Как хедж-фонд Питера Тиля делает крупные ставки на ИИ с Apple и Microsoft

Капиталист-рисковик из Кремниевой долины Питер Тиль произвел поразительную переориентацию инвестиционной стратегии своего хедж-фонда. Его фирма Thiel Macro, управляющая активами на сумму 74 миллиона долларов, недавно прошла значительную перераспределение портфеля, которое отражает меняющиеся убеждения относительно того, где находятся возможности искусственного интеллекта. Наиболее заметно — полностью распродана позиция в Nvidia и сокращены доли в Tesla — при этом резко увеличены инвестиции в два технологических гиганта, ориентированных на программное обеспечение: Apple и Microsoft.

Результат рассказывает убедительную историю. По состоянию на последний квартал, Apple и Microsoft теперь составляют 61% от общего объема активов хедж-фонда, при этом Apple — 27%, а Microsoft — 34%. Для сравнения, личное состояние Тиля оценивается примерно в 26 миллиардов долларов, и этот хедж-фонд является относительно небольшим компонентом его богатства. Однако концентрация позиций свидетельствует о глубокой уверенности в способности обеих компаний использовать возможности искусственного интеллекта в ближайшие годы.

Этот стратегический сдвиг отражает более широкую переоценку рынка — от производителей чипов и электромобилей к компаниям, способным монетизировать ИИ через программное обеспечение и облачные сервисы.

Стратегический поворот: от производителей аппаратного обеспечения к лидерам программного обеспечения

Переход из Nvidia и Tesla, в сочетании с увеличением долей в Apple и Microsoft, представляет собой не просто тактическое перераспределение. Он сигнализирует о тезисе о том, где будет происходить реальное создание стоимости в области искусственного интеллекта.

Nvidia остается ключевым поставщиком инфраструктуры для ИИ — ее чипы обеспечивают работу дата-центров по всему миру. Tesla преследует собственные амбиции в области автономного вождения. Однако, похоже, Тиль и его фонд пришли к выводу, что в краткосрочной перспективе более выгодно реализовать доходы компаниям, которые напрямую монетизируют функции искусственного интеллекта для потребителей и предприятий, а не тем, кто продает инструменты для индустрии ИИ.

Такая позиция соответствует более широкому поведению институциональных инвесторов, поскольку компании начинают превращать возможности ИИ в источники дохода и показатели клиентской базы, которые Уолл-стрит может измерять и поощрять.

Возможности AI-сервисов Apple: 27% активов

Apple давно зарекомендовала себя через вертикальную интеграцию — разработку собственных полупроводников, программного обеспечения и сервисов, которые работают безупречно на всех устройствах. Недавно компания продемонстрировала сильные финансовые показатели за декабрьский квартал, увеличив выручку на 16% до 143,7 миллиарда долларов, несмотря на тарифные барьеры. Особенно впечатляет рост продаж iPhone и увеличение доходов в регионе Большой Китай на 38% после снижения в предыдущем году.

Наиболее важным для уверенности фонда является недавний стратегический шаг Apple: компания объявила о интеграции моделей Gemini AI от Alphabet в Siri, свой голосовой помощник. Вместо самостоятельной разработки больших языковых моделей Apple выбрала партнерство с Alphabet для усиления своих возможностей в области ИИ — прагматичное признание того, где сосредоточены специализированные знания в области ИИ.

В прошлом году Apple представила Apple Intelligence — набор генеративных функций ИИ для новых iPhone и Mac, которые в настоящее время предоставляются бесплатно. В будущем компания планирует внедрить премиальные функции ИИ, что потенциально может стать новым источником дохода в уже прибыльном бизнесе сервисов. Партнерство с Alphabet может сыграть ключевую роль в создании привлекательных функций, способных оправдать плату клиентов.

Однако оценка остается важным фактором. При цене в 33 раза вышеTrailing P/E и прогнозируемом ежегодном росте прибыли около 10%, акции Apple требуют осторожности для новых инвесторов при текущих ценах.

Преимущество Copilot от Microsoft: 34% активов

Microsoft занимает львиную долю в портфеле Тиля — 34% активов — что отражает агрессивную ставку на стратегию компании в области программного обеспечения с поддержкой ИИ. Обоснование становится ясным при анализе недавних бизнес-новостей.

Генеральный директор Сатья Наделла сообщил, что внедрение функции copilot выросло на 160% за последний квартал, а число активных ежедневных пользователей увеличилось в десять раз. Это не спекулятивные показатели; речь идет о платящих клиентах, интегрирующих ИИ-помощников в основные бизнес-процессы. Microsoft недавно запустила Agent 365, позволяющий клиентам управлять генеративными агентами ИИ — созданными на базе собственных решений Microsoft или сторонних партнеров, таких как Adobe и ServiceNow — в различных облачных средах.

Помимо программного обеспечения, важным аспектом является платформа Azure. В 2024 году компания объединила свою инфраструктуру ИИ в единую платформу Foundry. Клиенты, тратящие не менее миллиона долларов в квартал на Foundry, увеличили свои расходы на 80% в декабре, что свидетельствует о стабильном спросе со стороны предприятий, несмотря на экономическую неопределенность.

Самое важное — Microsoft владеет 27% акций OpenAI и имеет исключительные права на его самые передовые модели ИИ, включая те, что питают ChatGPT. Это создает необычную защиту: разработчики, желающие использовать передовые модели OpenAI, должны работать через платформу Azure или договариваться напрямую с OpenAI. Обе стратегии приносят пользу Microsoft. Согласно информации из The Information, OpenAI делится примерно 20% своих доходов с Microsoft, создавая значительный источник дохода от успеха пионера ИИ.

Акции Microsoft снизились на 10% после разочаровывающих финансовых результатов за декабрьский квартал — расходы на инфраструктуру ИИ превысили ожидания, а рост доходов Azure замедлился. Однако распродажа кажется чрезмерной. Скорректированная прибыль выросла на 24%, что делает текущую оценку в 27 раз выше прибыли вполне разумной с учетом перспектив роста.

Почему важна стратегия Тиля в области ИИ

Переориентация фонда Питера Тиля отражает созревание тезиса о том, что реальные доходы от инвестиций в искусственный интеллект могут поступать не от инфраструктурных поставщиков или спекулятивных производителей электромобилей, а от компаний, способных встроить функции ИИ в существующее программное обеспечение и облачные платформы, где клиенты уже тратят время и деньги.

Для инвесторов, оценивающих свою экспозицию к ИИ, готовность Тиля значительно увеличить концентрацию в Apple и Microsoft — при полном выходе из Nvidia — представляет собой полезный контр-индикатор, за которым стоит следить по мере развития инвестиционного нарратива в области искусственного интеллекта.