20251209 การสังเกตการณ์ตลาดหุ้นสหรัฐก่อนเปิดตลาด

1. เมื่อคืนที่ผ่านมา ดัชนีหลักทั้งสามปิดลบทั้งหมด แต่ขาดทุนอยู่ในระดับควบคุมได้ นี่เป็นความวิตกกังวลตามปกติก่อนการประชุม FOMC ตลาดดูลังเลใกล้ระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ กังวลกับความเสี่ยงมหภาคที่จะเกิดขึ้นในสัปดาห์นี้

2. ปริมาณการซื้อขายของ Nasdaq ขยายขึ้นเป็น 8.3 พันล้านหุ้น สูงกว่าค่าเฉลี่ย แต่ดัชนีกลับลดลงเล็กน้อย การขยายตัวแต่ไม่ขึ้นนี้โดยทั่วไปหมายความว่าหุ้นถูกแลกเปลี่ยนอย่างหนาแน่นในระดับสูง ที่น่าสังเกตยิ่งกว่านั้นคือ สัดส่วนของออปชั่นที่หมดอายุในวันเดียวกันเกิน 60% อีกครั้ง แสดงให้เห็นว่าตลาดเต็มไปด้วยการเก็งกำไรในวันเดียว ความผันผวนระหว่างวันอาจไม่เกี่ยวข้องกับปัจจัยพื้นฐานเลย

3. ดัชนีหุ้นขนาดเล็ก RUT เพิ่มขึ้น 13% ในปีนี้ แต่ 40% ของหุ้นในดัชนียังคงขาดทุน นี่ไม่ใช่กระทิงจากปัจจัยพื้นฐาน แต่ขับเคลื่อนโดยสภาพคล่องอย่างชัดเจน ในระยะสั้น หาก Fed เริ่มลดดอกเบี้ยจริง หุ้นขนาดเล็กอาจพุ่งขึ้นอีกระลอก แต่ในระยะกลาง หากประมาณการการเติบโตปี 2026 ถูกปรับลด หุ้นกลุ่มขาดทุนขนาดเล็กจะได้รับผลกระทบก่อน

4. ดัชนีความกลัว VIX กระโดดขึ้น 8.1% ในวันเดียวเป็น 16.66 แม้ว่ายังไม่ถึงเส้นเตือนที่ 20 แต่ความผันผวนนี้แสดงให้เห็นว่าสถาบันการเงินกำลังซื้อประกัน ไม่ได้กล้าทำ Long เหมือนสัปดาห์ก่อน แต่เลือกซื้อประกันเผื่อความผันผวนที่อาจเกิดขึ้น

5. เมื่อคืน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีแตะ 4.17% สูงสุดนับตั้งแต่ปลายเดือนกันยายน อัตราผลตอบแทนระยะยาวทั่วโลกปรับขึ้นตาม ซึ่งเริ่มกดดันหุ้นเติบโตที่มูลค่าสูง หากทะลุ 4.2% โมเดล DCF ของหุ้นกลุ่ม AI หลายตัวจะต้องปรับใหม่ ซึ่งจะกดมูลค่าหนักกว่ากดผลประกอบการ

6. ในมุมมองมหภาค FOMC เดือนธันวาคมเป็นการเทรดเส้นทางดอกเบี้ย ไม่ใช่การพนันว่าจะลดดอกเบี้ยหรือไม่ 25bp แทบจะแน่นอน ตัวแปรจริงคือ Dot Plot ปี 2026 และแนวทางล่วงหน้าของ Powell ว่าจะวางทางไว้ให้ผู้สืบทอดอย่างไร ไม่ให้มาเจอภาวะต้องเหยี่ยวทันที หรือปล่อยให้ฟองสบู่สินทรัพย์หลุดมือ

7. การปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนระยะยาวแสดงให้เห็นว่าตลาดกังวลว่าลดดอกเบี้ยครั้งเดียวแล้วจะจบ หรือรอบหลังจากนั้นจะไม่ผ่อนคลายเท่าที่คาด ในสภาพแวดล้อมที่ 10Y >4.1%, VIX ขึ้น ตลาดไม่อยากลากขึ้นทำจุดสูงสุดใหม่ก่อนประชุม แต่เลือกขายบางส่วน + ซื้อประกันบางส่วน

8. คืนนี้มี 2 ข้อมูลที่อาจมีผลต่อจังหวะการซื้อขาย คือ 23:00 ข้อมูลตำแหน่งงานว่าง JOLTS หากตำแหน่งงานว่างยังลดลงต่อเนื่อง ร่วมกับข้อมูลปลดคนงานก่อนหน้า จะตอกย้ำว่างานกำลังลงจอดอย่างนุ่มนวลหรืออ่อนแอลง อีกข้อมูลคือ ตี 2 ของพรุ่งนี้เช้า การประมูลพันธบัตรสหรัฐ 10 ปี หากอุปสงค์น้อย-ดอกเบี้ยต้องปรับสูงขึ้น หุ้นเติบโตและสินทรัพย์ระยะยาวจะถูกกดดันซ้ำ

9. การตัดสินใจและ Dot Plot จะประกาศช่วงเช้ามืดวันพฤหัสบดีของไทย แต่ตั้งแต่วันนี้ ข่าวพาดหัว/คำใบ้จากเจ้าหน้าที่/บรรดารายงาน Fed Watch จะเขยื้อนหุ้นและบอนด์ 25bp ครั้งนี้แทบจะแน่นอน ไม่คุ้มเสี่ยงไปเดิมพันผลลัพธ์

10. ฝั่งหุ้นรายตัว ข่าว Trump อนุญาตให้ H200 ส่งออกแต่เก็บค่าธรรมเนียม 25% ทำให้ NVDA ขึ้น 2-3% หลังตลาดปิด ตลาดมองเป็นบวก อย่างน้อยก็ขายได้

11. Marvell มีข่าวลือว่า Microsoft กำลังพิจารณาเปลี่ยนซัพพลายเออร์ในบางโปรเจค AI chip ราคาหุ้นร่วงเกือบ 7% ย้ำเตือนอีกครั้งว่า นอกจาก NVIDIA ที่ผูกขาดเด็ดขาดแล้ว ซัพพลายเชนปลายน้ำมีคูน้ำป้องกันต่ำกว่าที่คิด การขยับงบลงทุนของยักษ์ใหญ่นิดเดียวก็ทำร้ายซัพพลายเออร์แบบลดระดับเลย

12. Carvana ได้รับเลือกเข้าดัชนี S&P 500 ทำให้เม็ดเงินแบบ passive ถูกบังคับซื้อ ดันขึ้นกว่า 10% ไม่แนะนำให้อ่านเชิงปัจจัยพื้นฐาน