Только что изучал графики по нат-газу, и здесь формируется интересная схема. Закрытие в пятницу показало рост мартовских контрактов на Nymex на 1,7%, что привлекло мое внимание, потому что Commodity Weather Group заметно сдвинула свои прогнозы в сторону более холодной погоды в США в регионе Среднего Запада до конца февраля. Температуры ниже нормы обычно означают повышенный спрос на отопление, поэтому главный вопрос, который волнует всех: действительно ли цены на природный газ вырастут отсюда, или мы просто видим временный отскок.

Вот что бросилось в глаза со стороны предложения: добыча сухого газа в штатах Lower-48 в пятницу достигла 113,4 bcf/day, что на 12,5% больше год к году по данным BNEF. Это довольно значимо. Между тем спрос составил 91,6 bcf/day, что на 30,3% меньше год к году. EIA недавно повысила свой прогноз по добыче на 2026 год до 109,97 bcf/day с 108,82 bcf/day, а активные газовые буровые установки находятся на 2,5-летнем максимуме — 133. Весь этот рост добычи определенно создает давление на цены в медвежью сторону.

Но есть и противоречие: запасы нат-газа за неделю, закончившуюся в середине февраля, сократились всего на 144 bcf — это меньше, чем ожидал рынок (-149 bcf), и ниже средних за 5 лет темпов снижения в -151 bcf. Это говорит о том, что поставки становятся более ограниченными, чем некоторые ожидали. По состоянию на середину февраля запасы были ниже на 1,5% год к году и на 5,6% ниже сезонной средней за 5 лет — такой сигнал может поддержать цены, если спрос пойдет вверх.

Также стоит отметить европейский аспект. Газовые хранилища там были заполнены на 32% по сравнению со средним показателем 49% для этого времени года по 5-летней средней, так что в глобальной картине определенно ощущается дефицит.

Производство электроэнергии фактически снизилось на 1,61% год к году за неделю, закончившуюся в середине февраля, что было небольшим встречным ветром. Но если смотреть на более широкую картину за 52 недели, производство выросло на 2,36% год к году, так что в долгосрочной перспективе тренд остается позитивным.

Так будут ли цены на природный газ идти вверх? Прогнозы более холодной погоды — это, безусловно, поддержка в краткосрочном периоде, но тот значительный рост добычи, который прогнозирует EIA, может оказаться историей номер один, если он реализуется. Показатели спроса и предложения сейчас не выглядят настолько напряженными, как это было в январе, когда цены достигли своего 3-летнего максимума. Сейчас это скорее похоже на перетягивание каната между сокращающимися запасами и растущими мощностями по производству. За этим стоит внимательно следить.