การลดลง -16.5% ในเดือนพฤศจิกายนดูเหมือนจะเป็นความล้มเหลวทางโครงสร้าง แต่มันไม่ใช่ สิ่งที่พังคือจิตวิทยา ไม่ใช่ระบบ ชั้นการทำงานของบิทคอยน์แข็งแกร่งขึ้นแม้ในขณะที่ราคาเกิดการปรับตัวใหม่ สร้างการเบี่ยงเบนที่ชัดเจนที่สุดระหว่างความรู้สึกและพื้นฐานนับตั้งแต่ปี 2023.

α/ ส่วนที่สำคัญไม่แตก

แฮชเรตเพิ่มขึ้นอีก 5% ในเดือนตุลาคมเป็นประมาณ 1,082 EH/s ทำสถิติสูงสุดตลอดกาลในช่วงกลางของการขายออก ผู้ขุดไม่ได้ยอมแพ้ พวกเขายิ่งลงทุนเพิ่มขึ้น.

การไหลของ ETF ก็เหมือนกัน พฤศจิกายนมีการไหลออกประมาณ 3.5 พันล้านดอลลาร์ รวมถึงการไถ่ถอนในวันเดียว $523M แต่ยังคงปิดเดือนด้วยการไหลเข้าที่เป็นบวก $70M นั่นไม่ใช่ความตื่นตระหนก; นั่นคือการหมุนเวียน.

ข้อมูลสำคัญ:

- แฮชเรตที่ ~1,082 EH/s ซึ่งสูงที่สุดในประวัติศาสตร์
- ผู้ขุดเพิ่มการจัดสรรเงินทุนแม้ว่าราคาจะลดลง
- สปอต $BTC ETF การไหลออกกลับกลายเป็นการไหลเข้าสุทธิเล็กน้อยภายในสิ้นเดือน
- ไม่มีการยอมแพ้ของผู้ขุด, ไม่มีความไม่เสถียรของเวลาในการสร้างบล็อก, ไม่มีความล้มเหลวเชิงโครงสร้าง
- ผู้ถือระยะยาวแทบไม่เคลื่อนไหว; การขายมาจากการไหลในระยะสั้น

นี่ไม่ใช่สัญญาณของระบบที่อยู่ภายใต้ความเครียด.
พวกเขาคือสัญญาณของการปรับราคาในตลาดที่เกิดขึ้นเร็วกว่าพื้นฐานที่เสื่อมสภาพ.

β/ ทำไมสิ่งนี้ถึงไม่ใช่วิกฤตสภาพคล่อง

ไม่มีปัจจัยกระตุ้นทางระบบที่อยู่เบื้องหลังการเคลื่อนไหวนี้ ไม่มีการเบี่ยงเบนของสเตเบิลคอยน์ ไม่มีการควบคุมจากหน่วยงาน ไม่มีความเดือดร้อนในการขุด สภาพคล่องลดลงจากความเสี่ยงไปยังอุปกรณ์ชั้นฐาน

บิทคอยน์มีพฤติกรรมเหมือนสินทรัพย์มหภาคภายใต้สภาวะการเข้มงวด.
การคลายตัวเปิดเผยการเก็งกำไรที่มีเลเวอเรจ ไม่ใช่จุดอ่อนทางโครงสร้าง.

เมื่อราคาห่างจากพื้นฐานอย่างชัดเจน ข้อความพื้นฐานนั้นเรียบง่าย: การวางตำแหน่งแตก; เครือข่ายไม่ได้แตก.

γ/ อะไรที่กำลังขับเคลื่อนบิทคอยน์อยู่ตอนนี้

บิทคอยน์ข้ามเกณฑ์ที่สำคัญในเดือนนี้ มันไม่ใช่สินทรัพย์ที่ขับเคลื่อนด้วยเรื่องเล่าอีกต่อไป มันเป็นสินทรัพย์ที่เชื่อมโยงกับโครงสร้างพื้นฐาน ซึ่งมูลค่าของมันตอนนี้เชื่อมโยงกับ:

- งบประมาณความปลอดภัย (แฮชเรท)
- ความต้องการของสถาบัน (การไหลของ ETF)
- เศรษฐศาสตร์ของนักขุด (ไม่มีการยอมแพ้)
- สภาพคล่อง (ทางเศรษฐกิจ ไม่ใช่ลักษณะเฉพาะของคริปโต )

ทั้งสี่ยังคงมั่นคงในระหว่างการลดลง 16.5%.

δ/ ความคิดเห็นของฉัน

เดือนพฤศจิกายนไม่ได้ทดสอบระบบของบิทคอยน์.
มันได้ทดสอบจิตวิทยาของตลาด ระบบผ่าน แต่ความรู้สึกล้มเหลว.

และในประวัติศาสตร์ เมื่อปัจจัยพื้นฐานยังคงมั่นคงผ่านการปรับตัวครั้งใหญ่ ราคาในที่สุดจะปรับตัวขึ้นเมื่อความตื่นตระหนกหยุดพูด.