#美联储主席人选预测 Анализ рынка

«Ястребы» Уолл-стрит и «Друзья» мира криптовалют: что означает руководство Кевина Уорша Федеральной резервной системой?

Только что «краник» глобальных финансовых рынков приветствовал нового лидера. Дональд Трамп официально выдвинул кандидатуру Кевина Уорша на пост председателя Федеральной резервной системы. Как только новость распространилась, криптовалютный рынок и американские акции мгновенно «изменили лица», при этом Bitcoin испытал краткосрочное снижение, словно невидимая рука задушила его горло. Многие новички в этой сфере могут быть сбиты с толку: смена председателя ФРС — действительно такая важная новость?
Это похоже на смену управляющего вашего района. Предыдущий управляющий (Пауэлл), хоть и медлительный в действиях, был в какой-то мере предсказуемым благодаря периодическим преимуществам (понижкам ставок); новый управляющий (Уорш), по сообщениям, «строгий судья», не только избегает преимуществ, но и может ужесточить контроль доступа в сообщество.
Для криптовалютных рынков, которые зависят от «ликвидности» для выживания, это безусловно внезапный холодный удар. Но если мы снимем «ястребиную» оболочку, то обнаружим, что отношение Кевина Уорша к Web3 на самом деле содержит значительный поворот. Сегодня давайте разберемся, что может принести нам этот «самый молодой губернатор Уолл-стрит».

Прощание с «чрезмерной печатью денег»: когда самый крупный кит перестает тратить
Во-первых, нужно понять, почему рынок боится Кевина Уорша. В финансовом мире у Уорша есть ярлык — «сторонник здравого денег». Если Федеральную резервную систему сравнить с «водоочистительным заводом», ответственным за внедрение ликвидности на рынок, то предыдущие лидеры (такие как Бен Бернанке, Йеллен) верили в «добавление воды, когда слишком много теста, и добавление теста, когда слишком много воды», печатая деньги (КЭП) во время кризисов. Но Уорш — другой. Уже после финансового кризиса 2008 года он был самым молодым «оппонентом» внутри ФРС. Он публично критиковал действия ФРС по покупке облигаций как «похищение монетарной политики других стран», считая, что длительное низкое процентное давление создаст огромные пузырьки активов.
Что это значит для криптовалютного рынка? Представьте, что рост криптовалют (особенно Bitcoin) во многом обусловлен тем, что деньги на рынке «слишком дешевы». Когда банковские ставки находятся на уровне 0%, деньги хлынут в рисковые активы в поисках дохода. Восхождение Уорша сигнализирует о том, что эпоха «дешевых денег» может закончиться. Он не колеблется, как Пауэлл, который качается между снижением ставок в этом месяце и намеками на повышение в следующем, танцуя тайцзи.
Логика Уорша тверда: инфляция — это свирепый тигр, которого нужно держать в клетке. Если он воспринимает риск роста инфляции, он не колеблясь сохранит высокие ставки или даже ужесточит ликвидность. Для опытных криптоинвесторов, привыкших к тому, что «ФРС печатает деньги и цены растут», это похоже на внезапное отключение молока.
В краткосрочной перспективе ожидания рынка «снижения ставок и наводнения ликвидностью» быстро остынут, что является основной причиной того, что рискованные активы сразу же снизились после объявления новости.

