10 квітня 2026 року компанія Bitwise Asset Management подала друге доповнення (S-1 amendment) до Комісії з цінних паперів і бірж США щодо запропонованого спотового ETF на Hyperliquid. В оновленні уточнюється, що ETF буде лістинговано на NYSE Arca, яка є частиною Нью-Йоркської фондової біржі, під тікером BHYP із річною комісією за управління у розмірі 0,67%. Старший аналітик ETF агентства Bloomberg Ерік Балчунас зазначив, що фіналізація тікеру та комісії зазвичай є ключовим сигналом наближення ETF до затвердження, що може свідчити про запуск BHYP у найближчі 30–60 днів.
Які ключові елементи закріплені в цьому доповненні?
Це доповнення зосереджене на трьох основних аспектах. По-перше, остаточне підтвердження тікеру BHYP, який є основним ідентифікатором для торгівлі ETF. По-друге, річна комісія за управління у розмірі 0,67%. Вона суттєво вища, ніж майже нульові комісії у популярних спотових ETF на Bitcoin, але відповідає вищим витратам на продукти з альткоїнами через різницю в ліквідності та витрати на зберігання. По-третє, впровадження механізму стейкінгу — більшість токенів HYPE у фонді будуть передані у стейкінг для отримання додаткового доходу, причому близько 85% чистих винагород від стейкінгу (після вирахування комісій) розподілятимуться між акціонерами. Така структура надає BHYP додатковий дохідний компонент поверх стандартного спотового ETF.
Де зосереджена основна ринкова дискусія?
Комісія у 0,67% привернула значну увагу. Для інвесторів, якщо токен HYPE є високоволатильним, різниця у комісіях може мати обмежений вплив на загальну дохідність. Однак з точки зору конкуренції між продуктами комісії є критичним фактором при виборі ETF. Балчунас назвав цю комісію "дуже цікавою" (very interesting), особливо зважаючи на те, що Bitwise — не єдиний заявник на ETF на HYPE: компанія Grayscale подала заявку на GHYP, а 21Shares та VanEck розробляють аналогічні продукти. Оскільки кілька компаній змагаються за запуск "першого спотового ETF на Hyperliquid", структура комісій безпосередньо впливатиме на привабливість кожного продукту для інституційного капіталу.
Чим стейкінговий дохід вирізняє структуру ETF?
На відміну від традиційних спотових ETF, BHYP буде передавати у стейкінг близько 70% своїх токенів HYPE, зберігаючи 30% у вигляді ліквідного резерву, та утримуватиме 15% від винагород за стейкінг як операційну комісію. Це означає, що інвестори отримують експозицію не лише до спотової ціни HYPE, а й до винагород мережі Hyperliquid за стейкінг, які розподіляються опосередковано через ETF. З погляду ризиків, стейкінг додає складності: існують ризики смартконтрактів, ризики "слешингу" (slashing — втрати частини активів через порушення правил мережі), а також ризики невідповідності ліквідності. Проте, порівняно з прямим стейкінгом для роздрібних інвесторів, ETF використовує професійних кастодіанів (Anchorage Digital) та операторів стейкінгу (Attestant), що знижує технічні бар’єри та операційні ризики у межах регуляторної відповідності. Така структура "спотова експозиція + дохід від стейкінгу" може стати стандартним шаблоном для майбутніх ETF із тематикою DeFi.
Чи підкріплюють фундаментальні показники протоколу наратив ETF?
Прогрес BHYP базується на стійких показниках зростання Hyperliquid. За даними DefiLlama, загальна заблокована вартість (TVL) у DeFi Hyperliquid коливається в межах від 4,9 до 5,4 мільярда доларів навіть у періоди ринкової волатильності, без суттєвих відтоків капіталу. У першому кварталі 2026 року обсяг торгів деривативами на платформі сягнув 492,7 мільярда доларів, а за останні 30 днів — близько 185,5 мільярда доларів, що становить приблизно 34% від загального обсягу десяти провідних ончейн-платформ для перпетуальних контрактів. Щоденний дохід платформи від комісій стабілізувався в діапазоні від 1,7 до 1,9 мільйона доларів. Ці дані свідчать, що Hyperliquid сформував значну екосистему ончейн-торгівлі, забезпечуючи реальний попит на базові активи ETF.
Що показує динаміка ціни HYPE щодо ринкових настроїв?
Станом на 13 квітня 2026 року, за даними ринку Gate, токен HYPE торгується на рівні близько 42,34 долара США. З початку 2026 року HYPE зріс приблизно на 65%, а його 12-місячна дохідність наближається до 200%. В обігу перебуває близько 24,8% від максимальної емісії, а повністю розведена капіталізація оцінюється в діапазоні від 35 до 39 мільярдів доларів. Позитивна кореляція між динамікою ціни та використанням протоколу є очевидною: коли відкритий інтерес у перпетуальних ончейн-контрактах тримається в межах від 6 до 10 мільярдів доларів, ціна HYPE залишається підтриманою. Це свідчить, що оцінка токена базується на фундаментальних показниках, а не лише на наративі.
Як конкуренція між кількома компаніями може змінити індустрію?
