คณะกรรมการกำกับดูแลการเงินแห่งไต้หวัน (FSC) โดยประธาน 彭金隆 (Peng Jinlong) กล่าวเมื่อวันที่ 18 มีนาคม ขณะเข้าร่วมการสอบถามในสภาผู้แทนราษฎรว่า จะดำเนินการจัดทำรายงานประเมินผลเป็นลายลักษณ์อักษรในระยะเวลาหนึ่งเดือน สำหรับสองประเด็นหลัก คือ ความเป็นไปได้ในการเปลี่ยนหน่วยการซื้อขายหุ้นไต้หวันจาก 1,000 หุ้นเป็น 1 หุ้น และการเปิดให้ทำการซื้อขายหุ้นย่อยแบบ Zero Stock Day Trading โดย 彭金隆 ชี้ให้เห็นว่า หลักการสำคัญในการบริหารตลาดทุนคือ “การปฏิบัติต่อผู้ซื้อขายแต่ละรายอย่างเป็นธรรม ให้เงื่อนไขเท่ากันควรได้รับการปฏิบัติอย่างเท่าเทียมกัน”
ประเด็นหลักของการเปลี่ยนแปลงหน่วยซื้อขายเป็น 1 หุ้น: ความเป็นธรรม vs ต้นทุนการเปลี่ยนระบบ
บริบทของการอภิปรายครั้งนี้คือ ปัญหาความไม่เป็นธรรมในระบบตลาดหุ้นย่อย (Zero Stock Market) ที่มีอยู่เป็นเวลานานในไต้หวัน ภายใต้ระบบปัจจุบัน นักลงทุนจะสามารถทำการจับคู่หุ้นย่อยครั้งแรกได้หลังเปิดตลาด 10 นาที (เวลา 9:10 น.) และไม่สามารถทำการซื้อขายแบบปิดบัญชีในวันเดียวกันได้ ซึ่งสร้างความแตกต่างในสิทธิประโยชน์อย่างชัดเจนเมื่อเทียบกับนักลงทุนที่ถือหุ้นเต็มจำนวน
หากหน่วยการซื้อขายหุ้นไต้หวันเปลี่ยนเป็น 1 หุ้นทั้งหมด ระบบการซื้อขายหุ้นย่อยในปัจจุบันจะต้องเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงครั้งสำคัญ:
เวลาการจับคู่: จากเดิมที่ล่าช้า 10 นาทีหลังเปิดตลาด จะถูกปรับให้สอดคล้องกับช่วงเวลาของตลาดหลัก ทำให้นักลงทุนไม่พลาดโอกาสในการซื้อขายในช่วงเช้าอีกต่อไป
สิทธิในการซื้อขายแบบปิดบัญชีในวันเดียวกัน (Day Trading): คาดว่าจะได้รับสิทธิเท่าเทียมกับการซื้อขายหุ้นเต็มจำนวน โดยจะยกเลิกข้อห้ามเดิม
ช่องทางการสั่งซื้อขาย: จากเดิมที่จำกัดเฉพาะการซื้อขายผ่านเครือข่ายอิเล็กทรอนิกส์ จะขยายไปยังโทรศัพท์ คอมพิวเตอร์ และสมาร์ทโฟน เพื่อความหลากหลายมากขึ้น
กลไกการกำหนดราคาที่อ้างอิง: จากเดิมที่อิงจากการซื้อขายหุ้นเต็มจำนวน จะเปลี่ยนเป็นการกำหนดราคาตามการซื้อขายของตนเองเป็นหลัก เพื่อเป็นเกณฑ์มาตรฐานในตลาด
ประธานกรรมการตลาดหลักทรัพย์ไต้หวัน (TWSE) 林修銘 (Lin Hsiu-ming) แสดงท่าทีระมัดระวังว่า “การเปลี่ยนแปลงอาจไม่ได้ดีเสมอไป” เน้นว่าควรประเมินผลกระทบในหลายด้าน เช่น การเชื่อมโยงตลาดทุนของไต้หวันกับนานาชาติ การเสริมสร้างมูลค่าตลาด รวมถึงการส่งเสริมการเงินแบบครอบคลุม (Financial Inclusion) ผู้อำนวยการสำนักงานกำกับดูแลตลาดหลักทรัพย์และอนุพันธ์ (證期局) 高晶萍 (Gao Jingping) ก็ชี้ให้เห็นว่า การเปลี่ยนแปลงนี้จะทำให้รูปแบบการซื้อขายของนักลงทุนเปลี่ยนไปอย่างสิ้นเชิง ระบบการตรวจสอบและระบบหลังบ้านจะต้องปรับพร้อมกัน ซึ่งต้นทุนในการเปลี่ยนแปลงนี้ไม่อาจมองข้ามได้
ความเห็นที่แตกต่างกันและบริบทของตลาด
