Прогноз курса доллара к юаню на 2026 год: начался ли цикл укрепления юаня?

Юань переживает крупнейший поворот за десять лет

В 2025 году курс доллара к юаню был весьма волатильным. В начале года под двойным давлением неопределённости тарифной политики и роста доллара офшорный юань на время упал ниже 7.40; к середине декабря, подстегнутый снижением ставок ФРС и улучшением рыночных настроений, юань вновь показал мощный отскок, достигнув максимума за почти 14 месяцев, преодолев отметку 7.05.

Какой сигнал скрывается за этим разворотом? По оценкам множества международных инвестиционных банков, юань возможно прощается с трёхлетним периодом непрерывного обесценения и вступает в новый цикл укрепления.

Ключевые движущие силы колебаний курса

Для прогнозирования тренда пары доллар/юань необходимо одновременно отслеживать четыре переменные:

Слабое поведение индекса доллара

В первой половине 2025 года индекс доллара упал со 109 до 98, показав самый слабый результат первой половины года с 1970-х годов. С наступлением декабря, под влиянием роста ожиданий снижения ставок ФРС, индекс доллара на время упал до 97.87, вновь откатившись в диапазон 97.8-98.5. Как правило, ослабление доллара создаёт возможности для укрепления юаня — это именно то, что является важной поддержкой текущего роста юаня.

Улучшение торговых отношений между США и Китаем

Несмотря на сохраняющуюся неопределённость в китайско-американских торговых переговорах, недавнее соглашение между сторонами заслуживает внимания: США снизили тарифы, связанные с фентанилом, с 20% до 10% и отложили некоторые дополнительные тарифы до ноября 2026 года. Хотя такие соглашения хрупки (исторически подобные соглашения быстро распадались), они временно смягчили рыночную панику, предоставив юаню передышку.

Направление политики ФРС

Политика США в отношении процентных ставок оказывает решающее влияние на направление движения доллара. Во второй половине 2024 года ФРС подала сигналы о снижении ставок, а масштаб снижений в 2025 году будет ограничен данными по инфляции и занятости. Если инфляция останется высокой, ФРС может замедлить темп снижения ставок, поддержав доллар; если экономика ослабнет, ускоренное снижение ставок ослабит доллар. Юань и доллар обычно движутся в обратном направлении.

Ориентация политики Народного банка Китая

Центральный банк Китая склонен сохранять мягкую политику для поддержки экономического восстановления, что создаёт краткосрочное давление на обесценение юаня. Однако если мягкая политика в сочетании с мощным фискальным стимулом стабилизирует экономику, долгосрочно это поднимет курс юаня. Одновременно официальное руководство центральным курсом юаня по-прежнему играет роль «путеводной звезды».

Где инвестиционные возможности? Является ли сейчас хорошее время для покупки юаня?

Исходя из текущей ситуации, краткосрочный тренд пары доллар/юань предположительно останется относительно сильным, но рост будет ограниченным, с общей картиной колебаний в диапазоне. До конца 2025 года вероятность быстрого прорыва ниже отметки 7.0 относительно невелика, что означает, что инвесторам, желающим получить значительную прибыль, нужно запастись терпением.

Однако прогнозы институтов уже намеки понятны. Deutsche Bank прогнозирует, что юань укрепится до 7.0 к доллару к концу 2025 года и до 6.7 к концу 2026 года. Главный специалист Goldman Sachs по глобальной валютной стратегии указывает, что реальный эффективный курс юаня на 12% недооценен относительно десятилетнего среднего уровня и на 15% недооценен к доллару, прогнозируя укрепление до 7.0 в течение следующих 12 месяцев. Логика Goldman Sachs заключается в том, что экспорт Китая показывает сильные результаты, и правительство более склонно использовать другие политические инструменты стимулирования экономики, а не стратегию обесценения.

Три ключевых переменные для инвестирования в валютные пары, связанные с юанем:

1. Тренд индекса доллара (будет ли продолжаться слабость или произойдёт отскок?)
2. Сигналы регулирования центрального курса юаня (каков официальный подход?)
3. Масштаб и темп политики стабилизации роста в Китае (сможет ли экономика стабилизироваться?)

Как самостоятельно прогнозировать будущий тренд юаня

Вместо того чтобы полагаться на прогнозы одного учреждения, лучше научиться независимому анализу. Следующие четыре измерения могут помочь инвесторам проследить динамику юаня:

Мягкость или жёсткость монетарной политики центральных банков

Снижение ставок или резервных требований Народным банком Китая увеличивает денежное предложение, создавая давление на обесценение юаня; напротив, повышение ставок или увеличение резервных требований сжимает ликвидность, стимулируя укрепление юаня. Исторические данные показывают, что когда Народный банк в 2014 году провёл 6 последовательных снижений ставок и значительно снизил резервные требования, курс доллара к юаню вырос с 6 до 7.4, полностью демонстрируя глубину влияния монетарной политики.

