Цены на какао растут на международном рынке из-за снижения спроса и увеличения глобальных запасов

Международный рынок какао испытывает острую нисходящую динамику, трейдеры и производители сталкиваются с сочетанием слабого потребления и высокого уровня запасов, что угрожает стабильности цен. Недавняя торговая активность подчеркивает серьезность медвежьего сдвига, поскольку основные фьючерсные контракты показывают значительные убытки на протяжении нескольких недель.

Сокращение рынка: резкое падение фьючерсов на какао сигнализирует о более общем ослаблении

Мартовские контракты на бирже ICE Нью-Йорк (CCH26) резко упали на 6,18%, потеряв 276 пунктов за одну сессию, в то время как конкурирующий мартовский контракт ICE Лондон (CAH26) рухнул на 6,57%, потеряв 211 пунктов. Это третя подряд неделя снижения для этого товара. Нью-Йоркское какао опустилось до минимальной стоимости за два года, а лондонское — до уровня за 2,25 года. Продолжительная распродажа отражает фундаментальный сдвиг в настроениях рынка, вызванный в первую очередь слабым глобальным спросом, который не показывает признаков скорого восстановления.

Глобальный кризис потребления: активность переработки резко сокращается по регионам

Международный рынок сталкивается с выраженным кризисом спроса, выходящим за рамки спекулятивной торговли. Barry Callebaut AG, крупнейший мировой поставщик оптового шоколада, сообщил о сокращении доходов по сегменту какао на 22% по сравнению с прошлым годом за квартал, завершившийся 30 ноября, что является тревожным сигналом о спросе конечных потребителей. Швейцарский конгломерат объяснил резкое снижение неблагоприятной рыночной ситуацией и стратегическим перераспределением ресурсов в сторону более прибыльных какао-продуктов.

Это слабое состояние явно видно при анализе региональной переработки. Европейский переработанный объем какао — основной показатель промышленного потребления — сократился на 8,3% по сравнению с прошлым годом в четвертом квартале, снизившись до 304 470 тонн, что является минимальным уровнем за более чем десятилетие. Этот спад значительно превысил первоначальные ожидания сокращения на 2,9%. Аналогично ухудшилась ситуация в Азии, где объем переработки в Q4 снизился на 4,8% до 197 022 тонн, согласно данным Ассоциации какао Азии. В Северной Америке переработка показала минимальную поддержку, увеличившись всего на 0,3% до 103 117 тонн.

Избыточные запасы давят на оценки стоимости на международном товарном рынке

Глобальные запасы значительно выросли, создавая дополнительные препятствия для восстановления цен на какао. Международная организация какао (ICCO) сообщила, что запасы какао по всему миру на сезон 2024/25 выросли на 4,2% по сравнению с прошлым годом и достигли 1,1 миллиона тонн, создавая устойчивое перенасыщение рынка. Этот рост отражает факт, что производство временно превысило уровень потребления, что является обратным трендом по сравнению с предыдущими годами дефицита.

Данные по запасам на портах подтверждают общее давление на предложение. После достижения минимального уровня за 10,25 месяца — 1 626 105 мешков 26 декабря, запасы какао в портах США, контролируемые ICE, восстановились и достигли 1 752 451 мешка к середине января — двухмесячного максимума. Хотя увеличение запасов обычно свидетельствует о снижении опасений по поводу предложения, масштаб этого восстановления указывает на то, что физические запасы какао остаются на высоком уровне относительно спроса, что усиливает нисходящее давление на цены на международном рынке.

Влияние погоды и сборов усиливает давление на предложение

Благоприятные агрономические условия в Западной Африке усугубляют проблему предложения. Tropical General Investments Group отметила, что улучшенные условия выращивания и более обильные, крепкие какао-плоды свидетельствуют о хорошем урожае в феврале-марте как в Кот-д’Ивуаре, так и в Гане. Mondelez, ведущий мировой производитель шоколада, подтвердил эти прогнозы, сообщив, что количество какао-плодовых стручков в Западной Африке на 7% превышает средние показатели за последние пять лет и значительно опережает прошлогодний урожай. Начальные сборы в Кот-д’Ивуаре уже начались, и фермеры настроены оптимистично относительно объема и качества урожая.

Производственные сдвиги дают смешанные сигналы для международного курса цен на какао

Несмотря на некоторые медвежьи факторы предложения, отдельные показатели производства указывают на возникновение ограничений, которые могут в конечном итоге поддержать восстановление цен. Кот-д’Ивуар, контролирующий примерно треть мирового производства какао, экспортировал только 1,16 миллиона тонн в порты с 1 октября по 18 января — на 3,3% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это первый заметный спад производства у крупнейшего в мире производителя.

Нигерия, пятый по величине поставщик какао, сталкивается с более выраженными проблемами производства. Экспорт какао в ноябре сократился на 7% по сравнению с прошлым годом и составил всего 35 203 тонны. Более тревожно для среднесрочных перспектив — прогнозы Нигерийской ассоциации какао на сезон 2025/26 указывают на снижение производства на 11% до 305 000 тонн, по сравнению с ожидаемыми 344 000 тонн в 2024/25 — значительное снижение, которое при реализации может стабилизировать цены на международном рынке.

Подтверждая эти опасения по поводу предложения, ICCO 28 ноября значительно снизила свой прогноз избыточных запасов на 2024/25 год с 142 000 до 49 000 тонн. Организация также снизила оценку мирового производства с 4,84 до 4,69 миллиона тонн. Rabobank также сократил свой прогноз избыточных запасов на 2025/26 с 328 000 до 250 000 тонн, что свидетельствует о приближающемся ужесточении условий.

Регуляторная среда: опасения по поводу вырубки лесов омрачают международную торговлю какао

Политические инициативы в Европе временно облегчили давление на предложение какао. 26 ноября Европейский парламент одобрил отсрочку на один год действия EUDR (Регламент ЕС по вырубке лесов), направленного на ограничение импорта товаров, связанных с вырубкой лесов. Эта отсрочка сохраняет существующие каналы импорта из регионов Африки, Индонезии и Южной Америки, где сохраняются опасения по поводу вырубки лесов, что позволяет продолжать поставки какао на рынки ЕС в ближайшее время.

Общий производственный ландшафт значительно изменился. ICCO зафиксировала исторический спад производства на 12,9% по сравнению с прошлым годом в сезоне 2023/24, что привело к рекордному дефициту в 494 000 тонн — крупнейшему за более чем 60 лет. Однако сезон 2024/25 показывает резкий перелом: ICCO прогнозирует профицит в 49 000 тонн и рост производства на 7,4% по сравнению с прошлым годом до 4,69 миллиона тонн, что является первым профицитным циклом за четыре года и подчеркивает драматический сдвиг в равновесии спроса и предложения на рынке какао.