Только что ознакомился с недавней речью Пауэлла конца прошлого года, и честно говоря, она по-прежнему формирует наше понимание текущих рыночных условий. Глава ФРС в основном заявил, что они находятся в «хорошем положении», чтобы спокойно наблюдать за развитием ситуации — что является кодом: не ожидайте изменений ставок в ближайшее время.

Вот что интересно в этом выступлении Пауэлла в сегодняшнем контексте: инфляция замедляется, но всё ещё превышает их целевой уровень в 2%, составляя 2,4%. Тем временем экономика растёт стабильно на 2,1% — ни слишком горячо, ни слишком холодно. Рынок труда держится хорошо: уровень безработицы составляет 4,1%, а рост заработных плат замедляется примерно до 3,5%. Так что у ФРС есть пространство для манёвра.

Что на самом деле делал Пауэлл — так это управлял ожиданиями. Подчеркивая подход «подождём и посмотрим», он сигнализировал, что комитет по открытым рынкам не видит необходимости спешить. Процентные ставки должны оставаться на месте как минимум до первого квартала 2026 года, и именно так всё и произошло. Финансовые рынки оценили такую ясность — акции выросли, доходность облигаций стабилизировалась, неопределённость снизилась.

Гениальность в том, что коммуникация Пауэлла сохраняет гибкость ФРС. Они не привязаны к какому-то заранее определённому сценарию, но при этом дают рынкам понять: «мы не паниковать». Это баланс между поддержанием доверия и сохранением возможностей для действий. Если инфляция внезапно снова взлетит, они всё ещё смогут среагировать. Но сейчас данные этого не требуют.

Подумайте, что это значит для нас, наблюдающих за рынками: ФРС в основном завершила цикл ужесточения. Агрессивные повышения ставок в 2022–2024 годах, которые сбили инфляцию с более чем 7%, остались в прошлом. Сейчас мы на этапе стабилизации. Анализ речи Пауэлла показывает, что они извлекли уроки из прошлых циклов — они не пытаются чрезмерно ужесточать политику и навредить росту, но и не ослабляют её пока.

Важна и политика по балансовому счету. Количественное ужесточение продолжается в умеренном темпе, так что ФРС всё ещё сокращает свои активы, пусть и медленно. Это дополняет паузу по ставкам.

Итог: послание Пауэлла было примерно таким: «Политика подходит, посмотрим, что покажут данные». Для криптовалютных рынков это означает меньший риск шоков от политики ФРС в ближайшее время. Это действительно стабилизирует активы, которые пострадали во время цикла ужесточения. Следите за данными по инфляции и занятости — именно они определяют, что ФРС сделает дальше.