Показатели развития китайской экономики

Когда китайская экономика растёт стабильно и превосходит другие развивающиеся рынки, происходит постоянный приток иностранного капитала, повышается спрос на юань и укрепляется его курс. Напротив, замедление экономики вызывает отток иностранного капитала и создаёт давление на обесценение юаня. Рекомендуется отслеживать следующие показатели:

• Валовой внутренний продукт(ВВП): публикуется ежеквартально, отражает состояние макроэкономики
• Индекс деловой активности в производстве(PMI): публикуется ежемесячно, официальная версия отражает крупные и средние предприятия, версия Caixin отражает малые и средние предприятия
• Индекс потребительских цен(ИПЦ): публикуется ежемесячно, измеряет уровень инфляции, чрезмерно высокий уровень может спровоцировать ужесточение политики
• Инвестиции в основной капитал в городах: публикуются ежемесячно, отражают интенсивность экономической активности

Сила или слабость доллара

Колебания пары доллар/юань сильно коррелируют с индексом доллара. Политика ФРС и ЕЦБ часто являются определяющими факторами для доллара. В 2017 году сильное восстановление экономики еврозоны в сочетании с сигналами ужесточения ЕЦБ стимулировали рост евро и падение доллара на 15%, за тот же период пара доллар/юань демонстрировала падение.

Официальное руководство курсом валют

Юань — это не полностью свободно плавающая валюта. С 2017 года Народный банк Китая использует модель определения центрального курса с расчётом на основе «закрывающей цены + изменение курса валют в корзине + контрциклический фактор», смягчая проциклическое поведение рынка и усиливая официальное руководство. В краткосрочной перспективе это оказывает более явное влияние на курс, но в среднесрочной и долгосрочной перспективе он всё ещё определяется основным направлением рынка.

Пятилетний обзор: взлёты и падения юаня

2020 год: разворот, вызванный пандемией

В начале года котировки были в диапазоне 6.9-7.0, в условиях китайско-американской торговой напряжённости и влияния пандемии, в мае упал до 7.18. Позже Китай быстро взял под контроль пандемию и первым начал восстановление, а ФРС снизила ставки до близких к нулю уровней, в то время как Китай сохранил стабильную политику, расширение спреда поддержало мощный отскок юаня к концу года до 6.50, годовой рост составил около 6%.

2021 год: поддержка сильного экспорта

Продолжающийся рост китайского экспорта, улучшение экономики, стабильная монетарная политика центрального банка и низкий уровень индекса доллара. Пара доллар/юань колебалась в узком диапазоне 6.35-6.58, среднегодовое значение около 6.45, сохраняя относительную силу.

2022 год: год взлёта доллара

Агрессивное повышение ставок ФРС привело в рост индекса доллара, одновременно строгая политика нулевого COVID в Китае подавила экономику, кризис недвижимости усугубился. Пара доллар/юань выросла с 6.35 до более чем 7.25, годовое обесценение около 8%, создав крупнейшее падение за последние годы.

2023 год: продолжающееся давление

Восстановление китайской экономики после пандемии оказалось ниже ожиданий, кризис задолженности в сфере недвижимости сохранился, потребление ослабло; высокие процентные ставки и США сохранили индекс доллара в диапазоне 100-104. Пара доллар/юань колебалась в диапазоне 6.83-7.35, в конце года выросла до 7.1.

2024 год: увеличение волатильности

Ослабление доллара и финансовый стимул Китая улучшили рыночные настроения. С 7.1 в начале года выросла до 7.3 в середине года, в августе офшорный юань преодолел 7.10, создав шестимесячный максимум, годовая волатильность явно выросла.

Почему офшорный юань(CNH) показывает большую волатильность

Поскольку CNH торгуется на международных рынках Гонконга, Сингапура и других стран, потоки капитала не ограничены, что позволяет ему лучше отражать глобальные рыночные настроения, поэтому его волатильность обычно выше, чем у юаня на берегу(CNY).

В 2025 году, хотя CNH пережил множество колебаний, в целом демонстрировал восходящие колебания. В начале года под воздействием американской тарифной политики и роста индекса доллара до 109.85 CNH временно упал ниже 7.36. Народный банк Китая вскоре принял меры по стабилизации рынка, включая выпуск 60 млрд юаней офшорных облигаций для восстановления ликвидности и строгий контроль над центральным курсом.

В последнее время, с улучшением диалога между Китаем и США, проявлением политики стабилизации роста Китая и повышением ожиданий снижения ставок ФРС, курс CNH явно укрепился. 15 декабря курс даже преодолел 7.05, отскочив более чем на 4% от максимума начала года, создав новый максимум за почти 13 месяцев.

Итогом: захватить цикл укрепления юаня

По мере того как Китай входит в цикл продолжающегося смягчения монетарной политики, пара доллар/юань показывает явный тренд. Согласно историческим закономерностям, такие циклы, создаваемые политикой, могут продолжаться около десяти лет, в течение которых краткосрочные и среднесрочные показатели подвержены влиянию тренда доллара и непредвиденных событий, но если инвесторы смогут охватить основные факторы, влияющие на динамику юаня, описанные выше, они могут значительно повысить вероятность получения прибыли. Валютный рынок в основном зависит от макроэкономических факторов, данные, публикуемые всеми странами, открыты и прозрачны, плюс огромные объёмы торговли и возможность двусторонней торговли, что делает его относительно справедливым и многообещающим для обычных инвесторов.