## Американский рынок и механизм "熔断" — что это такое? Важные рисковые границы для инвесторов

Если вы следили за фондовым рынком, наверняка слышали слово "熔断". В марте 2020 года американский рынок сработал 4 раза, установив рекорд. Многие инвесторы в тот период потеряли спокойствие и не знали, стоит ли продолжать держать позиции. На самом деле, понимание истинного смысла "熔断" поможет вам сохранять трезвость ума при рыночных колебаниях.

## Как работает механизм "熔断"

Механизм "Circuit Breaker" в американском рынке очень интересен по своей логике. Представьте: вы смотрите ужастик, сюжет очень захватывающий, сердце бьется быстрее, голова немного путается — и тут кто-то нажимает кнопку паузы, давая вам 15 минут остыть, успокоить сердце и привести мысли в порядок, чтобы продолжить просмотр. Именно по такому принципу работает "熔断".

На практике, когда индекс S&P 500 за время обычной торговой сессии (по восточному времени США 9:30-16:00) падает значительно по сравнению с ценой закрытия предыдущего дня, торговля автоматически приостанавливается. Правила делятся на три уровня:

**Первый уровень熔断**: падение индекса на 7%, торговля приостанавливается на 15 минут. Но если это происходит после 15:25, пауза не осуществляется.

**Второй уровень熔断**: падение на 13%, также приостанавливает торговлю на 15 минут. Если это случится после 15:25, пауза не происходит.

**Третий уровень熔断**: падение на 20%, и торговля на день полностью останавливается. Это самый серьезный случай.

Обратите внимание: в один торговый день срабатывает только один уровень熔断. Например, если индекс S&P 500 сначала упал на 7%, сработал первый уровень, затем после восстановления снова упал на 7%, — повторная пауза не произойдет, пока не достигнет 13%, чтобы сработал второй уровень.

## Почему был создан этот механизм

Механизм "熔断" появился в 1987 году и был вынужденным решением.

19 октября 1987 года американский рынок пережил "Черный понедельник". Тогда индекс Dow Jones упал на 508,32 пункта, что составило 22,61%. Этот крах был глобальным: обвал на Нью-Йоркской бирже вызвал цепную реакцию по всему миру за несколько часов. Регуляторы поняли, что нужно установить "кнопку экстренной остановки", чтобы предотвратить полный хаос.

Главная цель этого механизма — **предотвратить распространение паники**.

Когда рынок резко падает, цены зачастую перестают отражать реальную стоимость активов и управляются коллективной паникой. В такой ситуации, если продолжать торговать, объем продаж увеличивается, падение усиливается, возникает порочный круг. Пауза дает рынку и инвесторам время остыть — перезагрузить мозг, остудить эмоции и переоценить ситуацию.

Кроме того, "熔断" помогает избежать "флэш-крашей" — резких обвалов за короткое время. Например, 6 мая 2010 года произошел знаменитый флэш-краш, когда один трейдер из Великобритании с помощью высокочастотной торговли за 5 минут обрушил индекс Dow Jones на 1000 пунктов. Благодаря "熔断у" такие аномальные колебания можно было вовремя остановить.

## Реальные случаи срабатывания "熔断" в истории США

С 1987 года по настоящее время, случаи срабатывания "熔断" в США были нечастыми:

- **27 октября 1997 года**: из-за азиатского финансового кризиса индекс Dow Jones упал на 7,18%, сработал первый уровень熔断, после чего рынок приостановил торги на 15 минут и возобновил их.

- **9, 12, 16 и 18 марта 2020 года**: это были последние волны срабатываний. За две недели произошло 4 срабатывания первого уровня熔断 — рекордная ситуация в истории. Говорят, что Бенджамин Грэм видел 5 таких случаев за всю жизнь, а за год — 4 раза, что и страшно, и почетно.

## Реальные события 2020 года и срабатывание熔断

В начале 2020 года началась пандемия COVID-19, число заболевших ежедневно росло. Страны вводили карантины, запреты на собрания, глобальные цепочки поставок нарушались, экономика резко замедлялась. Люди были охвачены страхом перед неизвестным вирусом.

В начале марта на рынке нефти тоже начались проблемы. Переговоры Саудовской Аравии и России о сокращении добычи провалились, Саудовская Аравия начала наращивать добычу, и цены на нефть рухнули. Это стало прямым триггером для падения рынка.

С 9 марта индекс S&P 500 начал достигать уровней, вызывающих срабатывание熔断. Инвесторы боялись рецессии, массово уходили в безопасные активы. Некоторые компании начали массовые увольнения, уровень безработицы резко вырос. Вся финансовая система потеряла доверие.

