คำพูดเกี่ยวกับ Sugar ฟื้นตัวขึ้นอีกครั้งเนื่องจากความอ่อนแอของดอลลาร์ทำให้เกิดการฟื้นตัวทางเทคนิค

คำพูดเกี่ยวกับน้ำตาลกลับมาโดดเด่นอีกครั้งในวันอังคาร โดยสัญญาล่วงหน้าที่ใกล้จะหมดอายุแสดงกำไรที่แข็งแกร่งหลังจากแตะระดับต่ำสุดในหลายเดือนเพียงวันเดียว สัญญาน้ำตาล #11 ของนิวยอร์กเดือนมีนาคมปิดบวก 0.37 เซนต์ (+2.59%) ขณะที่น้ำตาลขาว ICE ของลอนดอนเดือนมีนาคมปรับตัวขึ้น 12.40 จุด (+3.06%) การฟื้นตัวนี้ส่วนใหญ่มาจากความอ่อนแอของดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นแรงกระตุ้นให้เกิดการปิดสถานะขายชอร์ตในตลาดน้ำตาลล่วงหน้าและชั่วคราวบดบังความกังวลด้านพื้นฐานเกี่ยวกับอุปทานส่วนเกินทั่วโลก

การเคลื่อนไหวของราคาช่วงกลางคืนสะท้อนให้เห็นถึงพลวัตทางเทคนิคแบบคลาสสิก: หลังจากวันจันทร์ที่ยอมแพ้ต่อระดับต่ำสุดในรอบ 2.5 เดือนในนิวยอร์กและต่ำสุดในรอบ 5 ปีในลอนดอน การกลับตัวอย่างรวดเร็วบ่งชี้ว่านักเก็งกำไรที่ขายชอร์ตเริ่มแน่นหนา เมื่อดัชนีดอลลาร์ถอยกลับ การเร่งปิดสถานะชอร์ตเดิมก็เร่งขึ้น ทำให้ราคาน้ำตาลปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งเป็นรูปแบบที่พบได้บ่อยในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ที่ขับเคลื่อนด้วยสกุลเงิน

ความอ่อนแอของดอลลาร์เป็นตัวกระตุ้นการปรับตัวทางเทคนิค

แรงผลักดันสำคัญที่ทำให้ราคาน้ำตาลฟื้นตัวในวันอังคารคือการอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลัก สกุลเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงมักจะเพิ่มความน่าสนใจของสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีราคาในสกุลเงินนี้ ทำให้สินค้าถูกลงสำหรับผู้ซื้อระหว่างประเทศและกระตุ้นให้นักเทรดที่ถือสถานะชอร์ตออกจากตำแหน่ง การเชื่อมโยงเชิงกลนี้ระหว่างตลาดสกุลเงินและราคาน้ำตาลแสดงให้เห็นว่าปัจจัยมหภาคสามารถลบล้างปัจจัยด้านอุปทานชั่วคราวได้ชั่วคราว

อุปทานส่วนเกินทั่วโลกยังคงเป็นแรงกดดันหลักด้านลบ

แม้ว่าราคาน้ำตาลจะฟื้นตัวในระยะสั้นตามเทคนิค แต่ภาพพื้นฐานยังคงเป็นลบอย่างชัดเจน นักวิเคราะห์ระหว่างประเทศหลายรายชี้ให้เห็นถึงแนวโน้มอุปทานส่วนเกินทั่วโลกที่เพิ่มขึ้น ซึ่งคาดว่าจะยังคงกดดันราคาในอนาคต องค์กรน้ำตาลนานาชาติ (ISO) รายงานเมื่อวันที่ 17 พฤศจิกายนว่า ผลผลิตน้ำตาลทั่วโลกคาดว่าจะเกินความต้องการบริโภคในปี 2025-26 ถึง 1.625 ล้านตันเมตริก ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงจากขาดดุล 2.916 ล้านตันในปีที่ผ่านมา การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดจากการเร่งการผลิตในอินเดีย ไทย และปากีสถาน ซึ่งเป็นสามประเทศผู้ผลิตรายใหญ่ที่ขยายกำลังการผลิตอย่างมาก

