Финансовый рынок 2025: Когда вы видите первую таракану, это означает, что спрятано еще много других

2025 год оставил мир свидетелем настоящих потрясений мировых финансовых рынков — от криптовалютного пузыря до скачка акций ипотечных кредитов на 367%.

Соблазн: цифровые активы против «политических ожиданий»

Для энтузиастов криптовалют «покупать всё, что связано с брендом, — плохая идея». «Трамп» кажется чрезвычайно привлекательной игрой для ставок — от предвыборной риторики до инаугурации президентства. Руководители Белого дома активно финансируют цифровые активы, назначают отраслевых партнёров, и даже члены семей тоже участвуют в процессе.

Его мем-монета была выпущена всего за несколько часов до церемонии приведения к присяге. Первая леди запустила частный токен, а World Liberty Financial (компания, связанная с семьёй) добавила активы, чтобы сделать розничных инвесторов доступными. 23 декабря мем-монета Трампа упала более чем на 80% по сравнению с пиком ранее в этом году. Токен Melania упал почти на 99%, а акции American Bitcoin (компания по майнингу криптовалют) упали на 80% от сентябрьского максимума.

Политика как топливо Но закон спекуляций всё ещё действует. Неважно, насколько высокий «болельщик». Эти активы не могут избежать вечных циклов: цены растут, → приток инвестиций → снижение ликвидности, → цены обрушиваются.

Скрытая угроза: азартные игры на основе искусственного интеллекта в «процветающем психопате»

3 ноября Scion Asset Management раскрыла свои активы на пут-опционы в акциях Nvidia и Palantir Technologies в качестве хеджа.

Цена выполнения этих опционов шокирующе ниже рыночной: Nvidia на 47% ниже, а Palantir — на 76%. Рынок понимает, что «переоценка и огромные расходы гиганта ИИ» угрожают этому.

После объявления Nvidia резко упала, и хотя рынок восстановился, подсказки, оставленные Бёрри, пролили свет на сомнения, которые таятся под рынком, который «доминируется несколькими акциями ИИ». Окажется ли этот анализ «дальновидным» или «слишком поспешным», он подтверждает: когда настроение падает, даже самая сильная рыночная история может быстро измениться.

Старый новый товар: оборонные акции и геополитические изменения

Геополитические изменения заставили «европейские акции оборонной промышленности» перейти от «высокорисковых активов» в портфелях управляющих фондами к акциям с высокими процентами.

План Трампа по сокращению военного бюджета Украины вызвал огромные военные расходы по всей Европе. В результате немецкая компания Rheinmetall AG с начала года выросла цена акций примерно на 150%, а итальянская Leonardo SpA выросла более чем на 90%.

Многие управляющие фондами ранее избегали сектора оборонной промышленности из-за принципов ESG (Environmental, Social and Governance). Теперь отношение изменилось. По состоянию на 23 декабря индекс Европейского оборонного фонда Bloomberg вырос более чем на 70% с начала года.

Торговля с ценностью: золото и «девальвация»

Огромное долговое бремя крупных экономик и отсутствие желания его исправить. Это побудило некоторых инвесторов обратиться к «антидевальвационным активам», таким как золото и криптовалюты.

В октябре эта история достигла пика, когда опасения по поводу фискальных перспектив США в сочетании с «самым длительным закрытием правительства». Цена золота и биткоина впервые взлетела до исторических максимумов в двух активах, которые часто считаются «соперниками».

Однако эти активы не могут избежать рыночных искажений. Позже Криптовалюты в целом резко упали, биткоин — резко. Доллар США стабилизировался, и казначейские облигации США вместо того, чтобы рухнуть. Это напоминание о том, что опасения по поводу «фискального ухудшения» могут сопровождаться «спросом на активы-убежища», особенно во время экономического замедления.

Фондовый рынок Южной Кореи: восстановление «Лидерство в мире»

Благодаря политике «стимулирования рынка капитала» президента Ли Чжэ Мёна, индекс Kospi в Южной Корее вырос более чем на 70% в этом году, приближаясь к «цели в 5 000 пунктов» президента и занимая первое место среди крупнейших мировых фондовых рынков.

Даже планы реформ Ли Чжэ-мёна не смогли убедить их, что «фондовый рынок стоит удерживать его в долгосрочной перспективе». Вместо этого внутренние инвесторы были «чистыми продавцами», вкладывая 33 миллиарда долларов в американский фондовый рынок и обращаясь к более рискованным активам, таким как криптовалюты. В качестве побочного эффекта корейская вон находится под давлением.

Спекулятивный рынок биткоина: Чанос против Сэйлора

У каждой истории всегда есть две стороны. Арбитражная игра между Джимом Чаносом (шортселлером) и Майклом Сейлором (коллекционером биткоинов через MicroStrategy) включает не только двух человек с особыми автобиографиями. Но это также превратилось в «референдум» по теме «капитализм в эпоху криптовалют».

В начале года, когда цена Bitcoin взлетела, акции MicroStrategy тоже взлетели. Инвестор решил «установить короткие позиции акций MicroStrategy и купить биткоин на долгосрочную перспективу».

