пропонує dark pool trading (торгівлю в темних пулах)".
За даними DefiLlama щодо обсягів торгів за останні 30 днів, ринок perpetual DEX поділився між трьома гравцями. Lighter лідирує з обсягом торгів 232,3 мільярда доларів (близько 26,6%), за ним іде Aster із 195,5 мільярда (22,3%), а Hyperliquid має 182 мільярди (20,8%).
Попри те, що Lighter і Aster нещодавно випередили Hyperliquid за обсягом торгів, Hyperliquid робить ставку на "прозорість". Водночас, хоча Hyperliquid поступається першим двом за обсягом торгів, вона домінує за відкритими позиціями (open interest, OI).
04 Реальна ринкова картина
Рейтинг за обсягом торгів може змінюватися, але відкритий інтерес показує справжніх лідерів ринку. За даними 21Shares, у вересні 2025 року Aster володіла близько 70% загального обсягу торгів, тоді як Hyperliquid опустилася до приблизно 10%.
Однак це домінування стосується лише обсягу торгів — показника, який легко завищити за допомогою стимулів, знижок на комісії або wash trading ("торгівлі для імітації обсягу").
Якщо подивитися на останні 24 години за відкритим інтересом: Hyperliquid має 8,014 мільярда доларів, Aster — 2,329 мільярда, Lighter — 1,591 мільярда, а edgeX — 780,41 мільйона. Загалом чотири біржі мають 12,714 мільярда доларів у відкритих позиціях, із часткою Hyperliquid близько 63%.
Це означає, що Hyperliquid контролює майже дві третини відкритого інтересу на основних платформах для торгівлі безстроковими контрактами, випереджаючи сумарний показник Aster, Lighter та edgeX. Цей показник відображає, де трейдери насправді утримують свої кошти протягом ночі, а не просто активно торгують заради стимулів.
05 Перевірка даних
На ринку криптодеривативів співвідношення відкритого інтересу до обсягу торгів (OI/Volume) стало ключовим показником для оцінки здоров’я платформи. Воно допомагає визначати глибину ліквідності, стійкість торгівлі та ризики маніпуляцій ринком.
Показник OI/Volume у Hyperliquid сягає 287%, що свідчить про те, що масштаб відкритого інтересу відповідає торговій активності, а ліквідність глибока, із високою залученістю трейдерів.
Для порівняння, у Aster цей показник становить лише 12%. Хоча обсяг торгів значно зріс, низьке співвідношення може свідчити про wash trading або штучне завищення обсягів.
Історична динаміка показує, що відкритий інтерес Hyperliquid подвоївся з 2024 по 2025 рік, а переваги інфраструктури постійно приваблюють професійних користувачів. Високий показник OI/Volume зазвичай сигналізує про більш здорове торгове середовище та менший ризик маніпуляцій.
06 Технологічна арена
Окрім даних, Hyperliquid і конкуренти принципово відрізняються за технічною архітектурою. Hyperliquid підкреслює свою перевагу як "повністю ончейн-платформи, яку обслуговують 24 валідатори без прихованих станів".
Для порівняння, Lighter зосереджується на "verifiable execution" (підтверджуваному виконанні) та механізмах доказів, забезпечуючи аудит торгових структур, подібних до CLOB. Конкуренція в децентралізованій торговій інфраструктурі посилюється.
Архітектура Hyperliquid забезпечує, що всі ордери, угоди та розрахунки доступні в реальному часі під час виконання. Команда відзначає: "Окрім оператора секвенсера, ніхто не може бачити повний знімок стану — включно з історією ордербука та деталями позицій".
Водночас Hyperliquid прагне ліквідувати таку "привілей", змушуючи всіх валідаторів виконувати одну й ту ж state machine (машину станів). Такий підхід має забезпечити сильніші торгові гарантії, ніж платформи, що покладаються на централізованих секвенсерів.
07 Токен-турбулентність
Окрім технологій і коштів, найбільше занепокоєння спільноти останнім часом викликають чутки про те, що токени HYPE були зашорчені та скинуті "інсайдерами". У відповідь один із членів команди Hyperliquid вперше прокоментував ситуацію на Discord.
Він заявив: "Адреса, що починається з 0x7ae4 і відкривала шорт по HYPE, належить колишньому співробітнику", який раніше входив до складу команди, але був звільнений на початку 2024 року. Особисті торгові дії екс-співробітника не пов’язані з нинішньою командою Hyperliquid.
Платформа підкреслила, що запроваджує надзвичайно жорсткі обмеження на торгівлю та комплаєнс-перевірки для всіх чинних співробітників і підрядників, суворо забороняючи інсайдерську торгівлю. Ця відповідь намагається перевести звинувачення з "порушень команди" на "особисті дії колишнього співробітника".
Тим часом після нещодавньої волатильності токен HYPE на Hyperliquid коштував близько 26,72 долара на Gate станом на 24 грудня, що на 7,75% менше за останні 24 години.
08 Погляд у майбутнє
Інфраструктура Hyperliquid демонструє високу пропускну здатність. Лише у жовтні 2025 року обсяг торгів перевищив 317 мільярдів доларів, а денний максимум сягнув 78 мільярдів.
Власний блокчейн першого рівня платформи подолав позначку в 350 мільярдів доларів місячного обсягу торгів, що свідчить про технічну стійкість і ринкову привабливість. Поточна ринкова капіталізація перевищує 16 мільярдів доларів, а в обігу перебуває близько 33,39 мільйона токенів HYPE.
Завдяки викупу комісій та дефляційному механізму спалювання Hyperliquid продовжує зміцнювати свою перевагу на надконкурентному DeFi-ринку. Загальна сума накопичених комісій досягла 97,7 мільйона доларів, значно випереджаючи інші великі блокчейн-мережі.
У міру того як DeFi-протоколи еволюціонують у незалежні app chain (ланцюги додатків), архітектури ускладнюються, а розподіл активів стає дедалі фрагментованішим. Традиційний підхід "просто перевірити баланс контракту" для звірки вже не працює, що підвищує вимоги до прозорості на всіх платформах.
Підсумок
Зіткнувшись із сумнівами щодо фінансування на 362 мільйони доларів, Hyperliquid продемонструвала зразковий кейс самоствердження через дані. Що ще важливіше, у цій розгорнутій відповіді команда чітко позначила конкурентів, таких як Lighter і Aster, як платформи, "залежні від централізованих секвенсерів".
За обсягом торгів лідирує Lighter із 232,3 мільярда доларів, далі йде Aster із 195,5 мільярда, а Hyperliquid посідає третє місце з 182 мільярдами.
Однак за фактичним розміщенням капіталу через відкритий інтерес Hyperliquid володіє 8,014 мільярда доларів, що становить 63% ринку — більше, ніж у Aster, Lighter та edgeX разом узятих.
