Глобальный избыток сахара вызывает обвал цен на рынках Лондона и Нью-Йорка

Фьючерсы на сахар в этом году пережили резкое падение: контракт на март на Нью-Йоркской бирже (SBH26) снизился на 2,99%, а на Лондонской ICE белый сахар (SWH26) — на 1,55%. Продажа привела к тому, что цены на нью-йоркских фьючерсах достигли минимальных за 2,5 месяца уровней, а лондонские цены — пятилетнего минимума. За этим резким ухудшением цен стоит фундаментальный сдвиг в глобальной ситуации с поставками, вызванный ростом производства в крупнейших экспортных странах и расширением экспортных политик, которые насыщают международные рынки избыточными запасами.

Рекордный урожай Бразилии подавляет торговые настроения

Бразилия находится в центре взрыва поставок: производство в южно-центральном регионе в 2025-26 годах выросло до 40,222 млн тонн, что на 0,9% больше по сравнению с прошлым годом по данным Unica. Более поразительно — изменение структуры производства: сахар, полученный из тростника специально для производства сахара, увеличился до 50,82% с 48,16% в предыдущем сезоне, что свидетельствует о сознательном сдвиге в сторону увеличения производства сахара.

В будущем правительственное агентство Conab повысило свою оценку производства на 2025-26 годы до 45 млн тонн в ноябре, что на 2,3% больше по сравнению с прошлым годом и приведет к рекордным уровням. Однако консалтинговая компания Safras & Mercado прогнозирует некоторое облегчение в последующих сезонах, ожидая снижение производства в 2026-27 годах до 41,8 млн тонн, что должно оказать умеренную поддержку ценам в будущем.

Рост производства в Индии увеличивает давление на мировых биржах

Производственная динамика Индии оказалась еще более оптимистичной для предложения: Ассоциация сахарных заводов Индии (ISMA) сообщила о росте производства на 22% по сравнению с прошлым годом с октября по середину января до 15,9 млн тонн. В ноябре ISMA повысила свой прогноз на полный сезон 2025-26 до 31 млн тонн, что на 18,8% больше по сравнению с прошлым годом — благодаря благоприятным условиям муссонов и расширению посевных площадей.

Более того, для трейдеров, отслеживающих ценовые движения на платформах вроде Barchart, важно то, что правительство Индии дало сигнал о готовности значительно увеличить экспорт сахара. Министерство продовольствия одобрило экспорт в размере 1,5 млн тонн для текущего сезона после того, как страна придерживалась строгих квот на экспорт с 2022-23 годов. ISMA также снизила свой прогноз по сахару, предназначенному для производства этанола, с 5 млн тонн до 3,4 млн тонн, что освободит дополнительные объемы для экспорта и усилит давление на международные цены.

Таиланд и региональные производители усиливают конкуренцию

Таиланд, третий по величине производитель и второй по объему экспортер в мире, прогнозирует рост производства в 2025-26 годах на 5% по сравнению с прошлым годом до 10,5 млн тонн, согласно данным Thai Sugar Millers Corp. В совокупности с меньшими увеличениями производства в Пакистане и других региональных странах это создает серьезные препятствия для восстановления цен на мировом рынке.

Прогнозы институтов предсказывают длительный период избытка

Масштаб избыточных запасов побудил множество аналитических агентств значительно увеличить свои оценки излишков. Green Pool Commodity Specialists ожидает глобальный избыток в 2,74 млн тонн в 2025-26 годах, а StoneX — 2,9 млн тонн. Более медвежий сценарий — трейдер сахара Czarnikow повысил свой прогноз излишков до 8,7 млн тонн, хотя Международная организация сахара (ISO) выбрала более умеренный подход и оценила излишки в 1,625 млн тонн на 2025-26 годы.

Самое важное — декабрьский отчет USDA прогнозирует рост мирового производства на 4,6% до рекордных 189,318 млн тонн, при этом потребление увеличится всего на 1,4% до 177,921 млн тонн. Это расхождение между предложением и спросом подчеркивает, почему участники лондонского рынка и трейдеры, следящие за данными Barchart, становятся все более пессимистичными. Ожидается, что глобальные конечные запасы сократятся всего на 2,9% до 41,188 млн тонн, несмотря на высокий уровень производства, что говорит о том, что избыточные запасы сохранятся еще долго — вплоть до 2026-27 годов.

Одним из ярких моментов долгосрочных прогнозов является то, что слабые цены в конечном итоге отпугнут дальнейшие инвестиции в производство, что может сократить глобальный излишек 2026-27 годов до 1,4 млн тонн, поскольку производители перейдут к выращиванию альтернативных культур. Однако это отдаленное облегчение мало утешает тех, кто держит позиции в условиях продолжающегося изобилия текущего сезона.