ทำความเข้าใจว่าทำไมคริปโตถึงร่วง: การวิเคราะห์หลายปัจจัย

แนวโน้มตลาดล่าสุดเผยให้เห็นว่าทำไมคริปโตถึงร่วงลงในหลายกลุ่มสินทรัพย์ Bitcoin ประสบกับการลดลงอย่างต่อเนื่องเป็นเวลา 4 เดือนติดต่อกัน ซึ่งเป็นรูปแบบที่ไม่เคยเกิดขึ้นตั้งแต่ปี 2018 แทนที่จะเป็นการปรับฐานชั่วคราว กลไกตลาดในปัจจุบันสะท้อนให้เห็นถึงการรวมตัวกันของแรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาค ความไม่แน่นอนด้านนโยบาย และข้อจำกัดด้านสภาพคล่องในระบบที่กำลังบีบคั้นสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างเป็นระบบ

การไหลออกของสภาพคล่องมูลค่า 300 พันล้านดอลลาร์และผลกระทบต่อ TGA

นักวิเคราะห์ตลาด รวมถึงบุคคลสำคัญในอุตสาหกรรมคริปโต ได้ระบุปัญหาเชิงโครงสร้างสำคัญว่า สภาพคล่องประมาณ 300 พันล้านดอลลาร์ได้ไหลออกจากระบบการเงินอย่างรวดเร็ว ข้อมูลชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรงในการจัดสรรทุน โดยบัญชีคลังงบประมาณกลาง (TGA) เพิ่มขึ้นกว่า 200 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นการสะสมที่สำคัญและตรงกับช่วงเวลาที่ตลาดเผชิญกับความเครียด

ความสัมพันธ์ระหว่างการบริหารจัดการเงินสดของรัฐบาลและการเคลื่อนไหวของราคาคริปโตเป็นที่ยอมรับกันดี เมื่อ TGA ลดลง Bitcoin มักได้รับเงินไหลเข้าในเชิงบวก เนื่องจากสภาพคล่องในระบบเพิ่มขึ้น ในทางตรงกันข้าม การสะสมของ TGA สอดคล้องกับการหดตัวของสภาพคล่องในสินทรัพย์เสี่ยง ปัจจุบัน รัฐบาลกำลังสร้างสำรองเงินสดเพื่อเตรียมรับมือกับความท้าทายทางการคลังที่อาจเกิดขึ้น ซึ่งสร้างแรงต้านเชิงโครงสร้างต่อ Bitcoin และสินทรัพย์ดิจิทัลอื่น ๆ ที่พึ่งพาสภาพคล่องในตลาด

ราคาปัจจุบันของ Bitcoin อยู่ที่ 67,110 ดอลลาร์ ลดลง 0.92% ใน 24 ชั่วโมง สะท้อนให้เห็นถึงการบีบตัวของสภาพคล่องอย่างต่อเนื่อง สินทรัพย์กลุ่มนี้ยังคงมีความอ่อนไหวสูงต่อการเปลี่ยนแปลงของทุนในระบบการเงิน ทำให้การดำเนินงานของคลังรัฐบาลเป็นตัวชี้วัดสำคัญที่สามารถทำนายแนวโน้มราคาช่วงใกล้ได้

ความไม่แน่นอนด้านนโยบายของรัฐบาลและแรงกดดันต่อระบบธนาคาร

ตลาดคริปโตเผชิญกับความเครียดในภาคธนาคารอย่างรุนแรงพร้อมกัน การล้มเหลวของ Metropolitan Capital Bank ในชิคาโกเป็นสัญญาณแรกของความเปราะบางในระบบการเงินของสหรัฐในปี 2026 ซึ่งสร้างแรงกดดันต่อสถาบันต่าง ๆ ที่ส่งผลต่อราคาสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างต่อเนื่อง

