การสืบทอดตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ กลายเป็นการสืบทอดที่เผชิญกับความติดขัดที่หายากในรอบหลายสิบปี คำถามคือ คำท้าทายของผู้ได้รับการเสนอชื่อเป็นประธานคนใหม่ เควิน วอร์ช (Kevin Warsh) เป็นตำแหน่งที่มีความร้อนแรงกว่าที่เขาเคยสมัครเข้ามาอย่างมาก ในบทความนี้ Timiraos ชี้ให้เห็นว่า ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นทำให้เงินเฟ้อเพิ่มขึ้น กระบวนการยืนยันติดขัดในสภาคองเกรส และประธานปัจจุบัน โจเซฟ โพล์ (Jerome Powell) ก็ประกาศชัดเจนว่าจะไม่ลาออก พร้อมกับแรงกดดันจากสามด้านนี้ ทำให้การสืบทอดอำนาจครั้งนี้ยากกว่าที่คาดการณ์ไว้มาก
(สรุปเนื้อหาเดิม: ข่าวใหญ่! ทรัมป์เสนอชื่อเควิน วอร์ช เข้ารับตำแหน่งประธานเฟด โอกาสลดดอกเบี้ยในมิถุนายนเพิ่มขึ้นใกล้ 50%)
(ข้อมูลเสริม: เฟดประกาศคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.5-3.75% เป็นครั้งที่สอง! แผนภูมิจุดปรับประมาณการเงินเฟ้อและ GDP ปี 2026 ขึ้นใหม่ คาดการณ์อัตราดอกเบี้ยปลายปีอยู่ที่ 3.4%)
สารบัญบทความ
Toggle
- โพลล์ไม่ลาออก, FOMC ไม่ลดดอกเบี้ย, Warsh เผชิญกับความสงสัยจากคนใน
- ประวัติศาสตร์เสียดสี: Warsh ปี 2008 กลับเน้นป้องกันเงินเฟ้อ
- มุมมองฝ่ายตรงข้าม: บางคนมองว่าสถานการณ์ไม่รุนแรงขนาดนั้น
- ทฤษฎี AI เพิ่มผลิตภาพก็ถูกเจ้าหน้าที่เฟดปฏิเสธ
- ผลกระทบต่อตลาดคริปโต: คาดการณ์ลดดอกเบี้ยลดลง ความเสี่ยงสินทรัพย์ระยะสั้นกดดัน
นี่คือการสืบทอดอำนาจของเฟดที่ยากที่สุดในรอบหลายสิบปี Timiraos เริ่มรายงานโดยชี้ให้เห็นว่า เควิน วอร์ช ผู้ได้รับการเสนอชื่อเป็นประธานคนใหม่ ต้องเผชิญกับแรงกดดันสามด้าน ได้แก่ ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงจากสงครามอิหร่าน เงินเฟ้อที่กลับมาเพิ่มขึ้น กระบวนการยืนยันในสภาคองเกรสติดขัด และประธานปัจจุบัน โจเซฟ โพล์ ที่ประกาศชัดว่าจะไม่ลาออก — ทั้งหมดนี้แตกต่างจากแผนที่เขาเคยให้คำมั่นตอนสมัครงาน
Timiraos ระบุว่า ในช่วงที่ Warsh พยายามผลักดันให้ได้รับการเสนอชื่อในปีที่แล้ว เขาเคยออกมาชื่นชมการลดดอกเบี้ยและวิจารณ์นโยบายการเงินของ Powell ว่าอนุรักษ์นิยมเกินไป แต่ตอนนี้ ตัวชี้วัดเงินเฟ้อ PCE ล่าสุดของเฟดปรับขึ้นเป็น 2.7% ซึ่งเป็นแนวโน้มที่ผิดทิศทาง สงครามอิหร่านก็ทำให้ราคาน้ำมันทะลุ 105 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เพิ่มแรงกดดันต่อเงินเฟ้อ จากการวิเคราะห์ของเขา ตลาดคาดว่าการขึ้นดอกเบี้ยในปีนี้มีโอกาสสูงกว่าการลดดอกเบี้ยเสียอีก
