Наблюдение за тем, как биткойн спотыкается, вызывает у многих инвесторов сейчас неприятный вопрос: когда же биткойн действительно достигнет дна, и является ли это возможностью для покупки или ловушкой?

Цифры рассказывают запутанную историю. Биткойн упал более чем на 40% от своего пика, сейчас он около $74K после недавнего достижения $126K . Общая рыночная капитализация составляет примерно 1,5 триллиона долларов, он всё ещё остаётся тяжеловесом в криптоиндустрии, но что-то изменилось в прошлом году, что трудно игнорировать.

Вот что заставило меня задуматься. Все продолжают называть биткойн цифровым золотом, верно? Средством сохранения стоимости в неопределённые времена. Ну, прошлый год был по сути стресс-тестом для этой теории. Правительство США имело дефицит бюджета в 1,8 триллиона долларов, долг достиг рекордных 38,5 триллиона, и люди искренне боялись инфляции денежной массы. Классические условия, при которых золото должно сиять. И оно действительно выросло — настоящее золото подорожало на 64% за год. В то время как инвесторы сбрасывали биткойн. Это проблема, если вы ставите на него как на актив-убежище.

Майкл Сэйлор всё ещё покупает. Его компания Strategy недавно вложила ещё $204 миллионов в биткойн, доведя их общие запасы примерно до 3,6% от всего в обращении. Так что хотя бы один крупный игрок не паникует. Но более широкая бычья перспектива становится всё более шаткой.

Возьмём аспект платёжной валюты. Стейблкоины сейчас съедают эту нишу. У них нулевая волатильность, транзакционные издержки практически отсутствуют, а переводы происходят мгновенно. Последний раз, когда я проверял, объём стейблкоинов за последние 30 дней достиг 3,5 триллионов долларов в декабре — больше чем в два раза превышает совокупную обработку Visa и PayPal. Даже Кэти Вуд из Ark Investment Management снизила свою целевую цену на биткойн в прошлом году с 1,5 миллиона до 1,2 миллиона долларов, потому что считает, что стейблкоины — лучший вариант для замены традиционных денег.

Исторически, биткойн всегда восстанавливался. Каждое падение с 2009 года превращалось в прибыль для долгосрочных держателей. Но два предыдущих крупных краха — 2017-2018 и 2021-2022 — приводили к потере более 70% от пика перед восстановлением. Так что недавнее снижение на 40% может быть только разогревающей частью.

Однако скептицизм в этот раз кажется другим. Нарратив о сохранении стоимости пострадал, когда инвесторы выбрали золото вместо биткойна во время кризиса. Нарратив о революции платежей теряет позиции перед стейблкоинами. Именно эти аргументы должны были быть сильнейшими для биткойна.

Я не спешу ловить этот падающий нож, но это просто моя осторожность. Если вы думаете о покупке, делайте это небольшими суммами. История может рифмоваться, но она не всегда повторяется точно так же.