От мобильных чипов до автомобильной экосистемы: MediaTek и DENSO объединяют усилия, сможет ли Цай Лицзинь подтолкнуть к повышению оценки?

MediaTek (2454) недавно объявила о стратегическом партнёрстве с японским лидером автомобильных компонентов DENSO для совместной разработки специализированных системных микросхем для передовых систем помощи водителю (ADAS) и умных салонов. Это событие свидетельствует о том, что производитель микросхем активно ускоряет расширение с единственного сегмента мобильных телефонов на разнообразные рынки. Несмотря на недавние колебания цены акции в диапазоне 1,380–1,460 юаней под двойным давлением переоценки позиций в конце года и волатильности рынка, долгосрочная логика переоценки стоимости постепенно становится очевидной.

Почему сотрудничество MediaTek и DENSO заслуживает внимания?

Долгое время оценка инвесторами MediaTek была в значительной степени ограничена производительностью рынка смартфонов. Каждый раз, когда цикл замены смартфонов замедляется, цена акций MediaTek колеблется соответственно, и эта хрупкость однопрофильного бизнеса всегда была основным фактором, сдерживающим её оценку.

Это сотрудничество с DENSO, которое инициировал генеральный директор MediaTek Цай Ли-син, изменило ситуацию. DENSO, один из крупнейших в мире поставщиков автомобильных компонентов, обладает глубокими накоплениями в области сертификации безопасности автомобильных стандартов, системной интеграции и каналов к автопроизводителям. А MediaTek вносит высокопроизводительные вычисления и технологии AI, накопленные на платформе Dimensity Auto.

Преимущества объединения проявляются на трёх уровнях:

Сертификация безопасности автомобильных стандартов становится пропуском на рынок Разработанный совместно микросхема будет соответствовать функциональному стандарту безопасности ISO 26262 с целевым уровнем ASIL-B/D. Это не только технический показатель, но и «необходимое условие» для входа в цепочку поставок основных автопроизводителей. Традиционные производители мобильных микросхем часто испытывают недостаток в этой области, и MediaTek через систему верификации DENSO может быстро восполнить этот пробел.

Повышенные возможности слияния данных с множественных датчиков улучшают точность автономного вождения Новое поколение микросхем использует архитектуру гетерогенных вычислений, интегрируя ускоритель AI/NPU и передовые обработчики сигналов изображения (ISP), поддерживая многодатчиковое слияние камер, радаров и лидаров. Эта технология привлекательна для традиционных и новых автопроизводителей, стремящихся захватить преимущество на рынке электромобилей.

Предварительно проверенная платформа сокращает время выхода на рынок Посредством предварительно верифицированного автомобильного IP и инструментов разработки, соответствующих стандарту AUTOSAR, обе стороны создают платформу «готовую к немедленному производству». Для производителей, стремящихся ускорить вывод новых моделей на рынок, эта способность к быстрому развёртыванию становится ключевым дифференцирующим фактором.

Поворотный момент в производительности в 2026 году

Набор цифр, которые Цай Ли-син раскрыла на конференц-звонке для инвесторов, переписывает историю роста MediaTek. MediaTek ожидает, что в 2026 году бизнес AI ASIC будет приносить примерно 1 миллиард долларов США (эквивалент приблизительно 32 миллиардов новотайваньских долларов) годовых доходов. Это не маржинальное улучшение, а качественное преобразование структуры бизнеса.

Текущее соотношение цены акции MediaTek к прибыли составляет 20,74, что уже предполагает премию по сравнению с чистыми производителями мобильных микросхем, но остаётся заметно ниже соотношения 25–30 раз у аналогичных ASIC компаний, таких как Broadcom и NextChip-KY, оставляя явное пространство для повышения.

В области автомобильной электроники Цай Ли-син ожидает, что в 2025 году бизнес будет расти квартально. Хотя массовое производство высокоуровневых микросхем серии N1X станет значительным только после 2026 года, сотрудничество с DENSO по сути фактически гарантировало MediaTek долгосрочные контракты с основными мировыми автопроизводителями, обеспечивая стабильность будущих доходов.

От затруднений к прорыву

Текущие краткосрочные трудности MediaTek очевидны: рынок смартфонов ожидает динамики продаж флагманских микросхем в начале 2026 года, а переоценка позиций в конце года и волатильность рынка на высоких уровнях приводят к ротации активов. Эти факторы привели цену акции к техническому откату, сформировав краткосрочный диапазонный консолидационный паттерн.

Но эта ситуация не будет долгой. По мере того как развертывание AI ASIC будет последовательно развиваться и сотрудничество с DENSO материализируется, негативное восприятие рынком «чрезмерной зависимости MediaTek от смартфонов» будет постепенно разрушено.

MediaTek в 2026 году предстанет совершенно в новом свете: микросхемы для смартфонов обеспечат основу прибыли, автомобильная электроника обеспечит стабильную долгосрочную поддержку доходов, а AI ASIC обеспечит взрывной рост прибыльности. Эта деловая модель с множественными движущими силами достаточна для прорыва текущего потолка оценки стоимости.

Если прогресс в достижении целевого показателя ASIC в размере 1 миллиарда долларов сумеет опережать график, цена акции MediaTek с большой вероятностью прорвёт текущий диапазон консолидации и откроет новый раунд переоценки стоимости.