Чарли Моррис о рыночном тесте Биткоина: почему цифровые активы сталкиваются с препятствиями по сравнению с золотом

По мере того как мы углубляемся в 2026 год, перед сторонниками биткоина стоит постоянная проблема: ведущая криптовалюта мира показывает худшие результаты по сравнению с золотом и другими твердыми активами, несмотря на ожидания, что она засияет. В то время как драгоценные металлы принесли значительную прибыль на фоне экономической неопределенности, недавняя динамика биткоина рассказывает другую историю. Аналитики отрасли и инвестиционные профессионалы сталкиваются с этим расхождением, ищут объяснения тому, почему нарратив «цифрового золота» может потребовать пересмотра — по крайней мере, в ближайшее время.

Разрыв в показателях: биткоин отстает, пока золото растет

Цифры рисуют яркую картину. За последние двенадцать месяцев биткоин снизился на 28,54%, в настоящее время торгуется примерно по $69 110. В то время как золото пережило драматический рост, поднявшись более чем на 80%, поскольку инвесторы бегут к знакомым активам-убежищам в условиях геополитической напряженности и макроэкономической неопределенности. Для криптовалюты, часто рекламируемой как защита от инфляции и средство сохранения стоимости, такое расхождение вызывает неудобные вопросы.

Это расхождение отражает фундаментальную реальность: когда рынки становятся волатильными, капитал течет туда, что понимают инвесторы. Золото имеет века доверия, заложенного в него. Биткоин, несмотря на свою техническую надежность за пятнадцать лет, остается новичком в глазах институциональных инвесторов.

Инсайт о корреляции с технологическими акциями от Чарли Морриса: раскрытие скрытой связи с биткоином

Чарли Моррис, главный инвестиционный директор ByteTree, предлагает убедительную точку зрения на недавние трудности биткоина. Вместо того чтобы рассматривать динамику биткоина независимо, Моррис помещает его в более широкий технологический контекст. «И сторонники золота, и сторонники биткоина приводят похожие причины для своих инвестиций: ограниченное предложение, инфляция, экономическая нестабильность и другие», отмечает Моррис. «Я вижу золото как резервный актив для физического мира, а биткоин — для цифрового пространства».

Ключевой инсайт: недавнее снижение биткоина отражает динамику интернет-акций — корреляцию, которая сохраняется на протяжении всего существования биткоина. Это означает, что ценовое давление на биткоин не обязательно является провалом самого класса активов, а скорее отражением более широких негативных тенденций в технологическом секторе, влияющих на все — от софтверных компаний до инфраструктурных проектов. Согласно модели Морриса, понимание динамики биткоина требует рассматривать его через призму технологий, а не только как денежный актив.

Эта корреляция предполагает, что восстановление биткоина может быть связано с общим настроением в технологическом секторе, независимо от того, продолжит ли золото свой рост. Когда рынки снова повернутся к цифровым активам и интернет-инвестициям, биткоин может выиграть от тех же благоприятных условий, что и традиционные технологические акции.

Перераспределение предложения: недооцененный драйвер ценового давления

Помимо рыночных настроений, несколько инвестиционных профессионалов указывают на структурные факторы, ограничивающие цену биткоина. Марк Коннорс, главный инвестиционный директор Risk Dimensions, выделяет часто упускаемую из виду динамику: «Проблема не в отсутствии спроса, а в перераспределении предложения. Значительные притоки в ETF институциональных инвесторов поглощают монеты, проданные ранними держателями, что приводит к смене владельцев, а не к снижению интереса».

Это различие очень важно. Когда ранние сторонники биткоина продают в пользу институциональных ETF, предложение меняет владельца, но не исчезает с рынка. Монеты, которые ранее принадлежали долгосрочным верующим, теперь находятся в портфелях институциональных инвесторов — потенциальный признак формирования новых моделей владения. Вместо того чтобы свидетельствовать о снижении спроса, это может указывать на созревание рынка, при котором биткоин все больше принадлежит субъектам с долгосрочной перспективой.

Аргумент в пользу терпения: долгосрочная защита от инфляции через сетевые эффекты

Несмотря на краткосрочные трудности, многие ведущие эксперты сохраняют уверенность в долгосрочном потенциале биткоина. Дэвид Паркинсон, генеральный директор Musquet Bitcoin Lightning, утверждает, что преждевременные оценки свойств биткоина как защиты от инфляции упускают главное: «Благодаря ограниченному предложению и расширяющейся сети, биткоин постоянно превосходит инфляцию и даже золото в долгосрочной перспективе. Биткоин становится нативным денежным активом интернета».

Этот аргумент основан на важном различии: краткосрочные рыночные циклы против долгосрочных структурных трендов. В то время как 2025 год, возможно, принадлежал драгоценным металлам, фиксированное предложение биткоина в 21 миллион монет создает асимметричное ценностное предложение, которое золото — с его возможностью бесконечно добывать — не может повторить. По мере расширения интернет-экономики и ускорения цифровых транзакций, utility биткоина как нативного цифрового актива может в конечном итоге превзойти историческое преимущество традиционного золота.

Когда ротации капитала могут снова пойти в пользу биткоина

Андре Драгош, аналитик Bitwise, предполагает, что время ротации капитала в биткоин приближается. «Текущий рост цен на драгоценные металлы во многом обусловлен привычками инвесторов — в периоды неопределенности люди обращаются к знакомым активам, таким как золото и серебро», объясняет Драгош. «Несмотря на свои преимущества как средства сохранения стоимости, биткоин все еще воспринимается как более рискованный актив».

Однако Драгош выделяет потенциальную точку перелома: относительную оценку. «Относительно золота, биткоин сейчас недооценен так же, как и во время краха FTX в 2022 году. Есть значительная недооцененность по сравнению как с текущим макроэкономическим климатом, так и с глобальной денежной массой, что может сыграть в пользу биткоина в ближайшие месяцы».

Эта перспектива оценки вводит временной аспект в дискуссию о биткоине. Если оценка Драгоша верна, то те же негативные факторы, которые сейчас оказывают давление на биткоин — бег к традиционным активам и снижение относительных оценок — могут стать семенами будущего превосходства, когда произойдет ротация капитала.

Восходящий консенсус: момент биткоина может ждать за углом

Несмотря на то что краткосрочный аргумент в пользу биткоина сталкивается с сильными препятствиями со стороны возрождающихся драгоценных металлов и постоянной макроэкономической неопределенности, долгосрочный потенциал для многих профессионалов отрасли остается непоколебимым. Инсайты Чарли Морриса о корреляции биткоина с технологическими акциями, акцент Паркинсона на сетевых эффектах и анализ Драгоша о оценке в совокупности указывают на переходный рынок, а не на окончательный упадок.

Дебаты в конечном итоге сводятся к временным рамкам. В ближайшее время традиционные активы могут продолжить рост, поскольку инвесторы ищут знакомую основу. Но по мере созревания этого цикла и когда капитал в конечном итоге начнет искать новые возможности по более привлекательным оценкам, сторонники биткоина считают, что его превосходные технические свойства — ограниченное предложение, трансграничная передача и нативные интернет-характеристики — в конечном итоге победят над исторической закрепленностью золота.