Со временем Премия MicroStrategy по отношению к биткоину снизилась, поскольку «компании по управлению цифровыми активами» резко выросли, а цены на крипто-токены упали с пиков. С момента объявления о публичной продаже и до объявления 7 ноября о «продаже всего» цена акций MicroStrategy упала на 42%.

Старая ставка возвращается: Япония и предупреждающие знаки

Десятилетиями «смертельная» торговля (шортинг японских государственных облигаций) неоднократно подрывала доверие инвесторов. Поэтому процентная ставка должна быть выше.

Однако в течение многих лет мягкая монетарная политика Банка Японии удерживала низкие затраты на заимствование. Только в 2025 году ситуация наконец изменилась.

Доходность японских государственных облигаций резко выросла по всем направлениям. Это сделало рынок облигаций на сумму 7,4 триллиона долларов «раем для шорт-селлеров». Доходность 10-летних облигаций превысила 2%, что является самым высоким уровнем за десятилетия. Доходность по 30-летним облигациям выросла более чем на 1 процентный пункт. По состоянию на 23 декабря индекс доходности государственных облигаций Японии упал более чем на 6% в этом году, что делает его худшим крупным рынком облигаций в мире.

Кредитная суматохия: когда кредиторы вступают в «внутреннюю войну».

Лучшее соотношение цены и качества при кредитовании в 2025 году будет не из «ставок на восстановление компании», а из «борьбы с другими инвесторами». Эта стратегия называется «противостояние между кредиторами».

Такие организации, как Pimco и King Street Capital Management, запланировали конкретные «игры» о Envision Healthcare — медицинской компании в составе группы KKR, которой срочно нужны кредиты. Их гениальность — поддержать предложение, позволяющее «первоначальным кредиторам освобождать активы, используемые в качестве залога» (Amsurg - амбулаторная хирургия) для гарантии новых долгов.

Продажа Amsurg компании Ascension Health принесла этим учреждениям огромную прибыль. Оценивается, что доходность составляет около 90%, что свидетельствует о потенциале прибыли «внутреннего кредитного скрембла».

Фанни Мэй и Фредди Мак: Близнецы «Место, влажное от сильных дождей»

С момента финансового кризиса, Гигантская ипотечная компания находится под контролем правительства США. Вопрос «когда и как выйти из этого» стал рыночной спекуляцией.

Переизбрание Трампа изменило ситуацию. Рынок прогнозирует, что «новое правительство заставит эти две компании выходить из-под контроля». Акции Fannie Mae и Freddie Mac окружены «Ажиотаж в акциях мемов»

С начала года до пика в сентябре. Цены акций обеих компаний выросли на 367% (рост на 388% в течение дня), став одной из самых заметных акций роста года. В августе новость о том, что правительство рассматривает возможность проведения IPO, вызвала ажиотаж. Рынок ожидает, что стоимость IPO превысит $500 миллиардов.

Оптовый продажа индейки: крах за считанные минуты

После отличных результатов в 2024 году керри-трейд в Турции (низкозатратное заимствование, покупка активов с высокой доходностью) стал «признанным выбором» для инвесторов на развивающихся рынках. Доходность облигаций в Турции превышает 40%, и центральный банк пообещал сохранить уровень валютного курса.

Однако 19 марта турецкая полиция провела обыск в резиденции оппозиционного мэра и арестовала его. Этот инцидент вызвал массовые протесты и массовые распродажи лиры. Центральные банки не смогли остановить этот пад. Когда рынок закроется в тот день. По состоянию на 23 декабря лира обесценилась на 17% по отношению к доллару в этом году.

Это предупреждающий знак, что высокие процентные ставки могут приносить хорошую доходность, но они не могут защититься от внезапных политических колебаний.

Когда появляется первый таракан: кредитный рынок и его предупреждающие знаки

Кредитный рынок в 2025 году переживёт не один «Великий крах», а несколько «мини-кризисов». Компании, которые раньше считались «обычными заемщиками», сталкиваются с финансовыми трудностями одна за другой.

Saks Global Компания реструктуризирует долг по облигациям на сумму 2,2 миллиарда долларов После того, как один раз заплатил проценты. Реструктурированные облигации торгуются ниже 60% от номинальной стоимости. Конвертируемые облигации New Fortress Energy теряют 50% своей стоимости в течение года. Банкротство Tricolor и First Brands за несколько недель избавило миллиарды долларов от долгов.

Инвесторы сталкиваются с часто душераздирающим вопросом: почему они вкладывают средства в такие крупные суммы? Когда практически нет доказательств, что эти компании могут погасить свои долги.

JPMorgan Chase была обманута «тараканами» в кредитном секторе, и генеральный директор банка Джейми Даймон предупредил рынок, используя метафору: «Когда вы видите одного таракана, вероятно, в тени прячутся многие другие.»

Заключение: Уроки 2025 года

2025 год преподал нам важный урок: когда рынок наполнен «высокой уверенностью», «использованием кредитного плеча» и «иррациональным выбором активов». Первый увиденный таракан указывает на то, что прячутся ещё несколько других. Чем раньше инвесторы смогут обнаружить эти «тревожные знаки» — разницу между огромной прибылью и убытками.