Инфляция остывает, а рынок начинает «жариться»?

В последнее время основной индекс потребительских цен (CPI) достиг четырехлетнего минимума, и у многих первая реакция — наконец-то инфляция под контролем! Но настроение на рынке при этом очень тонкое — одни ликуют, другие нервничают, словно больной, у которого температура только что снизилась, собирается выйти на дискотеку.
Основной CPI — это по сути «фотография без макияжа» цен, исключая продукты питания и энергоносители, которые как бы с фильтрами, показывая истинную картину инфляции. Сейчас он явно охлаждается, что говорит о том, что ценовое давление действительно ослабевает, но проблема в том — снижение происходит слишком гладко, и это вызывает подозрение, не тормозит ли экономика.
Для экономики США слишком высокая инфляция вредна кошельку, слишком низкая — подрывает доверие. Если цены не растут, компании могут не решиться на расширение; если зарплаты не идут в ногу с ожиданиями, потребители начинают экономить. В результате рынок запутался: это хорошая новость или слишком хорошая?
Федеральная резервная система сейчас похожа на родителя, который видит, что ребенок наконец-то успокоился, но при этом боится, не заболел ли он. Слишком раннее снижение ставок — опасность возобновления инфляции, слишком позднее — риск охлаждения экономики. Такая дилемма сложнее выбора спутника на свидании.
Так что не стоит воспринимать новый минимум CPI как фейерверк — это скорее как медицинский отчет: хорошие показатели — это хорошо, но врачи всё равно смотрят на общую картину. Настоящий интерес рынка — не сколько снизился индекс сегодня, а сохранится ли «низкотемпературный режим» в будущем.
Один вопрос для взаимодействия: если инфляция — это термометр, как вы считаете, сейчас температура чуть выше нормы или уже немного холоднее?