К 18 марта индекс S&P 500 за две недели упал уже на 7% в четвертый раз. Несмотря на объявленные правительством меры поддержки на миллиарды долларов, реакция рынка была спокойной. После падения еще на 6% во вторник, сработал первый уровень熔断. Dow Jones упал на 2999 пунктов, что составило 12,9%.

К этому моменту, по состоянию на 18 марта, падения основных индексов были следующими: Nasdaq снизился на 26% с пика февраля, S&P 500 — на 30%, Dow Jones — на 31%.

## Двойственная природа механизма "熔断"

"熔断" кажется мерой защиты, но на практике его эффект двоякий.

**Положительный эффект**: при панике на рынке пауза действительно помогает "успокоить" ситуацию. Она дает инвесторам время отреагировать, снизить эмоциональный накал и уменьшить нерациональные продажи.

**Отрицательный эффект**: в то же время, некоторые инвесторы, увидев приближение к уровню熔断, начинают торопиться продать активы, опасаясь, что при срабатывании их "заблокируют". Такой "спешный побег" усиливает волатильность и создает противоречивый эффект — вместо стабилизации, он усиливает панику.

Поэтому механизм "熔断" — как любой инструмент — острый нож: хорош в задумке, но в сложной рыночной среде его результат зависит от ситуации.

## Полный рынок vs отдельные акции: в чем разница

Здесь важно различать два понятия. В американском рынке есть два типа熔断:

- **Общий熔断 рынка**: срабатывает при падении индекса S&P 500 на 7%, 13% или 20%, — это описанные выше уровни.

- **熔断 отдельных акций** (LULD — Limit Up-Limit Down): применяется к отдельным акциям при резких скачках. Биржа устанавливает лимиты на рост и падение цены. Если цена выходит за эти границы, торговля по этой акции приостанавливается на 15 секунд. Если за это время цена не возвращается в допустимый диапазон, торговля по ней блокируется на 5 минут.

## Когда ждать следующего熔断

Никто точно не знает, когда он произойдет.

Но по закономерностям, срабатывание обычно связано с двумя сценариями: первое — неожиданные крупные события (например, пандемия), второе — достижение рынком высоких уровней и внезапное изменение данных или политики, противоречащих ожиданиям.

Черные лебеди — непредсказуемы. Но сейчас, несмотря на продолжающееся повышение ставок ФРС и опасения рецессии, американский рынок показывает сильную коррекцию и рост. Например, с начала года Nasdaq и S&P 500 выросли, а появление таких инструментов, как ChatGPT и другие AIGC, подогревает ожидания роста.

На политическом уровне, регуляторы тоже предпринимают меры по снижению рисков. В марте 2023 года во время банковского кризиса Минфин США сразу вмешался, пообещав защитить вклады, а ФРС снизила темпы повышения ставок. Это говорит о высокой важности стабильности рынка для регуляторов.

## Что делать, если случится熔断

Лучше подготовиться заранее, чем гадать, когда он наступит.

**Первое — держите наличные**. В условиях высокой волатильности наличие наличных дает возможность действовать быстро, покупать по низким ценам, а не вынужденно продавать по убыткам.

**Второе — выбирайте инвестиции с осторожностью**. В периоды срабатывания熔断 шансы найти хорошие активы ниже, не стоит торопиться с крупными вложениями. Главное — сохранить капитал, а уже потом думать о доходе.

**Третье — диверсифицируйте источники дохода**. Не полагайтесь только на один канал инвестиций. Распределяйте риски, чтобы сохранять возможность инвестировать постоянно.

**Четвертое — психологическая подготовка**.熔断 — не конец света. За историю рынка с 1987 года было много случаев, и он всегда восстанавливался. В долгосрочной перспективе, сохранять спокойствие и терпение важнее, чем гоняться за краткосрочной прибылью.

## Итог

Механизм "熔断" — это "аварийная тормозная система" рынка, включающаяся при неожиданных событиях или перегреве. Сейчас действуют правила: падение S&P 500 на 7% — пауза 15 минут (первый уровень), падение на 13% — еще одна пауза (второй уровень), падение на 20% — остановка торгов на день (третий уровень).

Цель — предотвратить распространение паники, но эффективность зависит от ситуации. Вместо того чтобы гадать, когда будет следующий熔断, лучше заранее планировать финансы, укреплять психологическую устойчивость и управлять рисками.

Инвестиции — это поиск определенности в условиях неопределенности. Перед лицом "熔断" важно иметь наличные, действовать осторожно и постоянно развивать свои навыки — это самый надежный подход.