ความเข้าใจเกี่ยวกับ Straddle กับ Strangle: กลยุทธ์การเทรดออปชั่นสองแบบที่สำคัญ

สำหรับเทรดเดอร์ที่เพิ่งเริ่มเข้าสู่ตลาดออปชัน การนำกลยุทธ์ต่าง ๆ ไปใช้สามารถสร้างความสับสนได้ในระดับหนึ่ง ในกลยุทธ์ที่ได้รับความนิยมมากที่สุดคือ การเปิดตำแหน่งแบบสแตรดเดิล (straddle) และสแตรงเกิล (strangle) ซึ่งทั้งสองแบบออกแบบมาเพื่อทำกำไรจากการเคลื่อนไหวของราคาที่มีนัยสำคัญ แม้ว่าจะมีความคล้ายคลึงกัน แต่การเข้าใจความแตกต่างระหว่างสแตรดเดิลกับสแตรงเกิลเป็นสิ่งสำคัญสำหรับการพัฒนากลยุทธ์การเทรดที่มีประสิทธิภาพ คู่มือนี้จะอธิบายว่ากลยุทธ์เหล่านี้ทำงานอย่างไร ข้อดีข้อเสียของแต่ละแบบ และเมื่อใดควรนำไปใช้

ความแตกต่างหลักระหว่างกลยุทธ์สแตรดเดิลและสแตรงเกิล

ความแตกต่างพื้นฐานระหว่างสแตรดเดิลและสแตรงเกิลอยู่ที่ระดับราคาที่เลือกซื้อออปชันและต้นทุน ในสแตรดเดิล คุณจะซื้อออปชันคอลและพุทพร้อมกันที่ราคาเดียวกันและวันหมดอายุเดียวกัน ซึ่งหมายความว่าคุณเดิมพันว่าหุ้นจะเคลื่อนไหวอย่างมีนัยสำคัญ—ขึ้นหรือลง—จากระดับราคานั้น

ส่วนสแตรงเกิลจะต่างออกไปโดยคุณต้องซื้อออปชันคอลและพุทที่ระดับราคาที่แตกต่างกัน โดยทั่วไปแล้ว คอลจะซื้อที่ระดับราคาสูงกว่า ในขณะที่พุทจะซื้อที่ระดับราคาต่ำกว่า ทั้งสองหมดอายุในวันเดียวกัน ความแตกต่างนี้ทำให้สแตรงเกิลมีต้นทุนต่ำกว่าการเปิดตำแหน่งแบบสแตรดเดิล แต่ก็ต้องการการเคลื่อนไหวของราคาที่รุนแรงมากขึ้นเพื่อสร้างกำไร

โดยสรุป การเลือกใช้สแตรดเดิลหรือสแตรงเกิลขึ้นอยู่กับความพร้อมของทุนและความคาดหวังเกี่ยวกับความผันผวน สแตรดเดิลต้องการการเคลื่อนไหวของหุ้นน้อยลงแต่มีต้นทุนสูงกว่า ในขณะที่สแตรงเกิลต้องการการเคลื่อนไหวที่มากขึ้นแต่ต้นทุนเริ่มต้นน้อยกว่า

เมื่อควรใช้กลยุทธ์สแตรดเดิล: ต้นทุนสูง แต่โอกาสทำกำไรกว้าง

กลยุทธ์สแตรดเดิลแบบ Long จะทำกำไรได้เมื่อราคาหุ้นเคลื่อนไหวอย่างมีนัยสำคัญในทิศทางใดก็ได้จากราคาที่ซื้อไว้ เพราะทั้งออปชันคอลและพุทอยู่ที่ระดับเดียวกัน คุณจะได้กำไรทันทีเมื่อราคาหุ้นทะลุขึ้นหรือลงต่ำกว่าระดับนั้นด้วยโมเมนตัมที่มีความหมาย

ข้อดีของกลยุทธ์นี้คือศักยภาพในการทำกำไร หากคุณซื้อออปชันคอลและพุทที่ราคา 100 ดอลลาร์ คุณจะได้กำไรไม่ว่าจะราคาหุ้นขึ้นไปถึง 110 ดอลลาร์หรือร่วงลงไปที่ 90 ดอลลาร์ก่อนวันหมดอายุ ยิ่งราคาขยับมากเท่าไร โอกาสทำกำไรก็ยิ่งสูงขึ้น กลยุทธ์นี้เหมาะสำหรับเหตุการณ์ที่คาดว่าจะมีการประกาศผลประกอบการ ข่าวสำคัญ หรือช่วงเวลาที่คาดว่าความผันผวนจะสูง

