Год тарифов: оглядываясь на глобальное влияние

Одна из крупнейших финансовых новостей прошлого года — торговая война, начатая Соединёнными Штатами. Несмотря на потрясения в глобальных цепочках поставок и экономиках, многие страны пережили кризис удивительно хорошо.

Новый отчёт One Year On: Tariff Impacts on U.S. Imports and What They Mean for Treasury and Payments рассматривает влияние этих тарифов как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе. Мир адаптировался гораздо быстрее, чем ожидалось, минимизируя экономические последствия. «Если бы вы сказали мне, какие могут быть последствия тарифов, что изменения будут такими быстрыми и серьёзными, я бы в это не поверил», — сказал Хью Томас, ведущий аналитик по коммерческим и корпоративным платежам в Javelin Strategy & Research.

Готовы к шоку

Торговые шоки не действуют как единое политическое решение — они распространяются по экономикам в виде сочетания сокращений, перенаправлений, исключений и случайных всплесков, вызванных недоразумениями между странами и товарами. Предсказать реакцию было никогда не просто.

Некоторые аналитики ожидали, что цепочки поставок либо смогут поглотить тарифы, либо найдут обходные пути. Это в основном не произошло. Импорт с низкой маржой, такой как электроника, игрушки и одежда, оставался в основном стабильным, несмотря на рост затрат из-за тарифов.

«Меня удивила и скорость, и тесная связь между введением тарифа и снижением использования импортных товаров», — отметил Томас.

Страны, лучше всего подготовленные к этим нестабильностям, — те, кто был готов к сбоям в торговле. Например, по мере роста цен на китайский импорт, Вьетнам быстро укрепил производство игрушек и одежды, захватывая новые доли рынка.

«Вьетнам давно готовился к этому», — сказал Томас. «Когда тарифы на Китай выросли, Вьетнам был готов стать быстрым заменителем или последним пунктом для США или других поставщиков в Азии. Эти объемы останутся.»

Отсутствие хаоса

Ключевой урок: цепочки поставок адаптируются, а не просто передают издержки. Доступность товаров в основном осталась без изменений, что подчёркивает гибкость цепочек поставок в 2026 году.

«Если бы это произошло 15 лет назад, был бы хаос», — сказал Томас. «В торговых центрах не было бы достаточного количества игрушек к Рождеству. Мир изменился с точки зрения возможностей последней мили доставки и сбора данных о происхождении товаров и их заменителях.»

«Это говорит о том, что можно вводить капризные тарифные режимы, а очередей в электроники не наблюдается», — добавил он. «У нас были очень тонкие цепочки поставок, в системе не было много запаса. Несмотря на эти полностью не рыночные изменения, через год товары всё ещё доступны.»

Некоторые изменения — навсегда

Тем не менее, тарифы оставили неизгладимый след. Многие участники рынка поняли, что они не так уж незаменимы, поскольку почти сразу появились заменители.

В будущем цепочки поставок могут включать компоненту «риск тарифов», особенно в таких долгих и сложных секторах, как автомобильная и аэрокосмическая промышленность. Правительства также пересматривают регуляторные риски, поощряя внутреннее производство.

«Можно видеть, как они стремятся заключать торговые соглашения», — сказал Томас. «Но они также будут стараться показать, насколько их торговые соглашения долговечны и насколько на них можно положиться, чтобы не вводить тарифные барьеры или регулятивные меры.»

Урок швейцарского золота

Другие уроки появились из неожиданных источников. В июле 2025 года США приобрели швейцарского золота на сумму 6 миллиардов долларов за месяц — по сравнению с менее чем 2 миллиардами в предыдущем году.

Это было результатом случайной реплики, плохо донесённого намерения по поводу тарифов. Это стало одним из крупнейших торговых скачков года.

«Это очень ярко показывает необходимость эффективного рынка и правильной коммуникации намерений, потому что это было просто ситуацией «сломанный телефон»», — сказал Томас. «Это привело к значительным сбоям в цепочках поставок, если говорить о тройном увеличении закупок золота за год. Некоторые, вероятно, остались с большим запасом, чем хотели, в результате этого.»

Мышление быстрое и медленное

Время также играло важную роль в переговорах. Великобритания, теперь вне ЕС, потеряла часть контрактов на фармацевтику, отставая в торговых соглашениях с ЕС, что принесло выгоду Ирландии, Испании и Франции.

«Когда думаешь о том, где будут последствия, стоит учитывать, что если следующий участник цепочки поставок заключит сделку быстрее, чем ты, — что произойдет?» — сказал Томас. «Многие, кто занимается платежами и транзакционным банкингом для британских фармкомпаний, вероятно, сталкиваются с избытком запасов и кассовым разрывом из-за того, что они медленнее договаривались о тарифах на фармацевтику, чем ЕС.»

С другой стороны, некоторые страны медленно ведут торговые переговоры, зная, что есть вероятность ограничения тарифов. Канада и Мексика придерживаются взвешенного подхода, поскольку соглашение USMCA снова на повестке дня.

Идеальный стресс-тест

Даже когда эффект тарифов утихает, участники рынка платежей видят возможности предложить решения. Бизнесы в следующем году будут разбираться с предыдущими корректировками, но теперь они понимают, что всегда есть путь через кризис.

Возможно, самый ясный вывод за прошедший год — это устойчивость глобальной торговли.

«Если бы вы хотели провести стресс-тест глобальной цепочки поставок, — сказал Томас, — я не уверен, что можно придумать что-то лучше этого, разве что мировая война.»