JPMorgan прогнозирует значительный рост во второй половине года, если США примут рамочную программу по криптовалютам - Криптоэкономика

Кратко:

• JPMorgan считает, что законодательство США о криптовалютах — ключевой фактор для рынков.
• Переговоры в Сенате остаются заблокированными по поводу выплат вознаграждений за стабильные монеты пользователям.
• Биткойн достиг $126 000 в октябре 2024 года, но позже эти показатели были стерты.

JPMorgan редко указывает на спекулятивные сценарии без конкретных оснований. Именно поэтому последняя исследовательская записка банка заслуживает внимательного изучения. Вместо того чтобы опираться на данные блокчейна или макроэкономические факторы, JPMorgan выделяет законодательный триггер как наиболее важную переменную для цифровых активов до конца года. Аргументация основана на политике, переговорах и сосредоточенной в Вашингтоне регуляторной власти.

Позиция банка ясна: если Конгресс примет комплексное законодательство о структуре рынка для цифровых активов к середине года, сектор получит то, чего у него никогда не было в современной истории — подлинную регуляторную ясность. Для JPMorgan эта ясность устранит главный барьер, удерживающий институциональный капитал в стороне.

Крупные фонды постоянно откладывают значимое участие в криптовалютах не только из-за ценовой волатильности, но и потому, что отсутствие четких правил создает юридические и нормативные риски, которые большинство управляющих портфелями не готовы принять. Формальная рамка полностью меняет эту оценку.

Помимо институционального доступа, банк подчеркивает еще один эффект принятия закона: конец регулирования, основанного на принудительных мерах. Годами федеральные агентства преследовали криптовалютные компании через судебные иски, а не через опубликованные правила, создавая среду, в которой компании разрабатывали продукты, не зная, соответствуют ли они требованиям. Эта неопределенность вредила законопослушным операторам и поощряла тех, кто готов принять юридические риски. Законодательство заменит эту неясность письменными стандартами.

Закон о ясности уже прошел Палату представителей, но прогресс в Сенате застопорился. Законодатели расходятся во мнениях о том, как устранить пробелы, оставленные Законом о гениях — первым федеральным законом, который создал рамки для выпуска стабильных монет, подписанным президентом Трамп в июле. Этот закон стал конкретным шагом вперед, но оставил достаточно нерешенных вопросов, чтобы поддерживать текущий legislative deadlock.

Кто сможет получать прибыль от стабильных монет — настоящая борьба

В центре сенатского тупика стоит вопрос с триллионными последствиями: должны ли криптовалютные платформы иметь право платить пользователям вознаграждения за хранение стабильных монет на счетах? Традиционные банки говорят «нет». Их аргумент основан на риске оттока депозитов из регулируемых финансовых институтов в более доходные криптовалютные счета, что, по их мнению, может оказать давление на финансовую стабильность. Криптовалютные компании возражают, что ограничение этих вознаграждений дает существующим банкам конкурентное преимущество без технического обоснования.

Спор стал явно политическим в январе, когда генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг отказался поддерживать проект закона. Его выход вызвал новый раунд переговоров, включавших несколько встреч в Белом доме, на которых собрались руководители криптоиндустрии, отраслевые группы и лоббисты банков. На прошлой неделе Армстронг заявил публично, что существует возможный путь вперед, хотя формального соглашения пока не достигнуто.

Биткойн достиг рекордной отметки выше $126 000 в октябре 2024 года, чему способствовали ожидания, что второе президентство Трампа будет благоприятным для сектора. После этого последовала длительная коррекция, которая стерла все достижения, вытеснила розничных инвесторов и оставила актив в боковом движении без ясного направления.

Мэтт Хуган, главный инвестиционный директор Bitwise Asset Management, описывает текущую фазу с точностью врача. Спады в криптовалюте не заканчиваются, когда новости становятся позитивными или когда один торговый день показывает значительный рост.

По мнению Хугана, этот коллективный отказ от интереса — настоящий сигнал о формировании дна. Он также предупредил, что процесс консолидации будет неравномерным и затяжным, с возможными новыми минимумами перед тем, как начнется устойчивое движение в определенном направлении.

Теория JPMorgan не основана на оптимизме. Она основана на условии. Без законодательства регуляторная неопределенность остается главным препятствием для масштабного участия институциональных инвесторов. При принятии закона это препятствие исчезает, и ситуация во второй половине года кардинально меняется.