Bitwise першою подала заявку на спотовий ETF на Hyperliquid у вересні 2025 року, за нею — 21Shares у жовтні 2025 року та Grayscale у березні 2026 року. Це тристороннє суперництво фактично є ставкою традиційних керуючих активами на наратив "захоплення вартості протоколами DeFi". Ключова особливість Hyperliquid — власний блокчейн першого рівня з нативною децентралізованою біржею перпетуальних контрактів, тобто вертикально інтегрована модель "ланцюг + застосунок", що відрізняється від модульної архітектури класичних DeFi-протоколів. Якщо BHYP чи подібні продукти отримають схвалення, це стане першим випадком затвердження SEC спотового ETF, орієнтованого на конкретний децентралізований застосунок, і може відкрити шлях для регульованих ETF на основі таких протоколів, як Uniswap чи Aave.
Які структурні наслідки може мати затвердження ETF для екосистеми Hyperliquid?
Запуск ETF матиме кілька структурних ефектів для Hyperliquid. По-перше, розширюється доступ до капіталу — власники традиційних брокерських рахунків зможуть отримати експозицію до HYPE без самостійного зберігання, що суттєво знижує бар’єри входу. По-друге, агрегується ліквідність — ETF як постійний інституційний покупець HYPE може забезпечити структурну підтримку ціни на вторинному ринку. По-третє, з’являється регуляторне підтвердження — затвердження SEC ETF на HYPE опосередковано підтверджує відповідність протоколу, що може стимулювати залучення більшої кількості традиційних інституцій до Hyperliquid. Водночас і кастодіан, і оператор стейкінгу ETF залишаються централізованими структурами, що створює внутрішню напругу із децентралізованою ідеологією Hyperliquid — ця суперечність, ймовірно, збережеться і після запуску продукту.
Які подальші етапи регуляторного процесу?
З огляду на історію SEC щодо затвердження крипто-ETF, час від подачі доповнення S-1 до фінального схвалення може суттєво різнитися. Спотові ETF на Bitcoin отримували схвалення роками, тоді як ETF на Ethereum проходили швидше. Для Hyperliquid, який є відносно "немейнстрімним" активом, SEC, ймовірно, зосередиться на кількох питаннях: чи не є механізм стейкінгу незареєстрованою пропозицією цінних паперів, чи відповідають умови зберігання вимогам комплаєнсу, та як класифікується токен HYPE. Доповнення Bitwise містить механізм цінового реферування (з щоденними котируваннями від CF Benchmarks) і кількох контрагентів (FalconX, Flowdesk, Nonco, Wintermute), що має зняти регуляторні ризики маніпуляції ринком.
Підсумок
Друге доповнення Bitwise до заявки на ETF Hyperliquid фіналізує тікер BHYP, комісію за управління у 0,67% та структуру доходу від стейкінгу, що свідчить про вихід продукту на фінішну пряму перед лістингом. Оскільки Grayscale, 21Shares та інші також беруть участь у перегонах, дебют першого спотового ETF на Hyperliquid — це не лише етап розвитку продукту, а й випробування того, як DeFi-активи можуть інтегруватися у традиційні фінанси через регульовані ETF-структури. Фундаментальні показники Hyperliquid — понад 4,9 мільярда доларів TVL і майже 500 мільярдів доларів квартального обсягу торгів — забезпечують міцну основу для наративу. Водночас складність стейкінгу, тиск від розблокування токенів та мінливе ставлення SEC до DeFi-активів залишаються ключовими викликами до запуску.
Поширені запитання
Q: Як комісія за управління BHYP у 0,67% співвідноситься з ринком?
Вона вища, ніж у спотових ETF на Bitcoin (зазвичай у межах 0%–0,3%), але з огляду на ліквідність HYPE, витрати на зберігання та операційні витрати стейкінгу, така комісія є виправданою серед аналогічних ETF на альткоїни.
Q: Як розподіляються винагороди від стейкінгу BHYP серед інвесторів?
Фонд передає у стейкінг близько 70% своїх токенів HYPE, генеруючи додаткові винагороди у токенах HYPE. Після вирахування 15% операційної комісії приблизно 85% чистих винагород від стейкінгу додаються до активів фонду, що опосередковано відображається у чистій вартості активів фонду.
Q: Коли очікується запуск BHYP?
За словами аналітика Bloomberg Еріка Балчунаса, зазвичай від моменту фіналізації тікеру та комісії до затвердження минає 30–60 днів, однак точний термін залежить від процесу розгляду SEC і наразі не підтверджений.
Q: Чим заявки інших компаній на ETF на HYPE відрізняються від BHYP?
Grayscale пропонує тікер GHYP, тоді як 21Shares і VanEck ще не розкрили повні деталі продуктів. Основні відмінності можуть стосуватися структури комісій, розподілу винагород за стейкінг і вибору контрагентів.
Q: Які ключові поточні показники Hyperliquid?
Станом на квітень 2026 року TVL Hyperliquid становить близько 4,9–5,4 мільярда доларів, квартальний обсяг торгів деривативами — близько 492,7 мільярда доларів, а токен HYPE торгується на рівні близько 42,34 долара США (дані ринку Gate), що на 65% вище, ніж на початку року.
