Назначение Трампа на пост в Федеральной резервной системе вызывает снижение рынка, поскольку кандидат Ворш меняет перспективы политики

Выдвижение президента Трампа кандидатуры Кевина Верша на пост председателя Федеральной резервной системы вызвало широкомасштабную распродажу на рынках акций США 30 января, при этом все основные индексы двигались вниз. Особенно сильно пострадали сектора, чувствительные к политике процентных ставок, поскольку трейдеры быстро пересчитали свои ожидания относительно будущих решений ФРС. Срок полномочий текущего председателя Джерома Пауэлла истекает в мае, что создает предпосылки для этого значительного перехода руководства.

Немедленная реакция рынка отражала опасения по поводу более жесткой позиции Верша в борьбе с инфляцией по сравнению с другими потенциальными кандидатами. Индекс S&P 500 снизился на 0,25%, промышленный индекс Dow Jones упал на 0,27%, а Nasdaq 100 — на 0,44%. Фьючерсы на март продолжили ослабление, при этом фьючерсы E-mini S&P 500 снизились на 0,25%, а фьючерсы E-mini Nasdaq — на 0,40%. Доходность по казначейским облигациям резко выросла, поскольку инвесторы перестраивали свои позиции, и доходность 10-летних облигаций достигла недельного максимума в 4,277%, в то время как цены на золото упали более чем на 4% до многонедельных минимумов, а доллар США укрепился.

Почему выбор Вершa важен для направления ФРС

Во время своего пребывания в должности губернатора Федеральной резервной системы в 2006-2011 годах Верш постоянно подчеркивал риски инфляции и выступал за бдительную монетарную политику. Этот послужной список делал его менее склонным к агрессивным снижением процентных ставок по сравнению с другими кандидатами. Быстрая переоценка ожиданий рынка отражала предположения, что ФРС под руководством Вершa может сохранить более жесткую политику дольше, чем ожидалось ранее.

Сила доллара и слабость драгоценных металлов подчеркнули опасения инвесторов по поводу ужесточения денежно-кредитных условий в будущем. Эти рыночные движения свидетельствовали о том, что трейдеры считают, что Верш будет ставить приоритет на стабильность цен и контроль инфляции, а не на быстрый цикл смягчения — значительный сдвиг по сравнению с недавними заявлениями ФРС.

Экономические данные усиливают давление на продажи

Помимо новостей о руководстве, свежие экономические данные усилили нисходящее давление на акции. Цены производителей в США за декабрь оказались значительно выше ожиданий: индекс цен производителей (PPI) вырос на 0,5% месяц к месяцу и на 3,0% в годовом выражении, превысив прогнозы в 0,2% и 2,8% соответственно. Основной индекс PPI, исключая продукты питания и энергоносители, показал еще более сильный рост — на 0,7% м/м и 3,3% г/г при ожиданиях 0,2% и 2,9%.

Этот более сильный, чем ожидалось, показатель инфляции добавил к манифесту о жесткой позиции, связанной с кандидатурой Вершa, укрепляя аргументы в пользу продолжения бдительности ФРС. Однако не все поступающие данные шли в одном направлении. Индекс деловой активности в Чикаго за январь удивил вверх, поднявшись на 11,3 пункта до 54,0 при ожиданиях 43,7, что стало самым сильным темпом расширения за более чем два года и немного уравновесило опасения по поводу инфляции.

Реакция глобальных рынков и рынков облигаций

Доходности государственных облигаций Европы показали смешанные движения после событий в США. Доходность десятилетних бундов Германии выросла на 0,6 базисных пункта до 2,846%, в то время как доходность десятилетних гилтов Великобритании снизилась незначительно на 0,2 базисных пункта до 4,509%. Данные по рынку труда еврозоны оказались лучше ожидаемых: уровень безработицы за декабрь неожиданно снизился на 0,1 пункта, достигнув рекордно низкого уровня в 6,2%.

