Я только что ознакомился с последним анализом Dune о стейблкоинах, и есть вещи, которые точно вас удивят. Пока все говорят о том, что «предложение превышает 300 миллиардов», никто на самом деле не рассказывает, что происходит за кулисами.

Интересно, что ситуация сильно изменилась с января. USDT и USDC по-прежнему доминируют с 189,76 миллиарда и 77,75 миллиарда соответственно, но меня поразило, как движется остальной рынок. USDS достиг 11,49 миллиарда, PYUSD — 3,44 миллиарда, а также появились новые игроки, такие как USD1 с 2,15 миллиарда.

Но вот что самое увлекательное: распределение предложения между цепочками полностью отличается от того, как движется объем. Base лидирует по переводам с 5,9 триллиона долларов, хотя в предложении всего 4,4 миллиарда. Ethereum держит 176 миллиардов предложения, но объем значительно меньше. Tron остается центром трансграничных платежей с постоянным движением.

Что касается владельцев, то 77% предложения идентифицированы. Централизованные биржи имеют 80 миллиардов, крупные держатели — 39 миллиардов, и интересно, что USDT, USDC и DAI имеют очень широкое распределение, их топ-10 кошельков контролируют всего 23-26% предложения. Но есть такие, как USD0, с экстремальной концентрацией — 99% в 10 кошельках.

Что действительно важно, так это скорость. USDC вращается 14 раз в день на Base, но всего 0,2 раза на Ethereum. USDT медленнее, но чрезвычайно стабилен. USDe и USDS созданы для генерации доходности, поэтому их низкая скорость — преднамеренная.

И есть еще одна тенденция, которая появляется: экосистема стейблкоинов в национальных валютах. В более чем 20 фиатных валютах отслеживается 200 стейблкоинов. Бразильский реал имеет 141 миллион в предложении, есть токены в наире (NGN) и другие локальные активы. Это важно, потому что открывает каналы доступа к рынкам, которые исторически зависели от USDT для переводов и международных платежей. Представьте, что можно напрямую конвертировать наиру в USDT через локальные стейблкоины вместо традиционных посредников.

Общий объем переводов в январе составил 10,3 триллиона долларов, что более чем в два раза больше, чем год назад. Но ключевой факт: 90% этого объема классифицированы по конкретным категориям активности. Это не просто «объем», а инфраструктура рынка, мгновенные кредиты, потоки на централизованных биржах, операции эмитентов.

Институты и регуляторы ускоряют вход, и именно эти данные помогают понять рынок. Недостаточно знать только общее предложение. Нужно знать, кто его держит, как быстро оно движется, на каких цепочках, и для чего оно действительно используется.