Есть точка перелома, о которой мало кто упоминает, когда говорят о том, почему Закон о ясности остается застрявшим в Вашингтоне. Настоящее поле битвы в крипто — это не общие регуляторные рамки, а что-то гораздо более конкретное: вознаграждения за стейблкоины. И именно в этом конфликте сектор действительно теряет импульс.

С одной стороны, крипто-компании в сфере децентрализованных финансов яростно защищают свое право предлагать стимулы пользователям, взаимодействующим со стейблкоинами. С другой стороны, лоббисты банков пришли с убедительным аргументом: если стейблкоины приносят доход, как сберегательные счета, то бизнес по привлечению депозитов умирает, а вместе с ним — традиционный банковский кредит. Это аргумент, который кажется преувеличенным, пока не увидишь, что его поддержали законодатели обеих партий.

Результат — полное блокирование. Удары так крепко зафиксированы, что законопроект может быть отложен до 2027 года, если в ближайшие недели не произойдет движений. И тут становится интересно: крипто-сектор думал, что у него есть преимущество. Закон GENIUS уже прошел и казался разрешающим эти программы вознаграждений. Но затем Управление контролера валюты предложило ограничительную интерпретацию, которая поколебала эту уверенность.

Белый дом вступил в дискуссию, поддерживая компромисс, позволяющий некоторые стимулы, но только если они действительно используются в транзакциях, а не только для удержания стейблкоинов. Советники Трампа казались более прагматичными. Но проблема в том, что банкиры не обязательно считают Белый дом тем, у кого есть власть продвинуть законопроект в Сенате. И до сих пор они не сдвинули свою позицию, что почти все вознаграждения должны быть запрещены.

Итак, что это нам дает? Банки могут продолжать сопротивляться. Если они продолжат представлять это как угрозу существованию, они смогут удерживать своих союзников среди законодателей. Риск для них в том, что GENIUS останется действующим законом, но, вероятно, они надеются, что окончательное ограничительное правило OCC их защитит.

Но тут возникает дилемма для крипто-сектора: если уступить в вопросе вознаграждений за стейблкоины, чтобы разблокировать Закон о ясности, это также не гарантирует прохождение проекта через весь Сенат. Демократы требуют других вещей: усиленной борьбы с незаконными финансами в DeFi, ограничения связей чиновников с крипто-компаниями, а также заполнения вакантных мест в CFTC и SEC. Ни один из этих пунктов не является невозможным препятствием, но ничего не решено.

И еще есть реальность календаря: это год промежуточных выборов. Законодатели почти не будут работать после июля. Операторы Polymarket дают 70% вероятности, что закон пройдет в этом году, но эта цифра, вероятно, завышена оптимизмом. Инсайдеры из крипто-сектора разочарованы непоколебимой позицией банкиров, даже несмотря на то, что некоторые лидеры крипто-компаний проявили готовность пойти на уступки в определенных видах вознаграждений.

Генеральные директора, такие как Coinbase и Ripple, пытались сохранить доверие, предсказывая, что соглашение будет достигнуто. Но на самом деле мы находимся в ситуации, когда обе стороны могут быть вынуждены решить, что для них важнее: уступить в вопросе вознаграждений или увидеть провал законодательства, которое должно было принести ясность регулирования сектору. Пока никто не движется. Напряжение растет. И эта крипто-территория остается точкой, которую никто не хочет покидать.