Трудности государственного долга трудно решить с помощью стейблкоинов: эксперты раскрывают разрыв между ожидаемой политикой и рыночной реальностью

稳定币曾被寄予厚望，财政部长 Scott Bessett 甚至认为它能够带动美国国债的需求，缓解政府日益沉重的债务偿还成本。然而，普林斯顿大学高级研究员 Bill Dudley 却指出，这种期待远离现实。

供给预期与实际需求的巨大鸿沟

稳定币发行商购买国债的速度远未达到政策制定者的预期。根本原因在于，GENIUS 法案对稳定币设下了严格限制——禁止向稳定币支付利息。这意味着持有稳定币的用户缺乏诱因长期持有，反而倾向于快速流转资金，形成短期投机而非长期储蓄的格局。

周转率过高反而削弱稳定性

稳定币的高速周转特性，本应成为其优势，却在债务融资的语境中变成了瓶颈。各国政府可能对稳定币的跨境使用施加限制，进一步削弱其作为国债购买者的角色。这些外部约束与内部的无利息设计相叠加，使得稳定币对减轻美国债务服务成本的实际贡献远低于最初的乐观预估。

政策初衷与市场现实的矛盾

归根结底，财政部原本寄望稳定币能成为国债需求的稳定来源，但现实中的稳定币生态却呈现出截然相反的特征——流动性优先、收益性缺失、监管束缚增多。这进一步凸显了：政策设计者对新兴金融工具的乐观想象，往往需要与市场参与者的真实行为相对照。