การผลิตน้ำตาลทั่วโลกคาดว่าจะทำสถิติสูงสุดในปี 2025-26 กระทรวงเกษตรของสหรัฐ (USDA) ในรายงานวันที่ 16 ธันวาคม คาดว่าการผลิตน้ำตาลทั่วโลกจะเพิ่มขึ้น 4.6% เมื่อเทียบปีต่อปี เป็นจำนวน 189.318 ล้านตันเมตริก ขณะที่การบริโภคของมนุษย์จะเพิ่มขึ้นเพียง 1.4% เป็น 177.921 ล้านตันเมตริก ความไม่สมดุลระหว่างการผลิตและการบริโภคนี้เป็นปัจจัยโครงสร้างที่กดดันราคาน้ำตาลในระยะยาว

การเก็บเกี่ยวในบราซิลทำสถิติสูงสุดและกำหนดเพดานอุปทานสูง

บราซิล ซึ่งเป็นผู้ผลิตน้ำตาลรายใหญ่ที่สุดของโลก คาดว่าจะผลิตน้ำตาลในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ซึ่งจะทำให้อุปทานทั่วโลกยังคงเพียงพอในอีกหลายปี Conab ซึ่งเป็นหน่วยงานพยากรณ์ผลผลิตของบราซิล ปรับประมาณการการผลิตในปี 2025-26 เป็น 45 ล้านตันเมตริก เมื่อวันที่ 4 พฤศจิกายน จากประมาณการเดิมที่ 44.5 ล้านตัน USDA’s Foreign Agricultural Service (FAS) คาดการณ์ว่าการผลิตในปี 2025-26 จะสูงถึง 44.7 ล้านตัน ซึ่งเพิ่มขึ้น 2.3% เมื่อเทียบปีต่อปี ปริมาณอุปทานจำนวนมากนี้จะสนับสนุนความตั้งใจส่งออกของบราซิลและจำกัดโอกาสปรับตัวขึ้นของราคาน้ำตาล

ในด้านสนับสนุนเพิ่มเติม Safras & Mercado คาดการณ์เมื่อวันที่ 23 ธันวาคมว่าการผลิตน้ำตาลในปี 2026-27 ของบราซิลจะลดลง 3.91% เหลือ 41.8 ล้านตัน จากประมาณการเดิมที่ 45 ล้านตันในปี 2025-26 นอกจากนี้ การส่งออกน้ำตาลของบราซิลคาดว่าจะลดลง 11% เมื่อเทียบปีต่อปี เป็น 30 ล้านตันในปี 2026-27 การลดลงในอนาคตนี้อาจช่วยสนับสนุนราคาน้ำตาล แต่จะเกิดขึ้นหลังจากช่วงอุปทานส่วนเกินในระยะสั้นสิ้นสุดลง

การเติบโตของผลผลิตในอินเดียและการขยายตัวของการส่งออก

อินเดีย ซึ่งเป็นผู้ผลิตน้ำตาลอันดับสองของโลก กำลังเร่งการผลิตอย่างมาก ซึ่งส่งผลกระทบต่อราคาน้ำตาลทั่วโลกอย่างมีนัยสำคัญ จนถึงวันที่ 15 มกราคม 2026 ผลผลิตน้ำตาลในฤดูกาล 2025-26 ของอินเดียอยู่ที่ 15.9 ล้านตัน เพิ่มขึ้น 22% เมื่อเทียบปีต่อปี ตามข้อมูลจากสมาคมโรงงานน้ำตาลอินเดีย (ISMA) ซึ่งยังปรับประมาณการการผลิตเต็มปีเป็น 31 ล้านตันในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้น 18.8% เมื่อเทียบปีต่อปี ข้อมูลจาก FAS ก็มีความเชื่อมั่นมากขึ้น โดยคาดการณ์ว่าผลผลิตของอินเดียในปี 2025-26 จะอยู่ที่ 35.25 ล้านตัน ซึ่งเพิ่มขึ้น 25% เมื่อเทียบปีต่อปี สาเหตุหลักมาจากฝนมอนซูนที่ดีและการขยายพื้นที่ปลูกอ้อย

ปัจจัยสำคัญในสมการอุปทานของอินเดียคือการที่รัฐบาลอนุญาตให้โรงงานน้ำตาลส่งออกน้ำตาลได้ 1.5 ล้านตันในฤดูกาล 2025-26 ซึ่งเป็นการผ่อนคลายโควต้าที่เริ่มใช้ในปี 2022-23 นอกจากนี้ รัฐมนตรีว่าการกระทรวงอาหารของอินเดียยังกล่าวว่ารัฐบาลอาจอนุญาตให้ส่งออกเพิ่มเติมเพื่อบรรเทาปัญหาสินค้าคงคลังภายในประเทศ การขยายตัวของการส่งออกนี้หมายความว่าน้ำตาลอินเดียจำนวนมากจะเข้าสู่ตลาดโลก ซึ่งจะเพิ่มแรงกดดันด้านลบต่อราคาน้ำตาลทั่วโลก

