Понимание медвежьего рынка за один взгляд: от исторических примеров до стратегий реагирования

Что такое медвежий рынок?

Когда цена актива падает более чем на 20% от максимума, инвестиционное сообщество начинает говорить о «входе в медвежий рынок». Эта дефиниция кажется простой, но за ней скрывается глубокое изменение настроений на рынке — полный переход от оптимизма к пессимизму.

Медвежий и бычий рынки — две стороны одной медали. Бычий рынок — рост более 20%, медвежий — наоборот. Интересно, что это определение применимо не только к акциям, но и к облигациям, недвижимости, сырьевым товарам, криптовалютам и другим активам, следующим тем же закономерностям.

Следует учитывать, что медвежий рынок не равен экономическому спаду. Переход индекса потребительских цен (CPI) в отрицательную зону означает дефляцию, что отражает более глубокие экономические проблемы, и эти понятия полностью различны. Кроме того, «коррекция рынка» (падение цен на 10-20%) не считается медвежьим рынком — это краткосрочная корректировка, тогда как медвежий — долгосрочный системный спад.

Когда наступит медвежий рынок? Обратите внимание на эти сигналы

Значительный спад цен акций с максимума

Стандартом для США является: когда большинство индексов за два месяца падают на 20% или более, рынок считается официально вошедшим в медвежий цикл. Это не отдельная акция, а общее согласие рынка.

Циклы медвежьего рынка имеют закономерности

По историческим данным, за 19 медвежьих циклов индекса S&P 500 за последние 140 лет среднее падение составило 37,3%, а средняя продолжительность — около 289 дней. Но это средние показатели, реальные сроки могут значительно отличаться.

В 2020 году пандемия COVID-19 вызвала медвежий рынок, продлившийся всего 1 месяц — это самый короткий за всю историю. В то время как кризис 2008 года длился почти 3 года.

Появление признаков ухудшения экономики

Медвежий рынок обычно сопровождается синхронным ухудшением нескольких экономических индикаторов:

• снижение ожиданий прибыли компаний
• рост уровня безработицы
• появление инфляции или дефляции
• меры количественного смягчения (QE) со стороны центральных банков

Важно: рост перед началом QE часто является лишь откатом в медвежий рынок, а не настоящим разворотом рынка.

Достижение критической точки пузыря активов

Когда цены активов полностью отрываются от фундаментальных показателей, а инвесторы проявляют иррациональный энтузиазм, формируется пузырь, предвещающий медвежий рынок. В этот момент центральные банки начинают ужесточать ликвидность для сдерживания чрезмерной инфляции, и рынок входит в нисходящий цикл.

Кто стоит за движением медвежьего рынка

Крах доверия на рынке

Когда рынок становится пессимистичным относительно перспектив, меняется поведение потребителей и предприятий. Люди сокращают расходы, компании уменьшают найм и инвестиции, инвесторы начинают массово распродавать активы — и всё это вызывает резкое падение цен. Это самоподдерживающийся цикл отрицательной обратной связи.

Разрыв ценовых пузырей

Когда активы достигают уровня, при котором никто не хочет их покупать, происходит разворот. Первая волна распродаж вызывает эффект «потопа», множество инвесторов спешат сбежать, ускоряя падение. После утраты доверия на рынке доминирует паника.

Геополитические и финансовые риски

Обанкротившиеся финансовые институты, долговые кризисы суверенных государств, войны — все эти крупные события могут стать спусковым механизмом паники на рынке. Война в Украине, рост цен на энергоносители, торговые войны между Китаем и США — все это усугубляло неопределенность.

Внезапные изменения в денежно-кредитной политике

Повышение ставок ФРС, сокращение баланса — меры жесткой монетарной политики снижают ликвидность, ограничивая расходы предприятий и потребителей, что давит на фондовые рынки.

Внешние шоки

Природные катастрофы, пандемии, энергетические кризисы и другие «черные лебеди» могут вызвать глобальные обвалы рынков.

Исторический обзор: 6 крупных медвежьих циклов на американском рынке

2022 год: тройной удар — сокращение баланса, война, пандемия

После пандемии центральные банки по всему миру начали активно печатать деньги, вызывая рост инфляции. В 2022 году к этому добавилась война в Украине, резкий рост цен на продовольствие и энергоносители усилил инфляцию. ФРС пришлось резко повышать ставки и сокращать баланс, что ударило по технологическому сектору. Аналитики считают, что этот медвежий цикл продлится как минимум до 2023 года.

