История Су Жу: как чрезмерное заимствование разрушает криптоимперию

Несколько имен в криптовалюте вызывают такие же предостережения, как Су Жу. То, что когда-то считалось одним из самых впечатляющих взлетов в цифровых финансах, закончилось spectacularным крахом, когда Three Arrows Capital (3AC) рухнула в 2022 году. Но падение Су Жу было не просто плохой удачей — это было неизбежным результатом фундаментально сломанной стратегии управления рисками, построенной на опасном кредитном рычаге.

От трейдера к крипто-миллионеру: взлет 3AC

Восхождение Су Жу было поистине стремительным. Начав как трейдер в Deutsche Bank в 2012 году, он в конечном итоге стал соучредителем Three Arrows Capital и превратил её в то, что многие считали самым мощным хедж-фондом в крипте. К 2021 году 3AC управлял миллиардами активов и действовал с уверенностью учреждения, недоступного для рыночных спадов. Инвесторы — от миллиардеров до других хедж-фондов — доверяли их капитал видению Су Жу.

Стратегия казалась блестящей в бурном бычьем рынке. Взять кредит, делать крупные ставки, умножать доходность. Но у этой модели был смертельный недостаток: она требовала постоянного роста рынка. Как только условия менялись, вся структура становилась незащищенной.

Смертельная стратегия: чрезмерное заимствование и концентрированный риск

Су Жу рисковал не только собственным капиталом 3AC. Он систематически занимал деньги у крупных кредитных платформ и институтов — BlockFi, Voyager, Genesis и других — а затем накладывал дополнительный кредитный рычаг на существующие позиции. Эта каскадная задолженность создавала хрупкий дом из средств с минимальной маржей для ошибок.

Самая большая уязвимость? Масштабная ставка в 500 миллионов долларов на LUNA, нативный токен Terra. Когда экосистема Terra рухнула в 2022 году, стоимость LUNA исчезла менее чем за 48 часов. Эта одна катастрофическая потеря вызвала цепную реакцию, которая привела к краху всей структуры 3AC. Коллатераль исчез. Маржинальные требования накапливались. А кредиторы, предоставившие миллиарды, внезапно поняли, что их капитал находится под серьезной угрозой.

Крах: 72 часа до финансового краха

Многие не ожидали такой скорости распада 3AC. Всего за три дня многомиллиардная операция превратилась в предостережение. Биткойн и более широкие рынки криптовалют рухнули, ликвидации ускорялись. Инвесторы, доверявшие Су Жу, понесли огромные убытки. Контрагенты выстроились в очередь как кредиторы, а криптоэкосистема отозвалась от такого масштабного провала.

Публичное присутствие Су Жу исчезло, поскольку нарастали юридические и финансовые сложности. Осталось лишь яркое свидетельство того, как даже опытные операторы могут неправильно оценить риски.

Почему модель 3AC была по сути сломанной

Анализ прост: у 3AC не было запаса прочности. Не существовало реальной системы управления рисками, разумного размера позиций и прозрачности по уровню кредитного рычага. Жизнеспособность фонда полностью зависела от постоянных условий бычьего рынка. Как только цены скорректировались — а в 2022 году это произошло неизбежно — наступила математическая неизбежность краха.

Урок Су Жу: рычаг убивает

История Су Жу — один из важнейших предупреждающих сигналов в криптовалюте. Она показывает, что размер и прошлые успехи не защищают от бизнес-моделей с чрезмерным кредитным рычагом. Крах Three Arrows Capital не только уничтожил инвесторов — он выявил системные риски, которые многие игнорировали, разрушил доверие к управлению криптофондов и продемонстрировал реальные опасности неограниченной жадности и неправильного управления рисками.

Для тех, кто занимается цифровыми финансами, послание ясно: кредитный рычаг увеличивает как прибыль, так и убытки. Су Жу усвоил это на собственном опыте, и весь криптоэкосистемный мир заплатил за это цену.