การต่อสู้ของสกุลเงิน: ยูโรจะรักษาความแข็งแกร่งไว้หรือจะอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์?

ในตลาด Forex ไม่มีคู่สกุลเงินใดสะท้อนสมดุลทางเศรษฐกิจโลกได้ดีเท่า EUR/USD มันไม่ใช่แค่สัดส่วนอัตราแลกเปลี่ยน แต่เป็นกระจกสะท้อนช่องว่างระหว่างสองเศรษฐกิจที่แข่งขันกันดึงดูดการลงทุนทั่วโลก และเมื่อเข้าสู่ช่วงสุดท้ายของปี 2025 การต่อสู้ระหว่างธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) และธนาคารกลางยุโรป (ECB) ก็รุนแรงขึ้น ทุกการตัดสินใจด้านการเงินของฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งจะส่งผลทันทีต่อราคาดอลลาร์เทียบยูโร

ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา EUR/USD เคลื่อนไหวในช่วงค่อนข้างแคบ โดยอยู่ระหว่าง แนวรับแข็งแกร่งที่ 1.1550 และแนวต้านสำคัญที่ประมาณ 1.17 การเคลื่อนไหวเล็กน้อยภายในช่วงนี้มักเกี่ยวข้องกับคำแถลงของ Fed หรือการตัดสินใจของ ECB หรือแม้แต่ข้อมูลเงินเฟ้อเล็กน้อย

สมการที่ยากลำบาก: ใครจะลดดอกเบี้ยก่อนกัน?

ความจริงคือ ECB เผชิญกับปัญหาที่แท้จริง: ต้องเลือกว่าจะผ่อนคลายการเงินเพื่อสนับสนุนเศรษฐกิจที่ชะลอตัว หรือจะรักษาความเข้มงวดไว้กลัวเงินเฟ้อกลับมาอีกครั้ง ซึ่ง ECB ยังคงรักษาอัตราดอกเบี้ยไว้ที่เดิมเป็นครั้งที่สามติดต่อกัน โดยยืนยันว่าระดับปัจจุบัน “เหมาะสมในขณะนี้” โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อ เงินเฟ้อยังคงอยู่ใกล้ 2.6% ซึ่งสูงกว่าเป้าหมาย 2% เล็กน้อย

แต่ทางฝั่ง Fed กลับเดินในเส้นทางที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง ในขณะที่ตลาดคาดการณ์ว่าดอกเบี้ยสหรัฐจะลดลงต่อเนื่องตั้งแต่ธันวาคม 2025 เศรษฐกิจสหรัฐยังคงมีความยืดหยุ่นอย่างน่าประหลาดใจ โดย GDP ขยายตัวเกิน 2.1% ในครึ่งแรกของปี และอัตราการว่างงานลดลงเหลือประมาณ 4% ซึ่งให้เหตุผลแก่ Fed ในการชะลอการลดดอกเบี้ย

ความแตกต่างในนโยบายการเงินนี้เป็นแรงผลักดันหลักที่กดดันยูโร ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนระหว่างพันธบัตรสหรัฐและยุโรปในปัจจุบันเอื้อประโยชน์ให้ดอลลาร์มากขึ้น โดย อัตราดอกเบี้ยแท้จริงของสหรัฐใกล้ 4% เทียบกับประมาณ 3.25% ในยูโรโซน ซึ่งทำให้สินทรัพย์ที่เป็นดอลลาร์น่าดึงดูดใจสำหรับนักลงทุนทั่วโลก

ข้อมูลเศรษฐกิจ: เรื่องราวของแต่ละด้านแตกต่างกัน

ด้านสหรัฐ ตัวเลขบอกเล่าเรื่องราวของความคงที่ในระดับหนึ่ง ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) (PCE) อยู่ที่ 2.9% ต่อปีในเดือนสิงหาคม ซึ่งสูงกว่าที่เป้าหมายกำหนดไว้ หมายความว่า Fed ยังต้องระมัดระวังในการดำเนินนโยบายก่อนจะลดดอกเบี้ยอย่างมาก

ในยุโรป สถานการณ์ดูมืดมนกว่าเยอะ เยอรมนี ซึ่งเป็นเศรษฐกิจใหญ่ที่สุดในภูมิภาค รายงานว่า การผลิตภาคอุตสาหกรรมลดลง 0.3% ในเดือนกันยายน และดัชนีกิจกรรมการซื้อในภาคอุตสาหกรรมและบริการลดลงต่ำกว่า 50 จุด (จุดแบ่งระหว่างการเติบโตและภาวะถดถอย) ติดต่อกันเป็นสี่เดือน

ในฝรั่งเศส สถานการณ์ก็ไม่ดีขึ้น: อัตราการว่างงานอยู่ใกล้ 7.5% และยอดขายปลีกลดลงอย่างต่อเนื่อง ซึ่งบ่งชี้ว่ากำลังซื้อของผู้บริโภคในยุโรปกำลังอ่อนแอลง

ปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์: ทำไมผู้ลงทุนถึงชอบดอลลาร์ในช่วงวิกฤติ?