โพลล์ไม่ลาออก, FOMC ไม่ลดดอกเบี้ย, Warsh เผชิญกับความสงสัยจากคนใน
ความติดขัดของกระบวนการยืนยัน ทำให้สาธารณชนไม่แน่ใจว่า Warsh จะสามารถสืบทอดตำแหน่งก่อนสิ้นสุดวาระของ Powell ในวันที่ 15 พฤษภาคมได้หรือไม่ Timiraos สังเกตว่า ส.ว. Thom Tillis จากนอร์ทแคโรไลนา สัญญาจะขัดขวางการลงคะแนนยืนยัน จนกว่าการสอบสวนทางอาญาต่อ Powell จะสิ้นสุดลง ขณะที่อัยการสูงสุดของสหรัฐฯ ก็ประกาศว่าจะอุทธรณ์คำสั่งศาลที่สั่งให้ยกเลิกหมายเรียก ทำให้กระบวนการสอบสวนล่าช้าออกไปอีก
ด้าน Powell ก็ออกมาชัดเจนเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่า หากผู้สืบทอดยังไม่ได้รับการยืนยัน เขาจะยังคงดำรงตำแหน่งต่อไป และจะไม่ลาออกจนกว่าการสอบสวนจะเสร็จสิ้นอย่างโปร่งใสและแน่ชัด Timiraos ระบุว่า ทรัมป์ตอบโต้ด้วยคำหยาบว่า Powell เป็น “incompetent (ไร้ความสามารถ)” แต่ไม่ได้แสดงความตั้งใจให้การสอบสวนจบลงแต่อย่างใด
นั่นหมายความว่า วันที่ Warsh เข้าสู่ตึกเฟด อาจเป็นวันที่ Powell ยังไม่ออกไปจากตำแหน่ง
The Wall Street Journal ชี้ให้เห็นว่า บรรยากาศใน FOMC ก็ไม่เอื้ออำนวยต่อการลดดอกเบี้ยเช่นกัน ปีที่แล้ว Powell นำทีมเฟดลดดอกเบี้ย 3 ครั้ง แต่ก็เจอเสียงคัดค้านจากสมาชิกในคณะมากขึ้นเรื่อยๆ ในการประชุมเดือนมีนาคม คณะกรรมการตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 11 ต่อ 1 ซึ่งสะท้อนให้เห็นว่าคณะกรรมการส่วนใหญ่เริ่มเป็น “หัวหอก” ในแนวทางที่เข้มงวดขึ้น
ประวัติศาสตร์เสียดสี: Warsh ปี 2008 กลับเน้นป้องกันเงินเฟ้อ
ในบทความนี้ Timiraos ย้อนความไปในปี 2008 ซึ่ง Warsh เป็นสมาชิกคณะกรรมการเฟดในช่วงที่ราคาน้ำมันทะลุ 140 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลและเงินเฟ้อพุ่งสูง เขามีท่าทีตรงกันข้ามกับสิ่งที่ทรัมป์คาดหวังในปัจจุบัน
จากการวิเคราะห์ของเขา ในเดือนเมษายนปี 2008 Warsh ยอมรับการลดดอกเบี้ยครั้งสุดท้าย แต่ก็เตือนว่า เฟดไม่ควรปล่อยให้ตลาดเข้าใจผิดว่า FOMC ยอมรับเงินเฟ้อเกินกว่าที่ควร และในเดือนมิถุนายน เขาย้ำว่าการขึ้นดอกเบี้ยเป็นแนวโน้มที่เป็นไปได้มากกว่าการลดดอกเบี้ย เพราะเงินเฟ้อในตอนนั้นสะท้อนพลังที่ลึกกว่าการช็อกน้ำมันชั่วคราว
Timiraos สังเกตว่า สถานการณ์ในปัจจุบันแตกต่างกันในบางด้าน เช่น อัตราดอกเบี้ยพื้นฐานที่สูงขึ้นและระบบการเงินที่เสถียรกว่า แต่ปัญหาหลักยังคงเหมือนเดิม คือ เมื่อเผชิญกับแรงกดดันจากราคาน้ำมัน เฟดต้องตัดสินใจระหว่างความเสี่ยงเงินเฟ้อและความเสี่ยงต่อการจ้างงานที่อ่อนแอลง
มุมมองฝ่ายตรงข้าม: บางคนมองว่าสถานการณ์ไม่รุนแรงเท่าที่คิด
