Интересная точка зрения: переосмысление сути биткоина — стратегия Майкла Сейлера о цифровой капитальной стратегии

Майкл Сейлер в своем последнем интервью выделяет один интересный взгляд на биткоин. Он утверждает, что настоящая победа — это не краткосрочные колебания цен, а институциональное признание и развитие инфраструктуры. Иными словами, биткоин уже перестает быть объектом спекуляций и эволюционирует в «универсальный капитал цифровой эпохи», который должен быть включен в баланс компаний.

Институциональное внедрение — коренной перелом: стратегия балансового листа меняет ценность компаний

В период с 2024 по 2025 год окружение биткоина кардинально изменилось. Особенно Сейлер подчеркивает резкий рост числа компаний, владеющих биткоином. Всего несколько лет назад их было около 30–60, а к концу 2025 года их число приближается к 200. Это не просто рост цифр — это свидетельство активизации стратегий институциональных инвесторов и обычных компаний по биткоину.

На этом фоне происходят несколько важных институциональных изменений. Особенно важен возврат страхового покрытия. Сам Сейлер в 2020 году при покупке биткоина столкнулся с тем, что страховая компания расторгла контракт. В течение четырех лет компании приходилось нести страховые расходы, несоответствующие их размеру. В 2025 году ситуация наконец улучшилась, и опасения компаний по поводу владения биткоином значительно снизились.

Также важным событием стало внедрение справедливой стоимости учета. До этого при признании капитализации биткоина как прибыли возникала проблема налогообложения нереализованных доходов. Благодаря ясным руководящим указаниям правительства эта проблема была решена в 2025 году, и компании, владеющие биткоином, теперь могут признавать фактическую прибыль. Более того, правительство США официально признало биткоин одним из крупнейших в мире цифровых товаров.

Интеграция в банковскую систему — развитие финансовой инфраструктуры

Одновременно с институциональным признанием идет интеграция в банковскую систему. В начале года за обеспечение в биткоинах на сумму в миллиард долларов можно было получить кредит всего лишь на несколько центов. К концу 2025 года почти все крупные американские банки запустили кредитные продукты, обеспеченные IBIT (биткоин-ETF), а около четверти планируют предоставлять кредиты с прямым обеспечением биткоином. В начале 2026 года крупные финансовые институты, такие как JP Morgan Chase и Morgan Stanley, начнут обсуждения по торговле и обработке биткоинов. Очевиден поворот в их позициях.

Министерство финансов также дало позитивные указания по включению криптоактивов в баланс банков. Глава CFTC и SEC публично выразили поддержку биткоина. Развитие рыночной инфраструктуры также идет быстрыми темпами: на Чикагской товарной бирже (CME) запущен рынок биткоин-деривативов, внедрена безналоговая механика обмена между биткоином и IBIT на сумму в миллион долларов.

Краткосрочные прогнозы — бессмысленны, важны долгосрочные фундаментальные показатели

Сейлер неоднократно подчеркивает, что краткосрочные прогнозы цен — это бессмысленная игра. Несмотря на обновление исторического максимума 95 дней назад, он резко критикует тенденцию радоваться или огорчаться из-за недавних колебаний. Исторически для настоящего успеха обычно требуется десятилетие. Если целью является коммерциализация биткоина, оценка успеха по ценовым колебаниям за 100 дней — изначально неправильна.

Вместо этого следует обращать внимание на бычий тренд, показываемый скользящей средней за 4 года. 2026 год, по прогнозам, станет очень важным для биткоина, но не стоит пытаться предсказать цену через 90 или 180 дней. Важнее — направление всей индустрии, зрелость сети и возможность докупать активы во время коррекций, как в последние 90 дней, — именно это имеет значение для долгосрочных инвесторов.

Биткоин как цифровой капитал — суть новой корпоративной стратегии

Интересный взгляд Сейлера — это отношение к компаниям, владеющим биткоином. Есть примеры, когда у убыточных компаний владение биткоином помогает улучшить прибыльность за счет капитализации. Например, компания, которая теряет 10 миллионов долларов в год, может получить 30 миллионов долларов прибыли, если владеет биткоином на сумму в 100 миллионов долларов. Это показывает, что покупка биткоина — это вполне рациональная стратегия.

Сейлер отвергает критику компаний, владеющих биткоином. Он считает, что критика должна быть адресована тем, кто продолжает терпеть убытки и не владеет биткоином. Иными словами, разумное внедрение биткоина — это инструмент повышения производительности, подобно фабрице, которая создает электроэнергию для работы машин. Если электроэнергия — универсальный цифровой капитал, то биткоин — универсальный капитал эпохи цифровых технологий.

Что касается опасений по поводу масштабов рынка, Сейлер логично возражает. На Земле существует около 4 миллиардов компаний, и рынок для покупки биткоина тоже примерно такой же масштаб. Беспокойство о том, что рынок не сможет поглотить 200 компаний, — это всего лишь вопрос 200 из 4 миллиардов. Эта логика говорит о том, что потенциал внедрения биткоина остается огромным на сотни лет вперед.

Стратегия цифрового кредитования — долларовые резервы и кредитный рейтинг компаний

Strategy сосредоточена не на банковском бизнесе, а на сфере цифрового кредитования. Основная бизнес-философия — «биткоин — это цифровой капитал, а Strategy — это цифровой кредит».

Причина, по которой компания не управляет банками, — это необходимость сосредоточенности. Цель — создание лучших в мире цифровых кредитных продуктов. Если есть искренняя стратегия трансформации рынка, то не стоит распыляться на другие направления. Важнее — избегать конкуренции с клиентами.

Стратегия формирования долларовых резервов — это, по сути, укрепление кредитного рейтинга компаний. Для кредитных инвесторов, опасающихся высокой волатильности биткоина и акций, необходимы самые надежные активы. Владение долларовыми резервами значительно повышает привлекательность продукта и кредитный рейтинг компаний.

Потенциал рынка цифрового кредитования, который планирует создать Strategy, очень велик. Многие компании выпускают старшие кредиты и корпоративные кредиты, но рынок биткоин-обеспеченных деривативов еще находится на начальной стадии. Теоретически он может превзойти по масштабам традиционные деривативные рынки. Создание бирж для биткоин-обеспеченных сделок, развитие страхового бизнеса — весь этот сектор еще в стадии разработки.

Важный аспект — юридическая перспектива, отмеченная Сейлером. Стоимость акций компаний зависит не только от текущего использования капитала, но и от перспектив развития бизнеса. Не реализованные проекты — это не невозможность, а потенциал для роста. В условиях роста рынка цифрового кредитования стратегия Strategy может еще больше развиваться и совершенствоваться.