На зарубежных рынках акций наблюдалась широкая слабость наряду с американскими акциями. Индекс Shanghai Composite снизился до 3,5-недельного минимума, закрывшись на уровне -0,96%, а японский Nikkei 225 немного снизился на 0,10%. Европейский Euro Stoxx 50 показал скромный рост на 0,89%, несмотря на сложную рыночную атмосферу.

Победители и проигравшие по секторам в дневной торговле

Акции полупроводниковых компаний понесли наибольшие потери, лидируя в снижении. KLA Corp упала более чем на 7%, что сделало ее лидером среди худших в S&P 500 и Nasdaq 100, в то время как Advanced Micro Devices снизилась более чем на 4%. Applied Materials, Microchip Technology, NXP Semiconductors, Analog Devices и Texas Instruments снизились более чем на 1%.

Минеры драгоценных металлов понесли серьезные убытки, поскольку цены на золото рухнули, а серебро упало более чем на 12%. Coeur Mining упала более чем на 8%, Hecla Mining и Barrick Gold — более чем на 6%, а Newmont и Freeport McMoRan снизились более чем на 5%.

По отчетам о доходах слабость преобладала среди компаний, не оправдавших ожиданий. PennyMac Financial Services упала более чем на 33% после того, как выручка за четвертый квартал в размере 538,0 миллиона долларов значительно не достигла консенсуса в 626,8 миллиона долларов. Schneider National снизилась более чем на 8% при операционной выручке за квартал в 1,40 миллиарда долларов, что ниже прогноза в 1,45 миллиарда долларов, а Appfolio упала более чем на 6% после прогнозирования годовой выручки в диапазоне 1,10-1,12 миллиарда долларов, что ниже консенсуса в 1,13 миллиарда долларов.

Напротив, компании, превзошедшие ожидания по прибыли, показали рост. SanDisk выросла более чем на 20% после публикации выручки за второй квартал в 3,03 миллиарда долларов, превысив прогноз в 2,67 миллиарда долларов. Lumentum выросла более чем на 14% после повышения целевой цены Morgan Stanley до 350 долларов с 304 долларов. Deckers Outdoor выросла более чем на 11% после того, как продажи за третий квартал составили 1,96 миллиарда долларов, превысив прогноз в 1,87 миллиарда долларов, и руководство повысило прогноз на весь год до 5,40-5,43 миллиарда долларов с предыдущих 5,35 миллиарда долларов.

Акции коммуникационных и коммунальных компаний также нашли поддержку: Charter Communications выросла более чем на 7% после публикации данных о 29,61 миллионе домашних клиентов за четвертый квартал, превысив ожидания, а Verizon Communications выросла более чем на 6% после добавления 616 000 новых подписчиков в четвертом квартале и одобрения программы выкупа акций на сумму 25 миллиардов долларов.

Динамика сезона отчетности и позиционирование рынка

Общий сезон отчетности оставался яркой точкой, несмотря на новости о кандидатуре Вершa на пост председателя ФРС. Из 143 компаний S&P 500, которые отчитались к концу января, 77% превзошли ожидания, что поддержало рынок на фоне неопределенности политики. Ожидается, что рост прибыли за четвертый квартал составит 8,4% по данным Bloomberg Intelligence, при этом рост на 4,6% исключая технологическую “Великую семерку”, что свидетельствует о внутренней силе корпораций за пределами гигантов рынка.

Ожидания по ставкам также изменились после объявления Трампа. Теперь рынки закладывают всего 16% вероятность снижения ставки на 25 базисных пунктов на заседании 17-18 марта, что значительно ниже предыдущих оценок и отражает изменившийся взгляд на перспективы под руководством Вершa.

Перспективы

Выдвижение Трампом кандидатуры Кевина Вершa на пост председателя ФРС стало сюрпризом для рынков, настроенных на более мягкую денежно-кредитную политику, что вызвало быстрое переоценивание рисковых активов. Совмещение объявления о руководстве, манифеста жесткой экономики и изменения ожиданий по ставкам создало сложную краткосрочную среду. Однако сильные результаты по прибыли и продолжающаяся корпоративная устойчивость дают некоторую основу для стабилизации рынка по мере того, как инвесторы усваивают последствия вероятного нового курса ФРС под руководством Трампа.