Майнеры биткоина ориентируются в благоприятных условиях на фоне падения хешрейта сети в начале 2026 года

Сектор майнинга криптовалют вошёл в 2026 год с новым импульсом, поскольку сочетание небольшого роста цен на биткоин и снижения сетевого хешрейта меняет фундаментальную экономику майнинговых операций. Последний анализ JPMorgan показывает, что горнодобывающие компании, котирующиеся в США, получили дополнительно 13 миллиардов долларов рыночной оценки за первые две недели января, доведя их совокупную стоимость примерно до 62 миллиардов долларов — значительный поворот, отражающий улучшение фундаментальных показателей отрасли после месяцев давления.

Ралли рынка и восстановление оценки приносят прибыль на 13 миллиардов долларов

По данным аналитиков JPMorgan Реджинальда Смита и Чарльза Пирса, четырнадцать публично торгуемых американских горнодобывателей, отслеживаемых банком, получили выгоду от двойного попутного ветра в начале января. Хотя цены на биткоин умеренно выросли в этот период, более решающим фактором стало снижение сетевой вычислительной мощности, что смягчило интенсивное конкурентное давление, характерное для сектора в течение 2025 года. Это облегчение со стороны предложения в майнинге — меньше машин, конкурирующих за одни и те же блоковые награды — начало отменять часть предыдущей сжатости оценки.

Текущая торга биткоина около уровня $83,850 отражает стабилизацию после недавней волатильности, обеспечивая относительно стабильную основу для экономики майнинга. Банк отметил, что оценки, хотя и повышены, остаются ниже пиков, достигнутых в конце 2025 года, что говорит о возможном дальнейшем росте при сохранении текущих тенденций.

Снижение хешрейта повышает экономику майнинга на единицу и маржу

Самым заметным развитием в экономике горнодобывающей промышленности стало повышение доходов на основе покоя эксагаш. Поскольку общий хешрейт сети снизился примерно на 2% в первой половине января и остаётся значительно ниже октябрьских уровней, индивидуальные майнеры наблюдают рост дохода за единицу, несмотря на то, что общие сетевые награды остаются неизменными. Эта динамика существенно повышает доходность от майнинга, сокращая количество конкурирующих участников.

Валовая маржа майнинга выросла примерно на 300 базисных пунктов по сравнению с декабрьским уровнем и достигла примерно 47%, что отражает сочетание стабильных цен на биткоин и снижения конкурентной интенсивности. Хэшпрайс — комплексная метрика, включающая как вознаграждения за блоки, так и комиссии за транзакции — выросла на 11% с конца декабря до середины января, что подчёркивает улучшение среды прибыльности.

Однако аналитики предупредили, что несмотря на эти улучшения, доход на экзагаш остаётся значительно ниже уровня прошлого года. Этот разрыв подчёркивает постоянные структурные трудности, с которыми сталкивается сектор, и объясняет, почему повышение эффективности и дисциплинированное распределение капитала остаются ключевыми приоритетами для горнодобывающих операторов.

Расширение мощностей укрепляет доминирование американских шахтёров в мировой добыче полезных ископаемых

Хотя показатели прибыльности улучшились, горнодобывающий сектор продолжает активно расширять мощности. JPMorgan оценивает, что майнеры, котирующиеся в США, увеличили примерно 12 экзакешей вычислительной мощности с конца ноября по январь, при этом лидеры Bitdeer (BTDR) и Riot Platforms (RIOT) обеспечили большую часть этого роста. Это расширение увеличило совокупный хешрейт публичных операторов США примерно до 419 экзахаша — примерно 41% от глобального сетевого хешрейта.

Этот этап доли рынка стал рекордным для горнодобывающих компаний, котирующихся в США, и сигнализирует об их растущем стратегическом значении в глобальной горнодобывающей экосистеме. Концентрация хеширующей мощности среди публичных операторов влияет как на прозрачность, так и на динамику рынка в криптовалютных сетях proof-of-work.

Диверсификация в области искусственного интеллекта становится ключевым двигателем прибыльности

Помимо традиционной оптимизации майнинга, важной темой в секторе является диверсификация в области искусственного интеллекта и высокопроизводительной вычислительной инфраструктуры. По мере того как майнеры используют свои существующие возможности дата-центров и электрическую инфраструктуру, они рассматривают услуги вычислений на базе искусственного интеллекта как дополнительный источник дохода. Этот стратегический поворот представляет собой фундаментальный сдвиг в том, как горнодобывающие операторы концептуализируют свои бизнес-модели — переход от производителей одного товара к поставщикам многофункциональной инфраструктуры.

Эта диверсификация становится всё более важной именно потому, что доходность от блокчейн-майнинга сталкивается с структурными трудностями, что делает возможность монетизировать вычислительные мощности сверх блочных вознаграждений преимуществом для долгосрочной прибыльности и операционной жизнеспособности.

Прогноз: Для поддержания импульса необходим стабильный биткоин и нормализованные сетевые условия

Анализ JPMorgan показывает, что конструктивная структура для горнодобывающих компаний в начале 2026 года — характеризующаяся повышением прибыльности, снижением конкурентной интенсивности и разумными, но не затяжными оценками — может сохраняться при соблюдении двух ключевых условий. Во-первых, цены на биткоин должны оставаться в стабильном диапазоне, поддерживающем экономику майнинга, не требуя дальнейшего снижения. Во-вторых, нормализация хешрейта сети должна продолжаться, сохраняя облегчение от доходности на единицу майнинга, которое стало стимулом начала 2026 года.

Банк подчеркнул, что хотя сектор занял выгодные позиции благодаря сочетанию операционной эффективности и роста мощностей, изменения в этих переменных могут быстро изменить расчёт. Майнеры, успешно интегрировавшие ИИ и высокопроизводительные вычислительные возможности, выглядят лучше защищены от препятствий, связанных исключительно с блокчейн-майнингом, что говорит о том, что эта стратегическая диверсификация, вероятно, останется ключевым отличием отрасли в 2026 году.