Три смены власти на рынке криптовалют к 2025 году: переосмысление KOL, ликвидности и регулирования

Резюме

В 2025 году криптовалютный рынок пережил три фундаментальных перераспределения власти. KOL превратился из распространителя информации в “узел оценки рынка”, чье влияние даже превзошло традиционные финансовые СМИ; рыночная ликвидность при трехкратном давлении — закрытом цикле институциональных средств, волнении VC и поляризации розничных инвесторов — продемонстрировала беспрецедентную структурную дифференциацию; глобальное регулирование (особенно законодательство США) перестало ограничивать, а системно интегрировало криптоактивы в традиционную финансовую систему, переписывая ценовые модели. Взгляд на 2026 год показывает, что рынок войдет в новую эпоху, где сосуществуют “структурный бычий тренд” и “глубокая переоценка стоимости”, а обычные участники должны перейти от “широкого охвата тренда” к “точному глубокому анализу”, создавая стратегии выживания, способные преодолевать волатильность.

Первая часть: Эволюция власти в экосистеме KOL

Феномен: многомерные доказательства превосходства влияния над традиционными СМИ

В 2025 году топовые KOL в криптопространстве в ключевых сценариях уже превосходят традиционные финансовые СМИ. Это превосходство проявляется по трём основным измерениям.

Скоростной аспект: от фактических новостей к предсказанию цен

Традиционные СМИ работают медленно (событие → проверка журналистом → редактура → публикация), тогда как профессиональные KOL в Twitter могут публиковать мнения за минуты или секунды, напрямую влияя на рыночные настроения. Особенно это касается трейдинговых и аналитических KOL, для которых скорость получения и выражения информации стала важнейшим фактором ценообразования. В случае срочных новостей и аномалий на цепочке эта скорость особенно важна.

Доверие: от институциональных гарантий к результатам

Крипто-пользователи всё меньше спрашивают “кто ты”, а всё больше — “заработал ли ты, насколько точны твои оценки”. Исторические твиты, публичные позиции, записи о прибыли и убытках — всё это видно в сообществе, и такая прослеживаемая, количественно измеримая репутация более убедительна, чем титулы в традиционных СМИ.

Деятельность: от чтения и размышлений к коллективным действиям

Традиционные СМИ передают информацию и стимулируют независимое мышление. В то время как контент крипто-KOL зачастую напрямую ведет к действиям. Вирусный твит может мгновенно вызвать рост торгового объема конкретного токена — это мобилизационная способность, недоступная традиционным СМИ.

Суть: ценность в эпоху информационной перегрузки

Рост влияния KOL — закономерный результат информационной эпохи. В условиях огромного потока данных, сложных и зачастую противоречивых проектов, обычные инвесторы испытывают когнитивную нагрузку. Ключевая ценность KOL — выступать в роли “узлов оценки”, фильтруя информацию, структурируя логику и предупреждая о рисках.

Это не просто распространение исходных данных, а обработка их в виде “мнений” и “выводов”. Рынок не ждет подтверждения фактов, а ожидает, что обладатели слова первыми сделают оценку. Такой “предварительный анализ” обусловлен стремлением к скорости и общей тревогой по поводу сложности.

Одновременно, официальные нарративы проектов снижают доверие из-за маркетинговых целей. Независимые и вызывающие доверие сообщество KOL становятся более авторитетными в качестве “вторичных рассказчиков”. Цена уже не определяется только фундаментальными показателями, а — тем, кто первым расскажет историю.

Дифференциация: внутренний отбор в экосистеме KOL

Не все KOL получают выгоду от перераспределения власти. Рынок проводит жесткий и эффективный отбор.

