Золото рухнуло за неделю, повторяется "массовая распродажа 1983 года", на Ближнем Востоке "продают золото для сбора средств"?

Золото на этой неделе столкнулось с самым тяжелым однодневным падением за 43 года, эхом истории рынок ощутил холодок.

На этой неделе цена на золото снизилась с марта 1983 года, а спотовая цена падает уже восемь торговых дней подряд — это самый длинный подряд спад с октября 2023 года. В то же время серебро потеряло более 15%, а палладий и платина также снижаются.

Причиной этого обвала стал рост цен на энергоносители из-за продолжающейся эскалации конфликта на Ближнем Востоке, что снизило ожидания снижения ставок. Ожидания повышения ставки ФРС выросли до 50%, что усилило волну распродаж драгоценных металлов.

Еще более настороженным делает рынок сходство текущей ситуации с историческим крахом марта 1983 года, вызванным массовыми продажами золота странами-экспортерами нефти из Ближнего Востока — тогда, после резкого снижения доходов от нефти, страны-члены ОПЕК вынуждены были продавать золотой запас за наличные, что привело к резкому падению цен на золото более чем на сто долларов за несколько дней.

Стоит отметить, что по историческим данным, снижение цен на золото на этой неделе стало самым сильным с момента “продажи золота для финансирования” 43-летней давности.

Ожидания снижения ставок разрушены, логика защиты активов в золоте утратила силу

После атаки США и Израиля на Иран в прошлом месяце золото продолжает падать уже несколько недель, что резко контрастирует с его традиционной ролью “актива-убежища”.

Причина в том, что война вызывает не ожидания ослабления, а давление инфляции. В настоящее время прогнозы по политике ФРС кардинально изменились.

Трейдеры сейчас оценивают вероятность повышения ставки до 50% к октябрю. Высокие цены на энергоносители поднимают инфляционные ожидания, а золото, не приносящее дохода, теряет привлекательность на фоне роста реальных процентных ставок.

Одновременно на рынке появляются признаки ужесточения долларовой ликвидности. Перекрестные валютные свопы (cross-currency basis swaps) начали заметно расширяться на этой неделе, что указывает на определенное давление на долларовое финансирование.

Эти явления могут объяснить глубокий смысл распродаж золота — при ужесточении долларовой ликвидности золото часто становится одним из первых активов, которые инвесторы вынуждены продавать.

Обратите внимание, что наиболее резкое падение металлов на этой неделе произошло в азиатскую и европейскую торговые сессии, что соответствует закономерности, когда дефицит доллара проявляется сначала на оффшорных рынках.

Технические сигналы и самоподдерживающаяся распродажа

На фоне продолжительного снижения технические показатели золота ухудшаются: индекс относительной силы (RSI) за 14 дней опустился ниже 30, что считается зоной перепроданности.

Аналитик Rhona O’Connell из StoneX Financial отмечает, что этот откат золота — результат совмещения фиксации прибыли и ликвидных продаж. Она указывает, что ранее цена на золото выше 5200 долларов привлекла значительный объем покупок, что создало уязвимость к дальнейшему откату.

Когда цена начинает падать, автоматические стоп-лоссы многих инвесторов срабатывают, создавая самоподдерживающуюся спираль распродаж. Скользящие средние и другие технические сигналы усиливают нисходящий тренд.

Также падение фондового рынка вызывает пассивные распродажи, затрагивающие и золото.

O’Connell отмечает, что принудительные продажи активов, связанных с акциями, могут тормозить цену на золото, а замедление покупок золота центральными банками и постоянный отток средств из ETF на золото дополнительно подавляют настроение рынка. По данным Bloomberg, за три недели золото ETF показывало чистый отток средств, а запасы сократились более чем на 60 тонн.

Призраки “продажи золота для финансирования” 43-летней давности

Текущая ситуация вызывает у рынка ассоциации с крахом золота, вызванным нефтяным кризисом 43-летней давности.

Исторические данные показывают, что около 21 февраля 1983 года британские и норвежские нефтяные компании первыми снизили цены, что вынудило ОПЕК последовать за ними, резко усилив перенасыщение рынка нефти. В условиях резкого сокращения доходов от нефти страны-экспортеры, в основном члены ОПЕК, были вынуждены массово продавать золотой запас для получения наличных, что вызвало обвал цен.

Газета The New York Times подтверждает это. В статье от 1 марта 1983 года говорится, что трейдеры прямо связывают падение цен на золото с продажами со стороны стран-экспортеров нефти, предупреждая, что при дальнейшем снижении доходов эти страны могут продавать еще больше золота. За менее чем неделю цена упала более чем на 105 долларов, а за один день — на 42,5 доллара, что стало рекордом за последние три года.

По данным NYT, выручка от продажи золота поступила в европейские долларовые и другие краткосрочные инвестиционные инструменты, что привело к ослаблению краткосрочных ставок и послало сигнал всему рынку золота. Поскольку 21 февраля совпало с президентским выходным в США, рынок в Нью-Йорке был закрыт, и эффект проявился только на следующей неделе, вызвав цепную реакцию принудительных продаж, затронувшую также рынки меди, зерна, сои и сахара.

ZeroHedge отмечает, что крах золота 1983 года стал началом многолетнего медвежьего цикла на нефтяном рынке — из-за слабой дисциплины ОПЕК и постоянных потерь доли рынка, цены на нефть оставались под давлением в течение всего 1980-х годов.

Облако стагфляции: сможет ли цена на золото стабилизироваться?

Несмотря на сильное падение на этой неделе, за текущий год золото вырос примерно на 4%. В январе оно достигло исторического максимума около 5600 долларов за унцию, чему способствовали ажиотаж инвесторов, покупки центральных банков и опасения по поводу возможного вмешательства Трампа в независимость ФРС.

Однако макроэкономическая ситуация значительно ухудшилась. По данным Bloomberg, аналитик Goldman Sachs Joseph Briggs прогнозирует, что рост цен на энергоносители в течение следующего года снизит глобальный ВВП на 0,3 процентных пункта и повысит инфляцию на 0,5–0,6 пункта. Риск стагфляции возрастает, что серьезно ограничивает возможности монетарной политики.

Аналитик Goldman Sachs Chris Hussey отмечает, что блокада пролива Хормуз уже четвертая неделя, и надежды на быстрое разрешение конфликта исчезают. Если конфликт продолжится, чем дольше сохраняется высокая цена на нефть, тем труднее будет объяснить рынкам “краткосрочные страдания” и тем более — скрытую уязвимость глобальных активов.

Для золота ключевым фактором станет динамика реальных процентных ставок. Если конфликт затянется и инфляционные ожидания продолжат расти, а путь повышения ставок ФРС станет яснее, давление на золото сохранится; если же геополитическая ситуация стабилизируется, и спрос на защитные активы вновь возрастет, это станет крупнейшей загадкой рынка.