Данные по занятости за октябрь и ноябрь пересмотрены в сторону понижения, давление на Федеральную резервную систему с целью снижения процентных ставок увеличилось еще на один пункт

Коррекция данных, опубликованная сегодня Бюро статистики труда США, показывает, что реальное состояние американского рынка труда слабее, чем сообщалось ранее. Данные о несельскохозяйственной занятости за октябрь и ноябрь были пересмотрены в сторону снижения, общий объем корректировки составил 76 000 человек. Это не только отражает тенденцию охлаждения рынка труда, но и создает дополнительное давление на принятие решений Федеральной резервной системой.

Конкретные сведения о корректировке данных о занятости

Почему необходимо корректировать эти данные

Бюро статистики труда США обычно публикует скорректированные данные за предыдущие два месяца одновременно с публикацией данных за новый месяц. Контекст этой корректировки является особенным: в октябре прошлого года в США произошла остановка деятельности правительства, что привело к неполному сбору данных. После завершения остановки правительства Бюро статистики труда собрало дополнительные данные и провело данную корректировку. Снижение численности несельскохозяйственной занятости в октябре является крупнейшим снижением со второй половины 2020 года, при этом численность федеральных государственных служащих сократилась на 162 000 человек, что в основном объясняется формальным выводом из списков занятости работников, участвующих в программе выкупа государственных должностей.

Сигналы, выявленные скорректированными данными

Эта корректировка выявила реальность: степень охлаждения американского рынка труда более серьезна, чем сообщалось ранее. Хотя в ноябре сохранился положительный рост, снижение с 64 000 до 56 000 человек указывает на замедление темпов роста занятости. Согласно соответствующей информации, американский рынок труда уже демонстрирует явные признаки охлаждения, что согласуется с недавно опубликованными данными ADP о занятости, которые оказались ниже ожиданий.

Влияние на политику ФРС

Дальнейшее укрепление ожиданий снижения ставок

Слабость рынка труда является одной из основных предпосылок, которые ФРС рассматривает при принятии решения о снижении ставок. Эта корректировка данных дополнительно укрепляет рыночные ожидания на снижение ставок ФРС в текущем году. Согласно соответствующей информации, рынок сформировал достаточно сильные ожидания на то, что ФРС начнет снижение ставок во второй половине 2026 года.

Политическая дилемма, перед которой стоит ФРС

Интересно, что министр финансов США Бессент недавно оказал давление на ФРС, заявив, что снижение ставок является “единственным недостающим элементом сильного экономического роста”. Эта корректировка данных о занятости, похоже, предоставляет новое обоснование для ее позиции. Однако ФРС должна балансировать следующее: хотя рынок труда охлаждается, уровень безработицы остается относительно умеренным (4,6% в ноябре), что дает ФРС причины оставаться в позиции наблюдения.

Рыночная реакция и последующее внимание

Вскоре будут опубликованы данные за декабрь

Согласно соответствующей информации, Бюро статистики труда США опубликует отчет о несельскохозяйственной занятости за декабрь сегодня вечером. Рынок ожидает создания 60 000 новых рабочих мест, а уровень безработицы предположительно составит 4,5%. Этот отчет дополнительно подтвердит тенденцию на рынке труда. Если данные за декабрь продолжат показывать слабость, это дополнительно укрепит рыночные ставки на снижение ставок; если данные окажутся неожиданно сильными, это может ослабить ожидания снижения ставок.

Многоуровневая рыночная реакция

Слабость рынка труда может вызвать цепную реакцию на рынке: курс доллара США может ослабеть, американские акции могут сначала испытать волну отскока, но затем опасения рынка по поводу экономического роста могут занять главенствующее положение. Защитные активы, такие как золото, также могут получить выгоду от ослабления доллара.

Заключение

Снижение данных о занятости за два месяца дополнительно подтверждает тенденцию охлаждения американского рынка труда. Хотя причина корректировки связана с особым событием остановки деятельности правительства, она действительно отражает реальность замедления темпов роста занятости в США. Для ФРС это добавляет аргументы в пользу снижения ставок; для рынка это укрепляет ожидания смены политики ФРС. Публикация данных о несельскохозяйственной занятости за декабрь будет ключевым моментом, который определит, будет ли рынок дополнительно корректировать ожидания политики ФРС. Производительность рынка труда уже перешла от “сильной” к “сбалансированной” и даже “слабой”, что может оказать важное влияние на политическую траекторию за весь год и цены на активы.