Три модели выживания

• Аналитические KOL: специализируются на глубоком анализе проектов и отраслевых исследованиях, зарабатывают на платных отчетах, консультациях, платных знаниях
• Торговые KOL: сосредоточены на сделках на вторичном рынке, делятся стратегиями и реальными сделками, зарабатывают через сообщества копирования сделок и обучающие курсы
• Общие “трафиковые” KOL: собирают аудиторию за счет имиджа, развлечений или хайповых тем, зарабатывают на рекламе и продвижении проектов

Испытания на устойчивость

Влияние “подписных” или “трафиковых” KOL полностью зависит от рыночных условий. В бычьем тренде они привлекают внимание за счет эмоций, но в медвежьем или боковом движении их контент быстро теряет ценность, аудитория “раскручивается” на убытках, доверие падает. Их жизненный цикл очень короткий.

Имиджевые KOL с высокой лояльностью (“железные фанаты”) сильны в бычьем рынке, но их максимум — в способности предоставлять уникальные рамки оценки, превосходящие личную харизму.

Исследовательские KOL часто “теряют” в начале бычьего тренда, но их проверяемость становится преимуществом в медвежьем. Их методология и логика выдерживают проверку временем и становятся долгосрочной опорой.

Ключевой механизм отбора: от “заработай со мной” к “почему доверяешь”

На ранних этапах пользователи спрашивали: “Можешь еще заработать?” — по мере зрелости рынка спрашивают: “Почему я должен тебе доверять?” Рынок запоминает ошибки, приводящие к крупным убыткам, и ценит методологию, которая выдержит проверку временем.

В долгосрочной перспективе, влияние тех, кто ведет учет, имеет методику и несет ответственность за свои оценки, будет расти по сложной (композитной) кривой.

Монетизация ценности контента

В будущем ценность будет определяться не “вниманием”, а “способностью к оценке”. Не длина контента важна, а то, изменяет ли он восприятие события.

Это порождает два типа создателей: трафиковых, основанных на эмоциональной реакции и платформенной рекомендации, и когнитивных, основанных на проверяемой логике. Первые растут быстро, но имеют низкий потолок; вторые — медленнее, но с эффектом сложного процента.

Искреннее участие и уникальные идеи — основа контента. Глубокие участники достигают результата не за счет трафика, а через взаимодействие с сообществом, обсуждения и совместное использование возможностей эпохи.

Вторая часть: парадокс ликвидности и дифференциация рынка

Внешне изобилие, по сути — раскол

В 2025 году крипторынок демонстрирует противоречивую картину: с одной стороны, ETF на биткоин привлекает огромные институциональные средства, создавая иллюзию избыточной ликвидности; с другой — за исключением биткоина, эфириума и некоторых мемкоинов, большинство альткоинов сталкиваются с дефицитом ликвидности.

Четыре движущие силы дифференциации

Первая: “замкнутый цикл” и “предвзятость” институциональных средств

Деньги, поступающие через ETF, полностью замкнуты — они не идут в альткоины на биржах. Регулируемые институциональные инвесторы предъявляют жесткие требования к активам по соответствию, ликвидности и рыночной капитализации, большинство альткоинов не попадают в их поле зрения. Новые потоки ограничены крупными активами, формируя “финансовые барьеры” между сегментами.

Вторая: кризис предложения — VC-распределение и ловушка высокой FDV

В 2021 году бычий рынок породил множество проектов с высокой оценкой и финансированием. В 2025 году эти токены начинают массово разблокироваться. Основатели и ранние инвесторы продолжают продавать на вторичном рынке, создавая постоянное давление на цены. Многие проекты не оправдывают ожиданий и не могут поглотить достаточный объем покупок, а розничные инвесторы покупают уже “затраты на разблокировку” других, а не будущий рост.

Третья: поляризация розничных инвесторов

Пережив прошлый медвежий цикл или увидев, что VC-проекты продолжают падать, розничные инвесторы делятся на два лагеря: либо вкладываются в “самое безопасное” — биткоин и эфир — для накопления, либо полностью уходят в высоковолатильные мемкоины. Проекты, основанные на “фундаментальных нарративах”, оказываются отвергнуты обеими группами.

Это суровая логика рынка: вместо того, чтобы снова поднимать старые альткоины, создают новые.

Четвертая: конкуренция за глобальные капиталы

Криптовалюта уже не единственный объект притяжения капитала. Глобальные ликвидные средства перераспределяются между рисковыми активами. Когда появляются трендовые возможности в традиционных рынках — акциях, сырье — часть капитала уходит из крипты. Связь биткоина с Nasdaq усиливается, и он конкурирует за ликвидность с другими рисковыми активами.