การผลิตในไทยเพิ่มขึ้น

ไทย ซึ่งเป็นผู้ผลิตน้ำตาลอันดับสามของโลกและเป็นผู้ส่งออกอันดับสอง ก็เพิ่มผลผลิตเช่นกัน คณะกรรมการโรงงานน้ำตาลไทยคาดการณ์เมื่อวันที่ 1 ตุลาคมว่าฤดูกาลน้ำตาล 2025-26 จะเพิ่มขึ้น 5% เมื่อเทียบปีต่อปี เป็น 10.5 ล้านตัน ขณะที่ USDA’s FAS คาดการณ์การเพิ่มขึ้นเพียง 2% เป็น 10.25 ล้านตันในปี 2025-26 ไม่ว่าจะเป็นกรณีใด การส่งออกที่เพิ่มขึ้นของไทยจะยังคงส่งเสริมตลาดโลกและจำกัดโอกาสฟื้นตัวของราคาน้ำตาล

แนวโน้มอุปทานส่วนเกินแตกต่างกันในกลุ่มนักวิเคราะห์

บริษัทวิเคราะห์ต่างๆ ประเมินขนาดของอุปทานส่วนเกินทั่วโลกแตกต่างกัน ซึ่งส่งผลต่อแนวโน้มราคาของพวกเขา Green Pool Commodity Specialists คาดการณ์ว่ามีอุปทานส่วนเกินทั่วโลกในปี 2025-26 อยู่ที่ 2.74 ล้านตัน และในปี 2026-27 อยู่ที่ 156,000 ตัน StoneX คาดการณ์อุปทานส่วนเกินในปี 2025-26 อยู่ที่ 2.9 ล้านตัน อย่างไรก็ตาม Czarnikow ซึ่งเป็นผู้ค้าสินค้าน้ำตาลมีมุมมองที่เป็นลบมากกว่า โดยประมาณการอุปทานส่วนเกินทั่วโลกในปี 2025-26 อยู่ที่ 8.7 ล้านตัน ในขณะที่ Covrig Analytics ปรับประมาณการเป็น 4.7 ล้านตัน ช่วงการประมาณการที่กว้างนี้สะท้อนความไม่แน่นอนเกี่ยวกับสมดุลอุปสงค์อุปทาน แม้ว่าทุกฝ่ายจะเห็นว่ามีอุปทานส่วนเกิน

พลวัตตลาดและแนวโน้มราคาน้ำตาล

การฟื้นตัวของราคาน้ำตาลในวันอังคารแสดงให้เห็นว่าปัจจัยเทคนิคระยะสั้นและการเคลื่อนไหวของสกุลเงินสามารถสร้างการดีดตัวชั่วคราวในแนวโน้มขาลงระยะยาวได้ ความเป็นจริงพื้นฐาน—การผลิตน้ำตาลทั่วโลกที่ทำสถิติสูงสุดหรือใกล้เคียง และความต้องการที่เติบโตเพียงเล็กน้อย—ยังคงเป็นปัจจัยหลักที่กดดันแนวโน้มขาลงของราคาน้ำตาล ด้วยประเทศผู้ผลิตหลายแห่งขยายผลผลิตและผู้ส่งออกหลักเร่งส่งออก สภาพอุปทานส่วนเกินในเชิงโครงสร้างจึงไม่น่าที่จะเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว สำหรับนักเทรดที่ติดตามราคาน้ำตาล สภาพแวดล้อมปัจจุบันชี้ให้เห็นว่าโอกาสชั่วคราวอาจเกิดขึ้นจากภาวะขายเกิน แต่การฟื้นตัวที่มีนัยสำคัญอาจดึงดูดซัพพลายใหม่และดึงดูดการขายจากคู่แข่งที่ต้องการทำกำไรจากราคาส่งออกที่สูงขึ้น จนกว่าปัจจัยด้านอุปทานจะเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ เช่น การลดกำลังการผลิตของบราซิลในปี 2026-27 การคาดการณ์เดือนธันวาคมว่าปริมาณสต็อกน้ำตาลทั่วโลกจะลดลงเพียง 2.9% เมื่อเทียบปีต่อปี เป็น 41.188 ล้านตันเมตริก ย้ำให้เห็นถึงความต่อเนื่องของอุปทานที่เพียงพอในอีกหลายปีข้างหน้า