แต่ข้อเสียคือ ต้นทุน การซื้อออปชันทั้งสองข้างในระดับเงินสด (at-the-money) หมายความว่าคุณต้องจ่ายเบี้ยประกันเต็มจำนวนสำหรับทั้งสองขา ซึ่งอาจเป็นจำนวนมากหากความผันผวนโดยนัย (implied volatility) ยังไม่เพิ่มขึ้น หากราคาหุ้นเคลื่อนไหวเพียงเล็กน้อย คุณอาจสูญเสียเงินลงทุนทั้งหมด นอกจากนี้ ความผันผวนที่ลดลงก็สามารถลดมูลค่าของตำแหน่งของคุณได้ แม้ราคาหุ้นจะเคลื่อนไหวตามที่คาดไว้ เนื่องจากความผันผวนโดยนัยเป็นส่วนหนึ่งของการกำหนดราคาของออปชันด้วย

เมื่อควรใช้กลยุทธ์สแตรงเกิล: ค่าพรีเมียมต่ำ จุดคุ้มทุนแน่น

กลยุทธ์สแตรงเกิลเหมาะสำหรับเทรดเดอร์ที่ต้องการความคุ้มค่าทางทุน โดยการซื้อออปชันคอลและพุทที่ระดับราคาที่แตกต่างกัน ซึ่งทำให้ต้นทุนรวมของเบี้ยประกันต่ำกว่าการเปิดสแตรดเดิลมาก สำหรับเทรดเดอร์ที่มีทุนจำกัด หรือผู้ที่ต้องการเปิดหลายตำแหน่ง สแตรงเกิลเป็นทางเลือกที่ยืดหยุ่น

ข้อแลกเปลี่ยนคือ ความแม่นยำ เนื่องจากออปชันคอลอยู่เหนือราคาปัจจุบัน และออปชันพุทอยู่ต่ำกว่าราคา คุณต้องให้ราคาหุ้นเคลื่อนไหวทะลุทั้งสองระดับเพื่อสร้างกำไรในแต่ละขา เช่น หากคุณซื้อพุทที่ราคา 95 ดอลลาร์และคอลที่ 105 ดอลลาร์ในหุ้นที่ซื้อขายอยู่ที่ 100 ดอลลาร์ ราคาหุ้นต้องทะลุเกิน 105 ดอลลาร์หรือร่วงต่ำกว่า 95 ดอลลาร์เพื่อปลดล็อกความสามารถในการทำกำไร ยิ่งช่วงระหว่างระดับราคากว้างขึ้น ต้นทุนเบี้ยประกันก็จะต่ำลง แต่การเคลื่อนไหวของราคาที่ต้องการก็จะมากขึ้นเช่นกัน

กลยุทธ์สแตรงเกิลเหมาะสำหรับช่วงความผันผวนปานกลาง หรือเมื่อคุณคาดว่าราคาจะเคลื่อนไหวอย่างมีนัยสำคัญ แต่ไม่แน่ใจทิศทาง การลดต้นทุนช่วยให้เทรดเดอร์สามารถบริหารความเสี่ยงได้ดีขึ้น ในขณะเดียวกันก็สามารถเข้าร่วมการเคลื่อนไหวของราคาได้อย่างมีประสิทธิภาพ

การใช้สแตรดเดิลและสแตรงเกิลในช่วงประกาศผลประกอบการ: การประยุกต์ใช้งานจริง

การประกาศผลประกอบการเป็นตัวอย่างที่ชัดเจนว่าการเลือกใช้กลยุทธ์สแตรดเดิลหรือสแตรงเกิลสำคัญเพียงใด ก่อนการประกาศผลประกอบการ ความผันผวนโดยนัยมักจะพุ่งสูงขึ้น ทำให้ราคาของออปชันมีราคาสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม เทรดเดอร์คาดว่าการเคลื่อนไหวของราคาหลังประกาศจะเกินมูลค่าที่ออปชันประเมินไว้

สำหรับการเล่นผลประกอบการ กลยุทธ์สแตรดเดิลเหมาะสมหากคุณคาดว่าจะเกิดการเคลื่อนไหวรุนแรง (โดยทั่วไป 5-10% หรือมากกว่า) และมีทุนเพียงพอ จุดคุ้มทุนต่ำกว่าทำให้กำไรเกิดขึ้นได้รวดเร็วขึ้นหากผลประกอบการพลิกผันอย่างมีนัยสำคัญ

กลยุทธ์สแตรงเกิลเหมาะสำหรับการเล่นผลประกอบการเมื่อการเคลื่อนไหวที่คาดหวังเป็นระดับปานกลาง หรือเมื่อคุณต้องการบริหารทุนอย่างระมัดระวัง บางเทรดเดอร์อาจสร้างตำแหน่งสแตรงเกิลล่วงหน้าหลายสัปดาห์ในราคาที่ต่ำกว่า แล้วค่อยเปลี่ยนเป็นสแตรดเดิลเมื่อใกล้วันประกาศ หากความผันผวนโดยนัยยังคงสูงอยู่