Переоценка феномена

Поколенческая смена нарративов

Каждый цикл рынка имеет свой доминирующий нарратив. В 2021 году — DeFi, GameFi, NFT; в 2025 — мемы и биткоин-экосистема. Попытки навигировать по прошлым картам активов в новом цикле обречены на ошибку. Мемкоины — главные герои “сезона альткоинов” этого периода, старые истории не обязаны повторяться.

Модель “сильнейшие всегда сильнее”

Один крупный актив с капитализацией 10 млн долларов и 100 мелких по 1 млн — когда крупный поглощает мелкие, он увеличивается всего на 10%, но это означает полное уничтожение 100 мелких. Каждое новое циклическое движение показывает, что рост мейнстрим-активов зачастую сопровождается исчезновением множества мелких. Новые “игроки” постоянно приходят, а “хозяева” рынка укрепляют свои позиции.

Отсутствие новых нарративов и “пустота”

За последние 2-3 года не появилось новых масштабных нарративов. В 2021 году были активны DeFi, NFT, L2 — их уже хорошо “раскрутили”. AI+Crypto и RWA упоминались, но не вызвали масштабных взрывов. Без новых сильных нарративов рынок продолжает внутренне конкурировать.

Новая модель оценки стоимости

Когда нарратив исчезает и ликвидность дифференцируется, оценка проектов должна возвращаться к базовым параметрам.

Фундаментальные показатели: реальный доход и практическая ценность

Ключевой критерий — есть ли у проекта стабильный доход, а не только FDV. Например, Friend.tech, pump.fun и предсказательные рынки — все “зарабатывают деньги”. Также важно, есть ли у проекта практическая польза, решает ли он реальные задачи пользователей.

Механизмы: оценка захвата стоимости и токеномика

Качественные проекты проходят три уровня проверки:

1. Качество и удержание доходов — откуда они, реальны ли потребности, есть ли удержание, или доходы быстро уходят

2. Эффект масштабирования — чем больше пользователей, тем стабильнее и эффективнее система или она становится всё более перегруженной

3. Ясность путей возврата стоимости — могут ли доходы превращаться в ценность токена, есть ли механизмы обратного выкупа или потребления

Многие протоколы зарабатывают, но их токены остаются статичными. Такие проекты имеют высокую краткосрочную оценку, но трудно опередить время и рынок.

Трендовая оценка: искать “достаточно новые” и “снизу вверх” возможности

Ключевые признаки — новизна (от неконсенсуса к новому консенсусу) и подход “снизу вверх” (а не сверху вниз, через институциональные нарративы). Возможности снизу вверх чаще создают эффект богатства для розничных.

Предупреждение о системных рисках

Множество активов переоценены. Необходима переоценка экономической модели рынка, чтобы избежать системных рисков, связанных с чрезмерным заимствованием в DeFi.

Третья часть: регуляторные изменения и процесс финансовизации

Истинное значение регулирования

В 2025 году, с принятием “Закона о финансовых инновациях и технологиях 21 века”, внедрением регуляции стабильных монет и закреплением статуса биткоина как стратегического резерва, глобальное регулирование криптоактивов вошло в новую фазу — создание системных законодательных рамок.

Это не просто “жесткие ограничения”, а системное включение криптоактивов в современную финансовую систему. Основная характеристика регулирования — не ограничение, а определение и интеграция.

Стратегия США

США не регулируют крипту как таковую, а интегрируют её в национальную финансовую систему. В частности:

“Национализация” биткоина

Принятие биткоина как стратегического резерва, признание его “цифровым золотом”, снимает барьеры для крупного национального капитала, пенсионных фондов, страховых компаний. Это меняет ценовую модель биткоина — от циклов халвингов и настроений сообщества к глубокой связи с глобальной ликвидностью, геополитикой и макроэкономикой.