แต่ตัวเลขเพียงอย่างเดียวไม่สามารถบอกเล่าเรื่องราวทั้งหมดได้ ปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์มีบทบาทสำคัญในการกำหนดแนวทางของราคาดอลลาร์เทียบยูโร สงครามรัสเซีย-ยูเครนยังไม่จบ และวิกฤตซ้ำซากในทะเลดำก็เป็นการกระตุ้นตลาดพลังงานอีกครั้ง ราคาก๊าซธรรมชาติในยุโรปพุ่งขึ้นเกือบ 12% ในเดือนตุลาคม 2025 ตามข้อมูลจาก ICE Dutch TTF ซึ่งเป็นดัชนีราคาก๊าซหลักของยุโรป การขึ้นราคานี้เกิดจากอากาศหนาวล่วงหน้าและการลดลงของการส่งออกจากนอร์เวย์ ตามรายงานของ IEA ซึ่งอาจเพิ่ม 0.3 ถึง 0.4 จุดเปอร์เซ็นต์ให้กับเงินเฟ้อในยุโรปภายในสิ้นปี

เมื่อความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มขึ้น นักลงทุนก็จะหันไปหาดอลลาร์เป็นที่หลบภัย รูปแบบนี้ชัดเจนขึ้นในเดือนตุลาคม เมื่อ ดัชนีดอลลาร์พุ่งขึ้นประมาณ 1.2% ในสัปดาห์เดียว ขณะที่ ยูโรร่วงต่ำสุดในรอบสามสัปดาห์ใกล้ 1.1570

วิเคราะห์ทางเทคนิค: สัญญาณที่น่าผิดหวังในระยะใกล้

ด้านเทคนิค EUR/USD เคลื่อนไหวในช่วงสะสมแนวราบที่ขาดแรงผลักดันอย่างแท้จริง คู่สกุลนี้อยู่ที่ แนวรับสำคัญที่ 1.1367 และ 1.1186 และ แนวต้านที่ 1.1711 และ 1.1913

ดัชนี RSI (RSI) อยู่ราว 40 ซึ่งบ่งชี้ถึง การไม่มีแนวโน้มที่แข็งแกร่ง และสภาวะสับสนในตลาด ตัว MACD แสดงการตัดกันที่อ่อนแอในแนวโน้มขาลง ซึ่งบ่งชี้ว่าแนวโน้มที่จะเกิดขึ้นต่อไปอาจเป็นการปรับฐานมากกว่าที่จะเป็นแนวโน้มจริง

ข้อมูลจาก CFTC (คณะกรรมการค้าสัญญาล่วงหน้า) เปิดเผยว่าตำแหน่งการเก็งกำไรในยูโร ลดลง 12% ในเดือนตุลาคม ซึ่งเป็นสัญญาณชัดเจนว่านักลงทุนมีความหวังในระยะสั้นต่อสกุลเงินยุโรปน้อยลง

แนวโน้มในเดือนธันวาคม

ธนาคารกลางยุโรปจะจัดประชุมครั้งสุดท้ายของปี 2025 ในวันที่ 12 ธันวาคม สัญญาซื้อขายล่วงหน้าบน EUREX คาดการณ์ความน่าจะเป็น ประมาณ 35% ที่จะลดดอกเบี้ย และ 65% ที่จะคงไว้

แนวโน้มแรก: การลดดอกเบี้ยกะทันหัน หาก ECB ลดดอกเบี้ยก่อน Fed อาจกดดันยูโรทันที เนื่องจากช่องว่างผลตอบแทนจะกว้างขึ้น นักวิเคราะห์บางรายคาดว่า EUR/USD อาจร่วงลงไปใกล้ 1.14 ในระยะสั้น

แนวโน้มที่สอง: คงอัตราดอกเบี้ยพร้อมส่งสัญญาณผ่อนคลาย อาจเป็นการรักษาอัตราดอกเบี้ยไว้และส่งสัญญาณว่าจะลดในไตรมาสแรกของปี 2026 ซึ่งอาจทำให้ยูโรแข็งค่าขึ้นชั่วคราวและปรับตัวขึ้นไปใกล้ 1.17

แนวโน้มที่สาม: การเข้มงวดต่อเนื่อง หาก ECB ยืนกรานว่าจะรอจนถึงกลางปี 2026 ก็อาจสนับสนุนดอลลาร์ชั่วคราว แต่จะทำให้แรงกดดันต่อเศรษฐกิจยุโรปที่อ่อนแอลงลึกขึ้น

แนวโน้มใกล้เคียงสิ้นปี

ในความเป็นจริง ราคาดอลลาร์เทียบยูโรยังคงขึ้นอยู่กับหลายปัจจัยที่คาดเดายาก ช่วง 1.15 ถึง 1.18 น่าจะเป็นแนวรับแนวต้านหลักจนถึงสิ้นปี 2025 โดยมีโอกาสน้อยที่จะทะลุผ่านอย่างมีนัยสำคัญ เว้นแต่จะมีการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินอย่างรุนแรงจากฝ่ายใดฝ่ายหนึ่ง

คำถามสำคัญไม่ได้อยู่ที่ว่าคู่สกุลนี้จะไปทางไหน แต่เป็นว่าสกุลเงินใดจะสูญเสียความเชื่อมั่นของตลาดก่อนกัน หากเศรษฐกิจสหรัฐแสดงสัญญาณเข้าสู่ภาวะถดถอยอย่างชัดเจน ดอลลาร์จะเป็นฝ่ายแรกที่อ่อนค่าลง แต่ถ้าภาคอุตสาหกรรมยุโรปอ่อนแอ ยูโรจะเป็นฝ่ายเสียเปรียบมากที่สุด

สุดท้ายแล้ว EUR/USD เป็นมากกว่าคู่สกุลเงิน มันคือภาพสะท้อนโดยตรงของอารมณ์ตลาดโลก ที่ความหวังสนับสนุนยูโร และความกลัวทำให้ดอลลาร์กลับมานำ