JPMorgan преуменьшает системные риски стейблкоинов на фоне опасений в банковском секторе

Источник: CoinTribune Оригинальный заголовок: JPMorgan минимизирует опасения, связанные со stablecoins Оригинальная ссылка: https://www.cointribune.com/en/jpmorgan-minimizes-fears-related-to-stablecoins/ Stablecoins давно являются скрытой частью криптоинфраструктуры. Никто их не хвалит, но без них часть рынка застревает. Сегодня они выходят из тени по очень конкретной причине: сбережения и банковские депозиты. В Соединённых Штатах местные руководители банков настоятельно просят Сенат ужесточить некоторые положения законодательства о stablecoins. Их страх: увидеть, как часть депозитов мигрирует в долларовые токены, привлечённые «вознаграждениями», всё больше напоминающими доходность. С другой стороны, JPMorgan отказывается поддаваться панике. Банк рассматривает это скорее как новый кирпич в уже многоуровневой системе денежного обращения. И этот разрыв в интерпретации многое говорит о текущей борьбе: финансовой стабильности, конкуренции или простом противостоянии моделей?

Вкратце

• Местные банки, через ABA и Совет по работе с сообществами банков, предупреждают Сенат о stablecoins, которые могут предлагать косвенную «доходность».
• Они опасаются утечки депозитов, следовательно, сокращения кредитов для домашних хозяйств и МСП.
• JPMorgan смягчает позицию и рассматривает stablecoins скорее как дополнительный инструмент, а не системную угрозу.

Местные банки: страх «воздушной подушки» депозитов

Тревожный сигнал исходит от Американской ассоциации банкиров (ABA), через её Совет по работе с сообществами банков, который представляет голос местных банков внутри ассоциации. Послание прямо: существуют «слепые зоны», позволяющие некоторым криптоучастникам обходить запрет на выплату процентов эмитентами.

Чувствительный момент — не сам stablecoin, а окружающая его структура. Эмитент официально не может платить проценты, позволяя криптоэкосистеме создавать стимулы: кешбэки, программы лояльности, преимущества через партнерские биржи. В итоге пользователь сохраняет одну вещь: «мои доходы в токенизированных долларах».

Для малых банков это не теоретическая дискуссия. Их модель зависит от депозитов. Эти депозиты обеспечивают кредиты для домашних хозяйств и МСП. Если база сокращается, замедляется местное кредитование. И именно игроки «Main Street» несут удар, а не гиганты, которые могут финансировать себя иначе. Эти аргументы звучат убедительно, но не все с ними согласны. Вот тут и вступает JPMorgan с совершенно иным тоном.

JPMorgan: дополнительный инструмент, а не системная угроза

JPMorgan преуменьшает идею системного риска. Его взгляд более структурный: деньги уже циркулируют в нескольких формах, с разными целями. Банковские депозиты — не единственный существующий «слой», и никогда им не были. В этой концепции stablecoins, депозитные токены и традиционные системы могут сосуществовать.

Эта речь не является лаской для крипто. Это способ структурировать рынок. JPMorgan предполагает, что stablecoins будут особенно полезны там, где они объективно лучше: мгновенные расчёты, трансграничные платежи, круглосуточная доступность, автоматизация через программируемые системы.

И есть подтекст: конкуренция решается не только регулированием. Она также решается предложением. Если общество обращается к альтернативам, это часто потому, что традиционные продукты кажутся медленными, непрозрачными или нещедрыми. Stablecoin не изобретает желание получать доход, он просто помещает его в более современную оболочку.

Теперь понятно, что настоящая битва — это не «блокчейн против банка». Это точное определение доходности и права на её распределение.

Крипто: маскированная доходность, защита потребителя или защита маржи?

Ключевой вопрос сводится к одному предложению: с какого момента «вознаграждение» становится процентом? Случайный кешбэк — не сберегательный счет. Но регулярный механизм, представленный как выгода за удержание, может в конечном итоге напоминать вознаграждение. А если он проходит через партнера, граница становится ещё более размытой.

Именно этого хочет закрепить ABA: чтобы запрет касался не только эмитента, но и аффилированных лиц и платформ, которые могут создавать доходность по доверенности. Для криптоэкосистемы потенциальное воздействие — немедленное: некоторые продукты «доходности», определённые предложения бирж, определённые стратегии распределения придётся переосмыслить.

Поддерживающие stablecoins отвечают, что дискуссия выходит за рамки безопасности. Они видят классическую напряжённость: должны ли потребители защищаться, ограничивая стимулы, или нужно защищать историческую банковскую модель, сдерживая конкуренцию? Финансовый сектор уже сталкивался с подобным трением: когда на передний план выходили более простые или просто более привлекательные альтернативы. И пока продолжается борьба, уязвимое американское крипто-законодательство может столкнуться с серьёзными вызовами впереди.