“Оборудование” стабильных монет

Полное регулирование стабильных монет (особенно долларовых), обеспечение их безопасности, прозрачности и соответствия — превращает их в легальные инструменты глобальных платежей и расчетов. Стейблкоины превращаются из парных валютных инструментов в “цифровой доллар”, конкурирующий с системой SWIFT.

Распределение “судьбы” активов

Регулирование не единообразно, а делится по характеристикам:

• Биткоин/Эфириум: определяются как “товары” или стратегические резервы, получают максимальную легитимность, привлекают крупные институциональные средства. Путь — “национализация/товаризация”.

• Стейблкоины: считаются “платежными инструментами”, требуют строгого аудита резервов и лицензирования эмиссии. Путь — “инфраструктуризация/монетизация”.

• Другие токены: большинство могут быть классифицированы как “ценные бумаги”, подлежат строгому регулированию (IPO, раскрытие информации, регистрация на биржах). Путь — “секьюритизация/высокорискованные активы”.

Это ведет к тому, что рынок все больше напоминает традиционные регулируемые технологические акции и спекулятивные активы.

Влияние ETF

Фондовые ETF на биткоин — важнейшее событие системной финансовой интеграции, его эффект гораздо шире, чем просто “добавление канала инвестиций”.

Кардинальное изменение ценообразования

Ценообразование биткоина переходит от влияния майнеров, ранних держателей и криптосообщества к участию трейдеров и макро-фондов. Связь с Nasdaq, долларовым индексом и доходностью облигаций усиливается, а независимость снижается. Биткоин все больше напоминает актив, ориентированный на США.

Риск “бума”

Несмотря на заявленное 100% резервирование, цепочка хранения может содержать непрозрачные звенья. В случае экстремальных ликвидных кризисов ETF может стать активом, который массово продается для получения ликвидности, что усугубит падение цены биткоина. Кроме того, инвесторы владеют не самим биткоином, а долями в фонде, теряя прямой контроль над базовым активом.

Модель DAT и арбитраж с традиционным капиталом

Микросхемы и крупные компании через выпуск облигаций с низкой ставкой покупают биткоин, зарабатывая на разнице доходов и росте активов, создавая новые формы капиталовложений. Когда стоимость долга меньше скорости роста биткоина, это — “супер-эмиссия”.

Это создает мост для традиционных инвесторов с разными аппетитами к риску, стимулируя развитие более сложных форм капиталовложений.

Неявный рост RWA

Реальные активы в токенах (RWA) уже превзошли DeFi по масштабам, связывая государственные облигации, частный кредит, недвижимость и другие активы с цепочками. RWA в основном обслуживают институциональных инвесторов и ультра-багажных клиентов, их рост — “тихий” и быстрый.

Появление RWA меняет структуру крипторынка. В будущем появится больше видов активов, большинство из которых — то, что США хотят доминировать. Ликвидность и внимание будут дифференцироваться.

Четвертая часть: прогноз на 2026 год

Макроэкономический фон: атипичный структурный бычий тренд

Несмотря на мягкую денежно-кредитную политику, это не означает автоматического роста всех криптоактивов. 2026 год скорее будет “структурным бычьим рынком” — не все монеты будут расти одновременно, а ликвидность будет целенаправленно течь в активы с реальной ценностью.

Потоки капитала четко определены: через ETF — в первую очередь в биткоин, затем в эфир. Только после достижения высоких оценок капитал может начать вытекать в другие активы. Этот отток очень избирателен: он ориентирован на проекты с понятной моделью, позитивным денежным потоком, реальными продуктами и активной пользовательской базой.

Новая парадигма оценки активов

От “нарративов” к “денежным потокам”

В 2026 году ключевым фактором ценообразования станет не наличие нарратива, а его способность генерировать стабильные денежные потоки. Доходность, маржа и рост — основные параметры оценки. Проекты без реальных доходов и с только амбициозными планами будут недооценены.

