MSCI暂缓排除加密公司，但 аналитики предупреждают, что эта игра еще далека от завершения

Решение MSCI об отсрочке дало передышку компаниям с казначейством цифровых активов (DATCOs), таким как MicroStrategy, но это скорее тактическое отступление, чем стратегическая победа. Согласно последним новостям, MSCI объявила, что не будет исключать DATCOs в ближайшем будущем, сохранит текущее определение компаний с цифровыми активами, составляющими более 50% от общих активов, и продолжит включение их в индекс, с переносом рассмотрения на февраль 2026 года. Это решение привело к росту цены акций MSTR на 6% в послерыночной сессии, однако рынок по-прежнему расходится во мнении относительно истинного значения этой «отсрочки».

Три аспекта отсрочки

Как обратная связь инвесторов повлияла на решение

MSCI в своем заявлении упомянула, что обратная связь инвесторов показывает сходство некоторых DATCOs с инвестиционными фондами, что явилось ключевой причиной решения об отсрочке. Другими словами, MSCI получила достаточно возражений и осознала, что прямое исключение может быть чрезмерным. Однако это не изменение позиции, а необходимость дополнительного времени для переопределения стандартов классификации неоперативных компаний.

Что означает отсрочка

Согласно соответствующему анализу, это решение может быть интерпретировано как три уровня:

• Краткосрочная победа, но долгосрочная неуверенность: компании вроде Strategy временно сохранили свое положение в индексе и соответствующий премиум ликвидности, но это лишь отложение проблемы, а не ее решение
• Более широкая реорганизация готовится: аналитик TD Cowen Lance Vitanza указывает, что это может быть всего лишь «временное приостановление исполнения», а Mark Palmer из Benchmark подчеркивает, что более широкие проблемы (разработка стандартов исключения неоперативных компаний) все еще не решены
• Февраль — критическая точка: рассмотрение перенесено на февраль 2026 года, что означает, что окончательное решение еще предстоит принять

Риски, с которыми сталкивается экосистема DAT

Согласно соответствующей информации, если DATCOs будут в конечном итоге исключены, последствия для экосистемы биткойна будут многомерными:

• Нарратив DAT может потерпеть крах, рост биткойна во втором и третьем квартале прошлого года во многом был обусловлен покупками DAT
• Маховик корреляции токен-акция остановится, премиум ликвидности MSTR исчезнет
• Может возникнуть порочный круг цен, пассивные продажи и ухудшение ликвидности приведут к постоянному снижению

Истинное отношение рынка к решению

Рост цены MSTR на 6% отражает краткосрочное облегчение рынка, но предупреждения аналитиков заслуживают большего внимания. Это не победа, а период буферизации. MSCI должна завершить более широкие консультации на рынке до февраля, что означает, что они серьезно рассматривают, как разработать новые стандарты.

Для инвесторов этот период отсрочки может быть использован для наблюдения: действительно ли MSCI изменит свою позицию или просто готовится к окончательному исключению. Судя по истории нормативных органов, как правило, они не отступают от поднятых вопросов.

Ключевые моменты для отслеживания

• Окончательное решение в феврале: это будет настоящей точкой раздела, когда MSCI объявит новые стандарты определения DATCOs
• Позиция других индексов: последуют ли другие основные индексы, такие как Nasdaq-100, за исключением
• Изменения ликвидности на рынке: в течение этого месяца следите за тем, может ли ликвидность компаний, связанных с DATCOs, начать ухудшаться

Заключение

Решение MSCI об отсрочке—позитивный сигнал, но это далеко не финал. Это дало компаниям вроде Strategy и всей экосистеме DAT буферный период на один месяц, но также означает, что настоящее испытание наступит в феврале. Предупреждения аналитиков следует воспринимать серьезно—это может быть просто тактическим отступлением, а не стратегическим переворотом. Для инвесторов, оптимистичных в отношении нарратива DAT, необходимо провести тщательную оценку рисков до февраля.