Я в последнее время изучаю дивидендные акции, и есть интересное сравнение между двумя популярными источниками дохода, которое стоит обсудить. Ares Capital привлекает много внимания с привлекательной прогнозной доходностью в 9,9%, но честно говоря, я начинаю задумываться, насколько это устойчиво.

Вот что касается Ares — как корпорация по развитию бизнеса, она финансирует компании среднего сегмента, которые не могут легко получить традиционные банковские кредиты. Портфель надежный: 603 компании и около 29,5 миллиардов долларов активов, в основном обеспеченные кредиты. Но тут становится интересно. Эти плавающие ставки по кредитам напрямую связаны с ставками ФРС, и мы уже видели шесть снижений ставки ФРС в 2024 и 2025 годах. Это создает серьезное давление на прибыль. Их EPS снизился с 2,68 долларов в 2023 году до 1,86 долларов в 2025 году, что фактически ниже их прогнозируемого дивиденда в 1,92 доллара. Это тревожный знак для устойчивости.

Между тем, я наблюдаю за Realty Income, и сейчас она кажется мне более привлекательной. Они владеют более чем 15 500 коммерческими объектами по всей США и Европе, и у них есть надежные арендаторы, такие как 7-Eleven и Dollar General. Ежемесячный дивиденд — тоже приятный момент — большинство REIT платит квартально, но Realty Income увеличивала выплаты 133 раза подряд с момента выхода на биржу в 1994 году. Такой уровень стабильности мне нравится.

Процент занятости оставался выше 96% на протяжении всей истории, что говорит о качестве их недвижимости и управлении. Даже когда некоторые менее надежные арендаторы сталкивались с закрытием магазинов, более сильные продолжали расширяться и заполнять пустоты. Их прогнозируемая доходность составляет 5,1%, что ниже, чем у Ares, но здесь ключевое отличие: она действительно поддерживается их фундаментальными показателями. Они ожидают, что скорректированные средства от операций вырастут на 1-2% до 4,25–4,27 долларов на акцию в 2025 году, что уверенно покрывает их дивиденд в 3,22 доллара.

Так что да, Ares кажется недооцененной по цене 10-кратной прогнозной прибыли, но Realty Income по цене 15-кратного trailing AFFO выглядит более выгодной с учетом устойчивости. По мере снижения процентных ставок REIT обычно выигрывают больше, чем BDC, потому что приобретение недвижимости становится дешевле, а спрос арендаторов остается высоким. Поэтому я считаю, что Realty Income — более умная инвестиция для получения дохода прямо сейчас, особенно если вас беспокоят возможные сокращения дивидендов в будущем.