Общие признаки качественных активов

• Генерируют реальный денежный поток (DeFi-кредитование, предсказательные рынки, комиссии в публичных блокчейнах, роялти NFT)

• Обладают практической ценностью и высокой пользовательской лояльностью (решают реальные задачи, высокая стоимость переключения)

• Здоровая токеномика (связь стоимости токена с протоколом, механизмы накопления стоимости)

• Регуляционная совместимость или потенциал

• Находятся в перспективных сегментах с долгосрочным ростом (AI+блокчейн, DePIN, приватные вычисления, новые стабильные монеты)

Инфраструктурное повышение: новая роль кошельков

Кошельки станут не просто хранилищами активов, а “операционной системой на цепочке”. В будущем ожидаются:

• Восстановление по соцсети, безGas-транзакции, объединение транзакций

• Интеграция AI-ассистентов для анализа сложных контрактов, оценки рисков, управления портфелем

• Бесшовный кроссчейн и агрегирование активов, без необходимости знать, на каком блокчейне находятся средства

• Глубокая интеграция с качественными приложениями для безопасного и удобного доступа

Стратегия выживания обычных участников

Корректировка стратегии: от “игры на тренде” к “точной настройке”

• Основной портфель (80%) — в биткоине и эфире, признавая их статус “выбор институционалов”

• Ищите стабильные активы с реальным денежным потоком, например, DeFi-стейблкоины с залогом, для получения гарантированного дохода

• Маленький портфель (20%) — для высокоальфа-источников, с контролем общего риска

Повышение когнитивных навыков: создание “разрыва в восприятии”

Информационный разрыв сокращается, барьеры для структурных знаний высоки, и именно когнитивный разрыв — главный источник альфы. Чем раньше вы поймете ценность проекта, чем глубже изучите его, тем больше шансов заработать. Это требует постоянного обучения, глубокого анализа и независимого мышления.

Дисциплина риск-менеджмента: главное — не сломаться

• Уменьшайте частоту сделок, меньше ошибок — больше шансов обогнать большинство

• Строго управляйте позициями и стопами: фиксируйте прибыль, при необходимости — выходите, не жадничайте, держите наличность

• Стройте стратегию выживания: большую часть капитала — в низкорискованные долгосрочные активы (например, регулярные покупки BTC), меньшую — в высокорискованные эксперименты. Важно всегда оставаться в игре, чтобы дождаться следующего крупного шанса.

Психологический настрой

• Отказ от привычных моделей мышления, основанных на прошлых циклах

• Принятие “медленных” процессов, ценность которых проявляется со временем

• Создание информационного “ограждения” — фильтрация шума и эмоций

Итоговый отчет

В 2025 году произошли не только ценовые колебания, но и глубокая перестройка базовых логик, структур власти и правил игры.

Ключевые выводы:

1. Переход парадигмы влияния: KOL вышли из периферии в центр, внутри — происходит отбор по “способности к оценке”. Контент перестает привлекать внимание и начинает подтверждать проверяемую оценку.

2. Структурное расслоение рынка: вызвано замкнутым циклом институциональных средств, давлением VC и поляризацией розничных. Биткоин и мем-культура — полюса, альткоины — зона потерь. Ценностное открытие возвращается к фундаментам.

3. Глобальное регулирование: системно интегрирует криптоактивы в традиционную финсистему, ведет к разделению активов по уровням. Это меняет модели ценообразования и создает новые системные риски.

4. Эволюция инвестиционной парадигмы: иллюзия “все растет” разрушена, структурный бычий тренд — новая норма. Необходимо перейти от “игры на нарративы” к “фундаментальному анализу”, от “высокого кредитного плеча” к “рисковому контролю”.

2026 год обещает ускорение дифференциации и зрелости криптоиндустрии. Биткоин и легитимные сегменты все больше интегрируются в мейнстрим, волатильность снижается; внутренние инновации в более вертикальных и технологичных областях требуют высокой профессиональной подготовки участников.

Прошлый опыт может стать бременем, а способность к постоянному обучению и развитию — ключом к выживанию. Индустрия не завершила свой золотой век, она просто переходит к более сложным и рациональным формам развития. Победителями станут те, кто обладает проницательностью, терпением и дисциплиной — “долгосрочные инвесторы”.