Десятилетие в крипто: от диссидента Уолл-Стрит до создателя блокчейна — путь Лаффи через трансформацию индустрии

Когда я впервые вошел в криптоиндустрию десять лет назад, мое видение было кристально ясным: устранить внутренние недостатки финансовой системы и демократизировать доступ к возможностям накопления богатства. Сегодня, оглядываясь на ландшафт, который я помог сформировать, я сталкиваюсь с более сложной реальностью — той, с которой ежедневно борются Лuffy и многие другие в этой сфере. Революция, которую мы представляли, не произошла так, как предсказывали. Вместо этого возникло что-то совершенно иное.

Пробуждение Уолл-стрит

Мой путь в криптовалюте не начался в Кремниевой долине. Он начался на торговых площадках, где я брокерил суверенный долг Латинской Америки, лично наблюдая, как централизованное управление деньгами разрушает миллионы. Гиперинфляция в Венесуэле вышла за 20 000%, под autocratic leadership. Аргентина столкнулась с подобной катастрофой. Это были не абстрактные экономические теории — это личные трагедии, затрагивающие сбережения и средства к существованию реальных людей.

Но сама Уолл-стрит представляла не менее тревожную картину. Свежий после финансового кризиса 2008 года, я вошел в индустрию во время движения “Occupy Wall Street”. Я читал “Лжец-покер” и полагал, что после реформ Додда-Франка спекулятивная культура была очищена. Я был наивен.

Что я обнаружил, так это то, что безрассудство не исчезло — оно просто эволюционировало. Молодые трейдеры, которые накапливали позиции на минимумах рынка во время количественного смягчения Бена Бернанке, стали новыми “боссами”, их тактика осталась неизменной: строить карьеру через крупные ставки, используя балансы институциональных структур. Система, вызвавшая глобальный кризис, усовершенствовала те же опасные стимулы.

Проходя мимо протестующих каждый день, я укреплял свою убежденность. Они кричали против “1%”, но не предлагали конкретных решений. Я понимал их разочарование иначе: проблема заключалась не только в азартной игре Уолл-стрит — это было в их эксклюзивном доступе к премиальным инвестиционным возможностям, в то время как обычные люди оставались за бортом. Когда элитные институты терпели неудачу, общество платило цену. Когда они добивались успеха, богатство концентрировалось еще больше.

Проблема инфраструктуры, о которой никто не говорил

Тогда, в 2012 году, никто не говорил о блокчейне как о финансовой инфраструктуре. Но я понимал узкое место, душащее нашу систему: устаревшие бэк-офисные технологии. В качестве младшего трейдера я проводил часы после закрытия рынка, сверяя счета с командами бэк-офиса, отслеживая облигации, которые должны были быть рассчитаны за недели до этого, подтверждая, что деривативные позиции не несут “риска неправильной стороны”.

Это было якобы 2012 год. Но мы все еще вручную обновляли базы данных в разных учреждениях. Для обеспечения согласованности информации требовались армии юристов, специалистов по сверке и compliance-офицеров — все дорого, непрозрачно, часто ошибочно. Спустя четыре года после краха Lehman Brothers, банк-агрессор Barclays все еще не мог точно объяснить структуру активов и обязательств по банкротству, потому что записи в базах данных противоречили друг другу.

Абсурд стал для меня очевиден: современная финансы работают на инфраструктуре 1980-х годов, скрытой за цифровым фасадом.

Биткойн пришел как спасение

Затем появился Биткойн — одновременно актив, выходящий за рамки государственного вмешательства, и технологическая революция беспрецедентных масштабов. В отличие от фиатных валют, он оказался устойчивым к инфляции и контролю капитала. В отличие от возможностей Уолл-стрит, он дал обычным людям полноценный десятилетний доступ к инвестициям, прежде чем институциональный капитал действительно вошел. И в отличие от банковских систем, он внедрил блокчейн — базу данных, которая не требует клиринга, расчетов или сверки. Его мог запустить любой.

Тогда в дискуссиях доминировал скептицизм. “Разве это не только для наркоторговцев?” — спрашивали. В 2014 году, помимо Silk Road и darknet-рынков, у Биткойна было мало убедительных сценариев использования. Нужно было действительно представить его потенциал; конкретных доказательств было мало.

Тем не менее, я все бросил. Я верил, что эта технология может перестроить всю нашу финансовую основу в нечто прозрачное, эффективное и по-настоящему демократическое.