ตัวชี้วัดสำคัญ: ความผันผวนโดยนัย (Implied Volatility) และการจัดสรรตำแหน่ง

กลยุทธ์ทั้งสองขึ้นอยู่กับความเข้าใจในความผันผวนโดยนัย (IV) หากระดับ IV สูงขึ้นแสดงว่าตลาดคาดการณ์ความผันผวนสูงและออปชันมีราคาสูงขึ้น ซึ่งอาจเป็นโอกาสในการขายมากกว่าการซื้อ ในทางตรงกันข้าม หาก IV ต่ำ แสดงว่าพรีเมียมถูกและเป็นสภาพแวดล้อมที่ดีสำหรับการซื้อสแตรดเดิลหรือสแตรงเกิล

ตัวชี้วัดกรีก—เดลต้า (delta), กาม่า (gamma), เทต้า (theta), และเวก้า (vega)—มีอิทธิพลต่อกลยุทธ์ทั้งสองอย่างมาก โดยเฉพาะในช่วงใกล้วันหมดอายุ เทต้าทำงานในทางตรงกันข้ามกับคุณ (ค่าเสื่อมของเวลา) ในขณะที่เวก้าส่งผลต่อความเสี่ยงจากความผันผวน หากเข้าใจกลไกเหล่านี้จะช่วยป้องกันความผิดพลาดที่มีค่าใช้จ่ายสูง

การจัดสรรตำแหน่งก็สำคัญเช่นกัน จำนวนเงินทุนที่ใช้สำหรับกลยุทธ์สแตรดเดิลและสแตรงเกิลไม่ควรเกินขีดความสามารถในการรับความเสี่ยงของบัญชีเทรดของคุณ นักเทรดหลายคนมักกำหนดสัดส่วนเพียง 2-5% ของทุนพอร์ตโฟลิโอในแต่ละตำแหน่ง เพื่อให้สามารถเปิดหลายตำแหน่งพร้อมกันโดยไม่เสี่ยงต่อความเสียหายรุนแรง

การเลือกใช้สแตรดเดิลหรือสแตรงเกิล: โครงสร้างการตัดสินใจ

การเลือกใช้กลยุทธ์สแตรดเดิลหรือสแตรงเกิลขึ้นอยู่กับมุมมองตลาด สถานะทุน และระดับความเสี่ยง นี่คือกรอบแนวทางปฏิบัติ:

เลือกสแตรดเดิลเมื่อ:

• คาดว่าราคาจะเคลื่อนไหวมากกว่า 5%
• มีทุนเพียงพอสำหรับเบี้ยประกันที่สูงขึ้น
• ความผันผวนโดยนัยอยู่ในระดับปานกลางถึงต่ำ
• ต้องการจุดคุ้มทุนที่เร็วขึ้น
• เหตุการณ์ (เช่น ผลประกอบการ การอนุมัติของ FDA ฯลฯ) คาดว่าจะทำให้เกิดการเคลื่อนไหวรุนแรง

เลือกสแตรงเกิลเมื่อ:

• ต้องการประหยัดทุน
• คาดว่าราคาจะเคลื่อนไหวแต่ไม่แน่ใจขนาดของการเคลื่อนไหว
• ความผันผวนโดยนัยสูงอยู่แล้ว
• ยอมรับจุดคุ้มทุนที่กว้างขึ้น
• ต้องการสร้างตำแหน่งเชิงเก็งกำไรโดยมีความเสี่ยงต่อการขาดทุนต่ำลง

ทั้งสองกลยุทธ์มีความเสี่ยงในตัวเอง หากราคาหุ้นเคลื่อนไหวเพียงเล็กน้อยหรือเคลื่อนไหวในช่วงแคบอย่างไม่คาดคิด ตำแหน่งของคุณอาจสูญเสียมูลค่าได้ การเลือกใช้สแตรดเดิลหรือสแตรงเกิลจึงควรสอดคล้องกับสถานการณ์ส่วนตัวมากกว่าการตามเทรนด์เท่านั้น

ฝึกฝนกลยุทธ์เหล่านี้ผ่านการเทรดจำลอง (paper trading) เพื่อเรียนรู้ว่าการเคลื่อนไหวของราคาจริง ความเปลี่ยนแปลงของความผันผวนโดยนัย และการเสื่อมค่าของเวลา ส่งผลต่อผลลัพธ์อย่างไร การสะสมประสบการณ์นี้จะเป็นประโยชน์อย่างมากก่อนนำเงินทุนจริงไปใช้