То, что происходит сейчас на финансовых рынках, напомнило мне, почему в первую очередь был создан биткойн. Blue Owl Capital на этой неделе объявила, что продаст 1,4 миллиарда долларов в кредитах для обеспечения ликвидности в одном из своих фондов частных кредитов. Звучит технически, но на самом деле произошло то, что тревоги зажглись повсюду.

Самые серьезные аналитики быстро связали точки с тем, что многие хотели бы забыть: август 2007 года. В тот месяц два хедж-фонда Bear Stearns обанкротились из-за огромных потерь по ипотечным ценным бумагам, а затем BNP Paribas заморозил вывод средств в трех своих фондах. Никто не думал, что это начало того, что последует. Но это было. И сейчас некоторые задаются вопросом, не начинаем ли мы снова видеть первый падающий доминошку.

Падение Blue Owl было жестким: примерно 14% за неделю и более 50% по сравнению с годом ранее. Blackstone, Apollo Global и Ares Management также понесли значительные потери. Если вы были свидетелем кризиса 2008 года, этот паттерн кажется вам знакомым. Стресс на рынках кредитов, первоначальное отрицание, затем цепная реакция.

Мохамед Эль-Эриан, бывший руководитель PIMCO, прямо заявил: является ли это нашим моментом «канарейки в шахте» как в августе 2007? Он отметил, что здесь есть реальные системные риски, хотя, вероятно, они не достигнут масштабов 2008 года. Проблема в том, что никто не знал этого и в 2007 году.

Теперь же сюда входит биткойн. В краткосрочной перспективе, если ситуация станет напряженной, активы риска пострадают. Биткойн может упасть вместе со всеми остальными, как это было в марте 2020 года, когда он снизился почти на 70% за несколько недель. Но затем последовал массовый ответ Федеральной резервной системы.

И вот что интересно: история 2008 года говорит, что если Blue Owl действительно представляет собой первое падающее домино, то то, что последует, может быть масштабным. В 2007-2008 годах в экономику было влито триллионы долларов. Биткойн за это время вырос с менее 4000 долларов до более 65000 примерно за год после этого. Сегодня BTC стоит 77 800 долларов, и цифры предполагают, что если повторится кризисный сценарий 2008 года, последствия могут быть глубокими.

Многие забывают, что биткойн появился буквально потому, что кризис 2008 года показал, насколько хрупка финансовая система. Сатоши Накамото даже вставил заголовок из Times of London в блок Genesis 3 января 2009 года: «Канцлер на грани второго спасения банков». Это не было случайностью. Биткойн был создан как альтернатива системе, которая только что обанкротилась.

С 2009 года до сегодняшнего дня биткойн эволюционировал. Он перешел от неизвестного эксперимента к активу стоимостью более 1 триллиона долларов, который крупнейшие финансовые управляющие считают почти необходимым. Правительства покупают его, ETF предлагают публике, финансовые гиганты держат его в своих балансах.

Теперь вопрос в том, вызовет ли стресс в частных кредитах очередной цикл, подобный 2008 году. Если Blue Owl окажется тем самым канарейкой, о которой говорит Эль-Эриан, и если финансовая система столкнется с еще одним значительным кризисом, то биткойн может вернуться к своей исходной роли: решению, когда система дает сбой. Хотя это и решение, которое теперь стало частью самой системы. Время покажет, повторится ли история.