Culper Research короткие позиции по Ether, предупреждает о «спирали смерти» Ethereum

Краткосрочная фирма Culper Research заявила, что заняла медвежью позицию по нативному токену Ethereum и компаниям, тесно связанным с ним, утверждая, что экономическая модель блокчейна ухудшается после недавних изменений в сети.

Резюме

• Culper Research объявила о короткой позиции по эфиру и акциям, связанным с ETH, включая BitMine.
• Компания утверждает, что доходы от комиссий Ethereum резко сократились, ослабляя экономические стимулы сети.
• Culper утверждает, что некоторые показатели активности сети могут быть завышены спам-транзакциями, такими как отравление адресов и Dusting.

Короткая позиция Culper против Ethereum и BitMine в мрачном отчёте

В отчёте, опубликованном 5 марта, Culper объявила о короткой позиции по Ethereum (ETH), а также по акциям, связанным с этим активом, включая BitMine Immersion Technologies — компанию, которая сформировала крупную казну в криптовалюте.

Отчёт утверждает, что недавние обновления Ethereum, предназначенные для увеличения пропускной способности блоков и снижения транзакционных издержек, имели непреднамеренные последствия: резкое снижение доходов от комиссий, поддерживающих стимулы валидаторов сети.

Culper заявил, что доходы от комиссий Ethereum за последние месяцы сократились, подрывая нарратив о том, что токеномика сети укрепляется со временем.

Доходы от комиссий Ethereum рухнули, и вместе с ними исчезла экономическая движущая сила, которая ранее оправдывала оценку ETH, — говорится в отчёте.

По мнению компании, снижение комиссий подрывает доходность стекинга для валидаторов, что потенциально ослабляет долгосрочные стимулы к обеспечению безопасности сети. Culper описывает эту динамику как возможную «спираль смерти», при которой снижение экономических вознаграждений отпугивает участников, еще больше подрывая безопасность сети и доверие инвесторов.

Отчёт также выделяет BitMine, которая накопила миллионы долларов в ETH в рамках стратегии корпоративных резервов. Culper утверждает, что оценка компании сильно зависит от цены ETH и может значительно снизиться, если криптовалюта продолжит испытывать трудности.

В отчёте также подчеркиваются недавние on-chain транзакции с кошельков, связанных с Виталиком Бутериным, утверждая, что соучредитель Ethereum продал десятки тысяч ETH в этом году, что, по мнению фирмы, подрывает бычьи нарративы вокруг актива.

«Виталик продаёт, в то время как быки, такие как Том Ли, не понимают новой реальности ETH», — говорится в отчёте. «Мы на стороне Виталика.»

Culper также выступила против бычьих интерпретаций роста количества транзакций и активности адресов Ethereum, утверждая, что часть этого увеличения может быть вызвана спам-подобной on-chain активностью, такой как отравление адресов или Dusting-транзакции, а не органическим ростом пользователей.

Данная короткая позиция появляется на фоне волатильности на крипторынках, когда Ether и другие крупные цифровые активы сталкиваются с новым вниманием к их долгосрочным экономическим моделям в связи с масштабными обновлениями и внедрением layer-2 решений, которые меняют экосистему блокчейна.