Враг врага — друг: конец CBDC
Если бы история закончилась здесь, это действительно было бы медвежье. Но мир Web3 никогда не черно-белый. Пока Уорш «ястребит» в отношении монетарной политики, он может стать крупнейшим «союзником» криптоиндустрии в вопросах архитектуры цифровых валют. Это приводит нас к его позиции по CBDC (Центральные банковские цифровые валюты) и стейблкоинам.
За последние несколько лет центральные банки по всему миру исследуют CBDC, пытаясь выпустить цифровую валюту, полностью контролируемую государством. Для крипто-энтузиастов CBDC — это как установка 24-часовой камеры наблюдения в вашем кошельке — каждую транзакцию контролирует правительство. Кевин Уорш твердо против того, чтобы ФРС выпускала розничные CBDC. Он публично заявил, что ФРС не должна напрямую вмешиваться в банковские счета обычных людей через CBDC, так как это неэффективно и нарушает приватность.
Он считает, что инновационный мяч должен находиться в руках частного сектора. Ключевой момент: он против государственного выпуска CBDC, но поддерживает регулируемые частные стейблкоины (такие как USDC, PYUSD). По его мнению, будущее цифровых долларов не должно заключаться в выпуске ФРС приложения для всех, а в том, чтобы частные компании, такие как Circle и PayPal, выпускали стейблкоины, а ФРС контролировала регулирование и оптовые расчеты за кулисами. Что это значит для Web3?
Это предполагает, что «меч Дамокла» регулирования, висевший над стейблкоинами годами, может быть поднят. Если Уорш займет пост, США очень вероятно примут ясное законодательство, благоприятное развитию стейблкоинов. Как только стейблкоины интегрируются в формальную финансовую систему, они станут скоростной магистралью, соединяющей традиционные финансы (TradFi) и децентрализованные финансы (DeFi). Эта долгосрочная выгода для всей криптоэкосистемы значительно превосходит краткосрочный эффект снижения ставки.

Bitcoin: от «ядовитой крысы» до «звоночка тревоги»
Еще более интересно мнение Уорша о Bitcoin. Годы назад многие крупные игроки традиционных финансов называли Bitcoin «ядовитой крысой». Но взгляд Уорша довольно уникален. Хотя он не считает, что Bitcoin может заменить доллар, он видит в нем «предупредительный сигнал». Он упомянул в интервью: «Если цена Bitcoin резко взлетит, это указывает на то, что у нашей фиатной монетарной политики есть проблемы, и люди больше не доверяют покупательной способности доллара». Этот взгляд очень «Австрийской школы». Он не видит Bitcoin как врага, которого нужно подавлять, а как зеркало. Этот сдвиг в отношении очень важен. По мнению нынешних регуляторов, криптовалюты часто воспринимаются как «регулируемое азартное развлечение». Но по мнению Уорша, криптовалюты могут стать «механизмом рынка для хеджирования чрезмерного выпуска фиатных денег». Если председатель ФРС сочтет существование Bitcoin разумным и формой надзора за собственной дисциплиной ФРС, то давление SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам) «регулирование ради регулирования» может быть сдержано на более высоком уровне.

Новая эра после боли
Глядя в будущее, номинация Уорша принесет на рынок «шизофренический» тренд.
Краткосрочно (следующие 3-6 месяцев): будьте готовы к «тяжелым временам». Рынок должен переоценить «ожидания ликвидности». Надежда на то, что ФРС быстро снизит ставки на 100 базисных пунктов для раздувания рынка, может оказаться иллюзией. По мере усиления ястребиной риторики Уорша доходность казначейских облигаций США может оставаться высокой, высасывая ликвидность из криптопространства. Альткоины и мем-проекты могут столкнуться с серьезными кровопусканиями.
Среднесрочно (следующие 1-2 года): с внедрением новых нормативных рамок мы увидим «формализацию» рынка криптовалют США.
• Платежи с помощью стейблкоинов могут взорваться: при молчаливом одобрении ФРС стейблкоины могут действительно войти в сектор платежей, а не только торговать на биржах.
• Ускорение институциональных инвестиций: Уорш представляет консенсус элит Уолл-стрит. Его назначение сделает такие гиганты, как BlackRock и Fidelity, более уверенными в распределении средств на криптоактивы, поскольку они видят снижение политических рисков.

Совет обычным инвесторам: не пугайтесь краткосрочных колебаний цен и избегайте слепого заимствования для отскока.
Назначение Уорша — это в основном важный сигнал о том, что криптовалютный рынок переходит из эпохи «дикого запада» в эпоху «соблюдения правил». Он может отключить «ворота» ликвидности, но он починит трубы, ведущие в будущее. В этом процессе проекты без реальной ценности, поддерживаемые только пузырями ликвидности, погибнут; те, что действительно решают проблемы и строятся на соответствующих стейблкоинах, войдут в настоящую золотую эпоху. Меч ФРС передан, стиль симфонии изменился, но танец еще не завершен.