$BTC На этой неделе глобальные финансовые рынки переживают кульминацию «супернедели центральных банков» — Федеральная резервная система опубликует решение по ставке в ночь с четверга на пятницу по московскому времени в апреле. Это, скорее всего, будет последнее заседание Пауэлла в качестве председателя ФРС, его преемник Кевин Уош был подтвержден Сенатом США в прошлую пятницу, ранее основные препятствия для назначения были устранены. На фоне продолжающегося конфликта на Ближнем Востоке, который оказывает давление на энергетический рынок, и стойкой инфляции, это заседание — не только обычное обновление политики, но и торжественный «пролог передачи власти».

Ключевые моменты решения

1. Решение по ставке: неизменность — решено

Рынки в этом полностью согласны. CME «Федеральная резервная система — наблюдение» показывает, что вероятность сохранения ставки в апреле составляет 100%. Пока ситуация на Ближнем Востоке не прояснится, ФРС, по всей видимости, не считает нужным предпринимать действия, текущая политика считается «на подходящем уровне, чтобы наблюдать за развитием ситуации».

2. Заявление о политике: важность формулировок по инфляции

Рынки будут внимательно анализировать каждое слово в заявлении. Основные вопросы — удалят ли фразу о «временной» природе инфляции: несмотря на рост цен на нефть, ранее ФРС склонялась к тому, чтобы «игнорировать» краткосрочные шоки. Удаление из заявления упоминания о «временной» природе инфляции или четкое указание на влияние цен на нефть на базовую инфляцию будет воспринято как ястребиный сигнал. Оценка двусторонних рисков: Deutsche Bank и UBS ожидают, что ФРС может намекнуть в заявлении, что риски по занятости и инфляции сбалансированы.

3. Процесс сокращения баланса: детали финальной стадии

На данный момент лимит ежемесячного сокращения баланса США снижен с 60 млрд долларов до 30 млрд долларов. Опрос аналитиков показывает, что большинство экспертов ожидает завершения количественного ужесточения примерно в октябре 2026 года, и это заседание может дополнительно уточнить конкретные детали завершения сокращения.

Какие вопросы сосредоточит ФРС в условиях конфликта на Ближнем Востоке? Ожидается, что Пауэлл на пресс-конференции столкнется с множеством вопросов о влиянии войны на Ближнем Востоке. Согласно текущей информации, основные фокусы внимания ФРС сосредоточены на следующих трех направлениях:

1. Рост цен на нефть и риск дезанкоррирования инфляции

С конца февраля, когда начался конфликт на Ближнем Востоке, мировые цены на нефть значительно выросли. В марте индекс потребительских цен США вырос на 3,3% в годовом выражении, а цены на энергоносители — на 10,9% по сравнению с предыдущим месяцем. Goldman Sachs оценивает, что рост цен на нефть на 10% может подтолкнуть базовую инфляцию примерно на 0,1–0,2 процентных пункта. Пауэлл, вероятно, повторит позицию о «временном игнорировании» шоков цен на нефть, но также должен признать последствия возможного дезанкоррирования инфляционных ожиданий.

2. Давление на экономический рост

Высокие цены на нефть — не только проблема инфляции, но и потенциальный ущерб росту экономики. Oxford Economics отмечает, что устойчивость рынка труда требует времени, чтобы проявить трещины в данных. Пауэлл должен оценить дилемму риска «стагфляции» — сочетание рисков повышения инфляции и снижения роста.

3. Влияние проливов Ормуз на цепочки поставок

Навигация через пролив Ормуз остается практически заблокированной, около 10–13 миллионов баррелей нефти в день не могут попасть на рынок из-за конфликта. ФРС должна оценить долгосрочные последствия такого постоянного воздействия на инфляционные ожидания.

Перспективы снижения ставок: оставим интригу Уошу?

1. Ожидания снижения ставок в этом году значительно снизились

Рынки значительно пересмотрели ожидания снижения ставок в этом году: Deutsche Bank отменил ожидания снижения в сентябре, предполагая, что ФРС сохранит нейтральную ставку на длительный срок.

2. Вероятность «подарков» Пауэлла — высокая

На круглом столе в Гарварде в этом месяце Пауэлл заявил, что ФРС «не обязана немедленно принимать решения по ставкам», текущая политика позволяет ей «наблюдать за развитием ситуации». Ожидается, что на этой пресс-конференции Пауэлл: — не даст четких ориентиров по будущим действиям, — подтвердит принцип «зависимости от данных»; — подчеркнет, что рынок труда остается устойчивым, поэтому нет необходимости в снижении ставок; — не исключит полностью возможность повышения ставок в будущем, но и не сделает это в ближайшее время.

3. Передача интриги Уошу

Истинный поворот в политике, вероятно, произойдет при новом председателе — Кевине Уоше. На слушаниях он предложил уникальную стратегию — одновременное сокращение баланса и снижение ставок, что может оставить пространство для снижения ставок. Аналитики Jefferies считают, что под руководством Уоша ФРС станет более «голубиной», и ожидают два снижения ставок в этом году.

Влияние на динамику активов

Американский рынок: если Пауэлл даст ястребиную сигнал (подчеркивая риски инфляции), акции могут под давлением. Но плохая новость — пять из семи «гигантов» технологического сектора опубликуют отчеты, и их результаты могут оказать большее влияние на индекс, чем решение по ставке. В среднесрочной перспективе, если Уош продвинет стратегию «сокращения баланса + снижение ставок», доходность по гособлигациям вырастет, что благоприятно скажется на технологических и высокотехнологичных секторах.

Золото: ждет сигнала к прорыву

Золото вчера ускорило снижение до четырехнедельных минимумов, и если ястребиные заявления Пауэлла подтолкнут доходность по облигациям вверх, цена на золото краткосрочно снизится. Золото ждет потенциальных формулировок Пауэлла как триггера для увеличения позиций. Если он признает, что «война создает риски снижения роста», цена может прорваться из диапазона колебаний и вернуться к 4700 долларам.

Доллар: сохраняет высокие уровни

Перед решением индекс доллара демонстрирует осторожный рост. Если Пауэлл подчеркнет риски инфляции и снизит ожидания снижения ставок, доллар получит дополнительную поддержку. Но если он признает риски замедления роста, доллар может ослабнуть и приблизиться к минимумам апреля.

Нефть: геополитическая премия остается высокой

Если ФРС заявит о «длительном сохранении высоких ставок», это теоретически снизит экономическую активность и спрос. Но в текущем рынке основным фактором остается геополитический сбой поставок. Если Пауэлл признает, что «инфляционные риски сохранятся», это усилит роль нефти как хеджевого актива.

В целом, по прогнозам, решение ФРС, скорее всего, сохранит ставку без изменений, и Пауэлл в «финальной сцене» не станет устрашать рынки крупными движениями, оставляя главный вопрос — преемнику Уошу. Истинное изменение рынка может произойти на июньском заседании — тогда, если Уош официально вступит в должность, коммуникация и политика ФРС могут претерпеть существенные изменения. Для трейдеров, перед решением, «низкая волатильность» — не спокойствие, а подготовка к переменам. И каждое слово Пауэлла может стать первым доминошкой, способной разрушить застой#Strategy吸筹速度超挖矿两倍