2020 год: самый короткий медвежий цикл

Пандемия COVID-19 вызвала глобальную панику. Индекс Dow Jones упал с 29568 пунктов 12 февраля до 18213 пунктов 23 марта, но всего за 2 недели восстановился на 20%, выйдя из медвежьего рынка — это самое быстрое восстановление в истории. Мировые центробанки, извлекая уроки из кризиса 2008 года, сразу начали QE, чтобы стабилизировать ликвидность, и это привело к двум годам сверхбычьего рынка.

2008 год: бездна финансового кризиса

Это системный крах. Dow Jones упал с 14164 до 6544 пунктов, снижение на 53,4%. Причиной стала пузырь на рынке недвижимости, вызванный пузырем интернета 2000 года и терактами 11 сентября 2001 года. Федеральная резервная система снизила ставки, стимулируя рост рынка жилья. Банки, чтобы заработать на ипотечных кредитах, создали сложные финансовые продукты, которые в итоге вызвали цепную реакцию при падении цен. После краха рынка акции восстанавливали свои уровни только к 2013 году — прошло 6 лет.

2000 год: пузырь доткомов

В 1990-х годах бум интернета породил множество высокотехнологичных компаний, вышедших на биржу без реальной прибыли — только на концепциях. Когда инвесторы начали массово выводить деньги, начался эффект «потопа», и самый длинный бычий цикл в истории США завершился. В 2001 году, после терактов 11 сентября, ситуация ухудшилась еще больше.

1987 год: урок Черного понедельника

19 октября 1987 года индекс Dow Jones упал на 22,62%, что стало одним из самых известных крахов в истории. В то время Федеральная резервная система повышала ставки, напряженность на Ближнем Востоке росла, а автоматические системы стоп-лосс при программной торговле усилили распродажи, увеличив падение.

К счастью, правительство быстро учло уроки Великой депрессии 1929 года и приняло меры — снижение ставок, механизмы «предельных остановок» (цена остановки торгов), что позволило рынку восстановиться за 1 год и 4 месяца. Это показало, что рынок научился саморегуляции.

1973-1974 годы: нефтяной кризис и стагфляция

После четвертой арабо-израильской войны ОПЕК ввела нефтяное эмбарго против стран, поддерживающих Израиль, и цены на нефть за полгода выросли с 3 до 12 долларов за баррель. Этот кризис усилил инфляцию в США, вызвав «стагфляцию» — ВВП снизился на 4,7%, а инфляция достигла 12,3%. Американский рынок акций начал падать с января 1973 года, а индекс S&P 500 снизился на 48%, Dow Jones — «урезан» наполовину, продолжаясь 21 месяц. Это был один из самых глубоких и продолжительных системных крахов в истории. После этого ФРС повысила ставки, чтобы сдержать инфляцию, но восстановление экономики шло медленно.

Как выжить в медвежьем рынке

Основной принцип: сохраняйте капитал

В период медвежьего рынка важно иметь достаточный запас наличных, чтобы не попасть под сильные колебания рынка. Следует снизить уровень заемных средств, уменьшить долю акций с высоким P/E и высокой волатильностью — такие активы в бычьем рынке растут быстро, а в медвежьем — падают еще сильнее.

Ищите защитные активы

Если хотите инвестировать, выбирайте относительно устойчивые к экономическим колебаниям активы, например, сектор здравоохранения и нишевые компании. Также можно сосредоточиться на недооцененных, но фундаментально сильных акциях с хорошей историей P/E, покупая их поэтапно в низких ценовых диапазонах.

Эти акции должны иметь устойчивую конкурентную позицию, преимущества, которые сохранятся минимум 3 года. Иначе, когда рынок восстановится, у компании может не остаться конкурентных преимуществ, и она не сможет вернуться к прежним ценам. Если нет возможности проводить глубокие исследования, разумно дождаться восстановления рынка через ETF широкого рынка.

Осознайте ловушки медвежьих отскоков

Медвежий отскок — это краткосрочный рост в нисходящем тренде, при этом рост более 5% уже считается отскоком, но это может ввести в заблуждение и заставить думать, что бычий рынок начался. Пока не будет нескольких месяцев устойчивого роста или рост более чем на 20% от уровня медвежьего рынка, это скорее ловушка.

Несколько признаков, по которым можно отличить отскок от настоящего разворота:

• 90% акций торгуются выше 10-дневной скользящей средней
• более 50% акций растут
• более 55% акций достигают новых максимумов за 20 дней

Итоговые выводы

Медвежий рынок — не страшен, страшно — принимать неправильные решения в его условиях. Главное — уметь вовремя определить начало медвежьего цикла и принять разумные меры.

Для консервативных инвесторов особенно важно сохранять терпение и дисциплину — строго соблюдать стоп-лоссы и тейк-профиты, защищая накопленные средства. Правильное отношение к рискам, контроль эмоций и своевременное реагирование помогут уверенно идти в ногу с рынком в любой ситуации.