นอกจากนี้ การปิดหน่วยงานรัฐบาลสหรัฐในปัจจุบันยังเพิ่มความไม่แน่นอนทางการเมือง ซึ่งทำให้ความเสี่ยงในตลาดเพิ่มขึ้น ข้อพิพาทด้านงบประมาณที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับหน่วยงานเช่น ICE สร้างความไม่แน่นอนเชิงกลยุทธ์ที่ทำให้นักลงทุนสถาบันลดการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงและเก็งกำไร Bitcoin ซึ่งเป็นสินทรัพย์เสี่ยงแม้จะมีลักษณะเป็นสำรองก็ตาม

ความสัมพันธ์ระหว่างความเครียดในระบบธนาคารและการเสื่อมสภาพของตลาดคริปโตสามารถสังเกตได้อย่างชัดเจน เมื่อสถาบันการเงินแบบดั้งเดิมเผชิญแรงกดดัน พวกเขาจะขายตำแหน่งในสินทรัพย์ต่าง ๆ รวมถึงคริปโต เพื่อเสริมความแข็งแกร่งของอัตราส่วนทุนและรักษาสภาพคล่อง

การโจมตีด้านกฎระเบียบต่อผลตอบแทนของ Stablecoin

จุดกดดันสำคัญอีกประการหนึ่งคือการต่อต้านด้านกฎระเบียบและการเมืองต่อผลิตภัณฑ์ผลตอบแทนของ stablecoin ชุมชนธนาคารและองค์กรสนับสนุนได้เปิดแคมเปญร่วมกันในการคัดค้านกลไกผลตอบแทนของคริปโต โดยอ้างว่าสินค้า stablecoin อาจเปลี่ยนเส้นทางเงินฝากมูลค่า 6 ล้านล้านดอลลาร์จากช่องทางธนาคารแบบดั้งเดิม

แรงเสียดทานด้านกฎระเบียบนี้สะท้อนความวิตกกังวลในระดับลึกของสถาบันการเงินรายใหญ่ ซึ่งมองว่า stablecoin ที่ให้ผลตอบแทนเป็นภัยคุกคามต่อธุรกิจฝากเงินหลักของพวกเขา ผู้บริหารในอุตสาหกรรม เช่น ไบรอัน อาร์มสตรอง จาก Coinbase ได้กลายเป็นเป้าหมายของการตรวจสอบด้านกฎระเบียบอย่างเข้มงวด สื่อการเงินหลักมองว่าผู้สนับสนุนผลตอบแทนของคริปโตเป็นอุปสรรคต่อเสถียรภาพของธนาคารแบบดั้งเดิม

ผลกระทบเชิงปฏิบัติคือ สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบที่เริ่มเป็นศัตรูต่อบริการทางการเงินคริปโตมากขึ้น สร้างความไม่แน่นอนเกี่ยวกับความเป็นไปได้ของผลิตภัณฑ์และการมีส่วนร่วมของสถาบันในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล

การรวมตัวของแรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาค

สภาพตลาดในปัจจุบันไม่สามารถอธิบายได้ด้วยปัจจัยเดียว แต่เป็นผลจากพายุรวมของแรงกดดันหลายด้าน: การดำเนินงานของคลังที่ดูดสภาพคล่องในระบบ การเปราะบางของภาคธนาคารที่กระตุ้นให้เกิดการขายเพื่อความปลอดภัย ความไม่แน่นอนทางการเมืองที่กดดันความต้องการของสถาบัน และความเป็นศัตรูของกฎระเบียบต่อโครงสร้างพื้นฐานหลักของคริปโต แต่ละปัจจัยสร้างแรงต้านในตัวเอง และเมื่อรวมกันแล้วก็เป็นสาเหตุให้เกิดแนวโน้มขาลงอย่างต่อเนื่องใน Bitcoin และตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลโดยรวม นักลงทุนที่คาดหวังการฟื้นตัวอย่างรวดเร็วจึงต้องรอให้เกิดเสถียรภาพในหลายมิติ ซึ่งดูเหมือนจะยังห่างไกลจากความเป็นจริงในขณะนี้ตามแนวทางนโยบายและสภาพเศรษฐกิจในปัจจุบัน