Возможности инвестиций в ИИ в 2026 году: почему производители чипов — ваш лучший стартовый пункт

Технологический сектор продолжает привлекать внимание инвесторов, поскольку искусственный интеллект меняет инфраструктуру вычислений по всему миру. Помимо компаний, соревнующихся в разработке собственных AI-приложений, настоящая возможность может скрываться у производителей полупроводников, обеспечивающих эту революцию. Пока предприятия спешат создавать дата-центры для AI и расширять свои возможности машинного обучения, выделяются две компании как потенциальные победители: одна предлагает удивительную ценность, а другая выигрывает от структурных изменений в проектировании и производстве процессоров.

Мировой спрос на AI-оборудование на триллион долларов только начинается

Рынок AI-оборудования сталкивается с необычайным дефицитом поставок. Такие компании, как OpenAI и Anthropic, ежеквартально вкладывают миллиарды в вычислительную инфраструктуру — в основном дорогие серверы и чипы, необходимые для обучения и работы больших языковых моделей. Это не временное явление. Аналитики отрасли прогнозируют, что цены на память, в частности, могут значительно вырасти к 2026 и 2027 годам, поскольку облачные гиганты борются за расширение своих вычислительных мощностей.

Цепочка поставок полупроводников стала основой экономики AI. Без прогресса в технологиях памяти и вычислительной мощности вся индустрия генеративного AI столкнется с препятствиями. Это создает привлекательную среду для акций AI, ориентированных на базовый аппаратный уровень, а не на программные приложения, о которых все читают в заголовках.

Скрытая ценность Micron в буме памяти

Долгие годы Micron Technology боролась как производитель памяти по цене, конкурируя только ценой. Эта история меняется. За последние 12 месяцев акции выросли примерно на 400%, наконец отражая важную роль компании в обеспечении инфраструктуры AI.

Micron разрабатывает и производит чипы памяти — в частности, DRAM и NAND flash, — которые хранят данные во всем: от смартфонов до серверов дата-центров. Исторически бизнес памяти предлагал очень тонкую маржу, поскольку производители боролись за снижение цен. Эра генеративного AI переписывает эти экономические модели.

Корпоративные клиенты нуждаются в огромных объемах высокопроизводительной памяти для поддержки своих AI-систем. По данным аналитиков Mizuho Financial Group, цены на NAND-память могут взлететь на 330% в 2026 году по сравнению с прошлым годом, а в последующие годы ожидается дальнейший рост. Такая ценовая среда действительно редка в индустрии памяти.

Что удивительно, несмотря на этот взрывной рост, рыночная оценка Micron пока не соответствует ожиданиям рынка. Торгуясь по мультипликатору P/E всего 13, акции значительно дешевле по сравнению со средним показателем S&P 500 — 22. Когда рынок наконец признает структурные преимущества Micron, разрыв в оценке может привести к значительному росту стоимости.

Преимущество Broadcom в заказных AI-процессорах

Хотя память — важная инфраструктура, процессоры, которые фактически обучают и выполняют AI-модели, вызывают еще больший интерес. В настоящее время Nvidia доминирует в этой категории с помощью универсальных графических процессоров (GPU), предназначенных для широкого рынка.

Broadcom работает с совершенно иной бизнес-моделью. Вместо разработки собственных чипов для массового потребления, Broadcom производит заказные процессоры, которые другие компании проектируют под свои точные требования. Эти специализированные интегральные схемы — ASIC — обеспечивают преимущества по стоимости и эффективности, которые не может предложить универсальное решение.

Экономическая логика очевидна. Когда компании, основанные на программном обеспечении AI, сталкиваются с растущими убытками, они испытывают сильное давление на оптимизацию расходов на инфраструктуру. Заказной чип, специально разработанный для задач OpenAI, может обеспечить лучшую производительность и меньшие операционные расходы по сравнению с универсальными решениями. Недавно OpenAI объявила о партнерствах по разработке индивидуальных процессоров, и эта тенденция набирает обороты.

С точки зрения бизнеса, модель Broadcom, ориентированная на производство, защищает ее от рисков проектирования и одновременно позволяет получать доходы от взрывного роста инфраструктурных проектов AI. Результаты четвертого квартала подтвердили этот потенциал: выручка выросла на 28% по сравнению с прошлым годом до 18 миллиардов долларов, а выручка от AI-полупроводников — на 74% до 6,5 миллиарда долларов, что свидетельствует о высокой концентрации спроса на AI.

Broadcom торгуется по мультипликатору P/E 33, что является премией по сравнению с более широким рынком. Однако эта оценка отражает разумную цену за участие в росте заказных процессоров. По мере того, как компании AI все больше предпочитают специализированные чипы универсальным, конкурентные преимущества Broadcom укрепляются.

Память против вычислительной мощности: кто выигрывает?

Об обеих компаниях напрямую зависит бум инфраструктуры AI, но с разных позиций в цепочке создания стоимости. Micron занимает позицию в сегменте памяти, где ценовая динамика резко меняется в ее пользу. Broadcom — в сегменте заказных процессоров, где долгосрочный структурный спрос склоняется в сторону специализированных решений по сравнению с товарными.

Сравнение оценок показывает важную картину. Недооцененность Micron говорит о том, что рынок еще не полностью учел дефицит памяти и ценовую власть, которая ожидается впереди. Более высокая оценка Broadcom отражает доверие инвесторов к его росту, но также указывает на то, что эта возможность уже более широко признана институциональными инвесторами.

С точки зрения риска, Micron кажется более привлекательной точкой входа. Сектор компьютерной памяти все еще торгуется по мультипликаторам, значительно меньшим, чем у конкурентов в сфере инфраструктуры AI. Если рынок пересчитает оценку Micron хотя бы наполовину в сторону средних значений технологического сектора, инвесторы могут получить существенную прибыль в ближайшие годы.

Как принять решение об инвестициях в AI

Для инвесторов, ищущих возможности в области искусственного интеллекта, эти две акции представляют собой разные ценностные предложения. Micron — это глубокая ценность с большим потенциалом роста, если рынок признает ее важную роль в обеспечении инфраструктуры AI. Broadcom — это участие в структурной тенденции к заказным процессорам с подтвержденным ускорением доходов.

Глобальные дефициты памяти, по прогнозам, сохранятся до 2026 года и, возможно, дольше. Этот дисбаланс спроса и предложения создает ограниченное по времени окно для инвесторов, чтобы занять позиции до того, как более широкое внедрение на рынке повысит оценки. Компании, производящие чипы для искусственного интеллекта — а не только приложения, использующие их — в конечном итоге могут принести наиболее привлекательную прибыль долгосрочным инвесторам, готовым пройти через цикл хайпа.