เกี่ยวกับอัตราส่วนการซื้อขายแบบ Day Trading ในไต้หวัน ตัวแทนราษฎร 林岱樺 (Lin Da-hua) อ้างข้อมูลว่า สูงถึง 47% ซึ่งสูงกว่าสหรัฐอเมริกา (15-20%) และญี่ปุ่น (30-40%) อย่างไรก็ตาม ประธาน OTC (ตลาดซื้อขายหลักทรัพย์นอกตลาด) 簡立忠 (Jian Li-chung) ชี้แจงว่า สัดส่วนการซื้อขายแบบ Day Trading จริงอยู่ที่ประมาณ 35-36% พร้อมทั้งระบุว่าสัดส่วนการซื้อขายของนักลงทุนต่างชาติในหุ้นในตลาด OTC สูงถึง 25% และอัตราส่วนราคากำไรต่อหุ้น (P/E ratio) เฉลี่ยของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ในไต้หวันอยู่ที่ประมาณ 35 เท่า ซึ่งแสดงให้เห็นว่าพื้นฐานของตลาดยังสามารถรองรับได้
นอกจากนี้ ตัวแทนราษฎร羅明才 (Luo Ming-cai) เสนอให้ลดอัตราภาษีธุรกรรมหลักทรัพย์ลงเหลือ 0.1% ขณะที่ 彭金隆 (Peng Jinlong) ชี้แจงว่า เนื่องจากไต้หวันในปัจจุบันไม่ได้เก็บภาษีรายได้จากการซื้อขายหลักทรัพย์ จึงต้องพิจารณาในภาพรวมของระบบภาษี ไม่สามารถพิจารณาเฉพาะภาษีธุรกรรมหลักทรัพย์ได้
คำถามที่พบบ่อย
หลังจากเปลี่ยนเป็นหน่วย 1 หุ้น จุดได้เปรียบที่ชัดเจนที่สุดสำหรับนักลงทุนรายย่อยคืออะไร?
มีสองข้อเด่น คือ 1) เวลาการจับคู่จะสอดคล้องกับตลาดหลัก ทำให้นักลงทุนไม่พลาดโอกาสในช่วงเช้าเนื่องจากการจับคู่หุ้นย่อยล่าช้า 10 นาที 2) หากเปิดสิทธิในการซื้อขายแบบปิดบัญชีในวันเดียวกันให้เท่าเทียมกับหุ้นเต็มจำนวน นักลงทุนที่ถือหุ้นย่อย (ตั้งแต่ 1 ถึง 999 หุ้น) ก็สามารถทำการซื้อขายในวันเดียวกันได้เช่นกัน ซึ่งช่วยเพิ่มความคล่องตัวในการดำเนินการ โดยเฉพาะนักลงทุนที่ลงทุนในหุ้นราคาสูง เช่น ETF ที่มีมูลค่าตลาดสูง หรือหุ้นเทคโนโลยีชั้นนำ ซึ่งผลประโยชน์นี้จะชัดเจนมากขึ้นสำหรับนักลงทุนรายย่อยที่ลงทุนในหุ้นเหล่านี้
ทำไมไต้หวันจึงล่าช้าในการเปลี่ยนเป็นหน่วย 1 หุ้น?
อุปสรรคสำคัญคือ ต้นทุนในการปรับเปลี่ยนระบบและผลกระทบต่อความเสถียรของตลาด ระบบปัจจุบันที่ใช้หน่วย 1,000 หุ้นได้ถูกใช้งานมาหลายสิบปี ระบบหลังบ้านของโบรกเกอร์ เครื่องมือการจับคู่ของตลาด และระบบการตรวจสอบต่าง ๆ ก็ออกแบบตามมาตรฐานนี้ การเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ต้องลงทุนในฮาร์ดแวร์และซอฟต์แวร์จำนวนมาก รวมถึงช่วงเปลี่ยนผ่านอาจส่งผลต่อความเป็นระเบียบของตลาด นอกจากนี้ การบริหารอัตราส่วนการซื้อขายแบบ Day Trading ก็เป็นอีกหนึ่งปัจจัยสำคัญ เพราะหากเปิดให้ซื้อขายหุ้นย่อยแบบเต็มรูปแบบ อาจทำให้เกิดการเก็งกำไรระยะสั้นเพิ่มขึ้น
ผลการประเมินนี้จำเป็นต้องมีการแก้ไขกฎหมายหรือไม่?
สำนักงานกำกับดูแลการเงิน (FSC) ให้คำมั่นว่าจะจัดทำ “รายงานการพิจารณา” ซึ่งหมายความว่าขณะนี้อยู่ในระหว่างการประเมินความเป็นไปได้ ยังไม่ได้เข้าสู่ขั้นตอนการผลักดันนโยบายอย่างเป็นทางการ หากผลการประเมินสนับสนุนการเปลี่ยนแปลง อาจต้องมีการแก้ไขกฎหมายที่เกี่ยวข้อง เช่น พระราชบัญญัติหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (Securities and Exchange Act) หรือปรับปรุงกฎระเบียบการซื้อขายของตลาดหลักทรัพย์ไต้หวัน ซึ่งบางส่วนอาจต้องได้รับความเห็นชอบจากสภาผู้แทนราษฎร แต่การปรับกฎเกณฑ์การซื้อขายในภาพรวม อาจเป็นอำนาจของหน่วยงานกำกับดูแลโดยตรง โดยไม่จำเป็นต้องผ่านกระบวนการออกกฎหมายเต็มรูปแบบ