ไม่ใช่ทุกคนที่มองว่าสถานการณ์ของ Warsh เป็นเรื่องร้ายแรงเสมอไป Timiraos ยังอ้างถึงเสียงที่มองในแง่ดี เช่น James Egelhof หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของธนาคารฝรั่งเศสในสหรัฐฯ ที่บอกว่า ตลาดแรงงานใกล้เต็มที่ สภาพคล่องทางการเงินยังดี และเสถียรภาพทางการเงินก็แข็งแรง “การสืบทอดตำแหน่งน่าจะอยู่ในขอบเขตที่ควบคุมได้” เขายังเสริมว่า Warsh ไม่น่าจะดำเนินการเปลี่ยนแปลงนโยบายครั้งใหญ่ในทันที เพราะเฟดและผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในตอนนี้ยังไม่เห็นความจำเป็น
แต่ด้าน Rosengren อดีตผู้ว่าการเฟดบอสตัน กลับมองว่า ปัญหาไม่ได้อยู่ที่ว่าจะลดดอกเบี้ยได้หรือไม่ แต่คือแรงจูงใจที่อาจถูกตั้งคำถาม “ถ้าทำเช่นนั้น ตลาดและประชาชนอาจสงสัยว่านี่เป็นการแทรกแซงทางการเมือง ไม่ใช่เหตุผลทางเศรษฐกิจ” ขณะที่ Tim Duy นักเศรษฐศาสตร์จาก SGH Macro Advisors ตรงไปตรงมาว่า “ความล่าช้าในการยืนยันเป็นของขวัญให้ Warsh งานนี้ ผมไม่อิจฉาคนที่จะรับช่วงต่อเลย”
ทฤษฎี AI เพิ่มผลิตภาพก็ถูกเจ้าหน้าที่เฟดปฏิเสธ
Timiraos กล่าวถึงช่วงก่อนที่ทรัมป์จะเสนอชื่อ Warsh เมื่อเดือนมกราคม โดยที่ Warsh และ Scott Bessent รัฐมนตรีคลังร่วมกันสนับสนุนแนวคิดว่า AI จะเป็นแรงผลักดันให้เกิดความเจริญด้านผลิตภาพ ซึ่งจะทำให้เฟดสามารถลดดอกเบี้ยได้โดยไม่ต้องกังวลเรื่องเงินเฟ้อ แต่ในไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา เจ้าหน้าที่เฟดหลายคนออกมาคัดค้านแนวคิดนี้อย่างชัดเจน ซึ่งเป็นการปฏิเสธแนวคิดดังกล่าว
จากการวิเคราะห์ของ Timiraos ทำให้ Warsh เสียฐานความน่าเชื่อถือในระดับหนึ่งก่อนเข้ารับตำแหน่ง ความคิดเรื่องการลดดอกเบี้ยของเขาในตอนแรกตอนนี้เจออุปสรรคจากภายในเฟดเอง ไม่ใช่แค่จากตลาดภายนอก
ผลกระทบต่อตลาดคริปโต: คาดการณ์ลดดอกเบี้ยลดลง ความเสี่ยงสินทรัพย์ระยะสั้นกดดัน
สำหรับตลาดคริปโต การเข้ามาของ Warsh ทำให้ความคาดหวังเรื่องการลดดอกเบี้ยในปีนี้ลดลง ปัจจุบันตลาดคาดว่าโอกาสที่เฟดจะลดดอกเบี้ยในปลายปีเหลือเพียงประมาณ 25 จุดฐานะ ซึ่งลดลงอย่างมากจากความคาดหวังเมื่อปีก่อน หากกระบวนการยืนยันยังติดขัด ราคาน้ำมันยังอยู่ในระดับสูง สถานการณ์ที่เฟดต้องคงอัตราดอกเบี้ยในระดับสูงต่อไป ก็จะยิ่งแน่นแฟ้นขึ้น ซึ่งเป็นสภาพแวดล้อมที่ไม่เอื้ออำนวยต่อคริปโตเคอร์เรนซี
คำสรุปสุดท้ายของ Timiraos ซึ่งอาจเป็นบทสรุปที่สำคัญที่สุดของรายงานนี้ คือ เมื่อ Warsh เข้าสู่ตึกเฟดในที่สุด งานที่รอเขาอยู่ อาจไม่ใช่สิ่งที่เขาเคยสมัครไว้แต่แรกอีกต่อไป