Когда энтузиазм стал иллюзией

К 2017 году все изменилось. Кремниевая долина взорвалась энтузиазмом вокруг блокчейна — не только среди сторонников Биткойна, но и во всех возможных отраслях. “Блокчейн + журналистика.” “Блокчейн входит в стоматологию.” Колоды презентаций множились экспоненциально.

Что меня поразило больше всего: эти энтузиасты не были мошенниками, запускающими vaporware или мем-коины для розничных инвесторов, чтобы быстро скинуть. Они искренне верили, что блокчейн решает разнообразные проблемы. Их убежденность была подлинной, но в корне ошибочной. Энтузиазм оторвался от реальности.

Гартнерский цикл ажиотажа предсказывал, что мы поднимемся к просветлению. Вместо этого индустрия циклически проходила через эйфорию и разочарование каждые три-четыре года. Почему? Потому что технология блокчейн неразрывно связана с криптоактивами как классом активов — а крипто обладает экстремальной бета-волатильностью, реагируя яростно на макроэкономические колебания.

В условиях нулевых процентных ставок растет аппетит к риску и происходит бум криптовалют. Когда торговые войны вызывают бегство в безопасность, крипто объявляют “мертвым”. Добавьте волатильные регуляторные среды и катастрофические крахи — Terra/Luna, FTX, уничтожившие миллиарды — и получите индустрию, неспособную к стабильному прогрессу.

Казино-игра, которой мы не собирались

Вот неприятная правда, которую многие ветераны усваивают внутри: революция, в которую мы вступили, превратилась во что-то, чего мы частично не ожидали. За восемь лет некоторые участники чувствуют, что зря потратили свою жизнь, уверенные, что создали казино, а не финансовую альтернативу. Это ощущение похоже на внутренние противоречия Лuffy — присоединяясь к тому, что казалось революцией, обнаруживаешь, что строишь игровую инфраструктуру.

Но эта противоречивость заслуживает нюанса. Ни одно антимонопольное движение не бывает безупречным. Каждая революция требует цен, трансформация неизбежно включает болезненные этапы.

Да, мы демократизировали доступ к казино. Мании на акции мемов, бычьи рынки альткоинов, рынки предсказаний и децентрализованные бессрочные контракты принесли спекулятивную площадку Уолл-стрит обычным людям. Это прогресс?

Честно: частично да, частично нет. Мы много лет перестраивали рамки защиты потребителей, хотя существующие правила часто кажутся устаревшими или контрпродуктивными. Нарушение устоявшихся шаблонов может способствовать настоящим инновациям. Если моя изначальная цель — демократизация возможностей, то объективные показатели показывают прогресс. Основные реформы финансовой системы требуют этого — нельзя изменить распределение богатства, не усилив временно казино-характер экономики.

Честная оценка

Разочарование приходит легко. Оптимизм требует дисциплины. Но оценивая развитие криптовалюты по моим исходным критериям, я бы сказал, что мы добились значительного успеха.

О финансовом управлении: у нас теперь есть достаточно децентрализованных криптовалют, которые служат настоящими альтернативами фиатным валютам — они устойчивы к конфискации и девальвации. Коины конфиденциальности добавляют возможность предотвращать отслеживание активов. Это настоящий прогресс в области человеческой свободы.

О монополиях Уолл-стрит: правда, демократизированные казино означают, что обычные люди теперь могут разрушить себя через кредитное плечо на мусорных активах — ранее это было привилегией элиты. Но общество движется вперед, когда регулирование прекращает патерналистски ограничивать, сколько рисков берут на себя люди. Мы всегда позволяли покупать лотерейные билеты, одновременно ограничивая доступ к лучшим акциям десятилетия. Ранние розничные инвесторы в Биткойн и Ethereum показали, каким может быть сбалансированный доступ.

Об инфраструктуре: финансовые институты наконец-то начинают серьезно относиться к технологиям. Robinhood внедрил блокчейн для торговли акциями в ЕС. Stripe строит глобальные платежные системы на базе криптоархитектуры. Стейблкоины достигли массового принятия.

Если вы вошли в эту индустрию в поисках революции, посмотрите внимательнее: все, что вы желали, возможно, уже действительно наступило. Просто не так, как вы ожидали. Трансформация еще не завершена, она более хаотична, чем предсказывали идеалисты, но она очевидна для тех, кто готов смотреть объективно.