Почему изменение индекса потребительских цен (PCE) влияет на глобальные инвестиции? Почему тайваньский рынок должен обращать внимание на данные о потреблении в США?

Почему тайваньские инвесторы должны следить за американским PCE?

Хотите понять, почему колеблется тайваньский фондовый рынок и обменный курс? Ответ, возможно, кроется в кошельках американцев.

Индекс PCE (индекс цен личных потребительских расходов) хотя и звучит незнакомо, но он напрямую влияет на курс доллара, рост и падение американских акций, а также затрагивает экспорт, фондовый рынок и обменный курс Тайваня. Как крупнейший двигатель мировой экономики, любые изменения в данных о потреблении в США вызывают волны, и Тайвань, как экономика, ориентированная на экспорт, ощущает их в первую очередь.

Проще говоря: индекс PCE отражает изменения в расходах американцев на еду, одежду, жилье, транспорт, медицину и другие виды потребления. Рост индекса означает активное потребление, снижение — указывает на его слабость. Федеральная резервная система рассматривает его как самый важный индикатор инфляции, а инвесторы используют его как барометр для прогнозирования экономической ситуации.

Как считается индекс PCE? Три шага для понимания логики расчета

Расчет PCE кажется сложным, но на самом деле включает три ключевых этапа:

Первый шаг: сбор ценовых данных

Статистики по всей Америке собирают актуальные цены на сотни товаров и услуг: продукты питания, одежду, аренду, бензин, медицину и др. Это не просто запись цены одного товара, а отслеживание динамики цен по разным регионам и в разное время.

Второй шаг: присвоение весов, отражающих приоритеты потребления

Поскольку продукты покупаются еженедельно, а автомобили меняют раз в несколько лет, для точного отражения реальных расходов американских семей статистика присваивает разным категориям товаров разные веса. Самое большое значение у жилья, так как оно занимает большую часть расходов.

Третий шаг: сравнение с базовым периодом для определения изменения

Берутся цены за текущий месяц и сравниваются с базовым периодом, чтобы определить рост или падение. После этого взвешенные изменения цен по всем товарам объединяются — и получается общий индекс PCE.

Этот, казалось бы, сложный расчет преследует одну цель: исключить случайные колебания и точно отразить реальные изменения покупательной способности потребителей.

Что влияет на рост или падение PCE? Пять ключевых факторов

Давление инфляции передается напрямую

Цены на нефть растут → транспортные расходы увеличиваются → стоимость продуктов питания повышается → на столе становится дороже. Рост цен на жилье → увеличиваются ипотечные ставки и арендная плата. Такая цепочка напрямую поднимает индекс PCE, а покупательная способность потребителей снижается.

Мультипликативный эффект на рынке труда

В 2023 году в американской технологической индустрии начался масштабный рост, что привело к созданию тысяч рабочих мест. Чем больше людей имеют стабильный доход, тем больше готовы тратить. Рост потребительского спроса стимулирует компании расширять производство, и индекс PCE растет. Обратное — при наступлении волны безработицы люди начинают экономить, и PCE снижается.

Рост зарплат и покупательная способность

Работники получают прибавки, у них появляется больше денег, и они начинают больше покупать товаров и услуг. Но есть ловушка: если рост зарплат не поспевает за ростом цен, реальная покупательная способность сокращается. Для точного анализа PCE необходимо учитывать и данные по зарплатам.

Процентные ставки определяют стоимость заимствований

В периоды низких ставок кредиты на покупку жилья и автомобиля дешевеют. Потребители готовы брать кредиты, чтобы потратить больше сейчас, что ведет к росту PCE. Когда центральный банк повышает ставки, стоимость заимствований резко возрастает, спрос на потребление падает, и индекс PCE снижается.

Уверенность потребителей влияет на их расходы

При благоприятных экономических перспективах люди с оптимизмом тратят деньги. Рост фондового рынка, стабильный доход, отсутствие опасений по работе — все это способствует росту PCE. В противоположном случае, когда экономическая ситуация неопределенна, люди начинают копить, и индекс снижается.

Когда публикуется американский PCE и как инвесторам реагировать?

В последний рабочий день каждого месяца в 20:30 по восточному времени США Министерство торговли публикует данные за предыдущий месяц. Этот момент критически важен для финансовых рынков — после публикации могут резко колебаться акции, облигации и курс доллара.

Например, 27 октября 2023 года США опубликовали данные за сентябрь: рост потребительских расходов на 0.7% месяц к месяцу, что выше ожиданий. Это означало, что:

• Американские семьи увеличили расходы на автомобили и путешествия
• Основной индекс PCE вырос на 0.3% за месяц, на 3.7% — за год
• Уровень сбережений снизился до 3.4%, что говорит о том, что потребление осуществляется за счет истощения накоплений во время пандемии

На первый взгляд — хорошие новости (активное потребление), но в глубине — это признак того, что сбережения почти исчерпаны, и люди живут за счет кредитов. Экономисты считают, что Федеральная резервная система уже приостановила повышение ставок, однако инфляционное давление сохраняется, особенно в сфере жилья и услуг.

Что означает превышение ожиданий по PCE? Исторические данные говорят сами за себя

Взаимодействие PCE с политикой Федеральной резервной системы

PCE — главный показатель инфляции, за которым следит ФРС. Когда данные по PCE превышают ожидания, ФРС склонна к более жесткой политике (продолжение повышения ставок), а при низких — к более мягкой (возможное снижение ставок).

• Превышение ожиданий по PCE → ФРС может продолжить борьбу с инфляцией → рост доллара → коррекция американских акций (высокие ставки сдерживают прибыль компаний)
• Понижение PCE ниже ожиданий → ФРС склонна к мягкой политике → ослабление доллара → рост акций (ожидание снижения ставок)

Исторический пример 1: восстановление после кризиса 2009 года

В 2009 году PCE медленно восстанавливался с близкого к нулю уровня, достигнув около 2% к 2018 году. За эти годы потребительское доверие росло, покупательная способность восстанавливалась. В то же время индекс S&P 500 от дна вырос до исторических максимумов. Эти графики были очень тесно связаны, что подтверждает сильную корреляцию между PCE и фондовым рынком.

Исторический пример 2: пандемия 2020 года

В начале 2020 года индекс PCE резко рухнул, достигнув в апреле -1% годовых. В это время пострадали сектора туризма, розничной торговли, а сектор электронной коммерции и здравоохранения рос в противоположную сторону. Этот случай ярко иллюстрирует, как PCE может указывать на направления капиталовложений.

Последние данные

За последние месяцы PCE колебался в диапазоне 4.6%–5.2%, отклонения от прогнозов минимальны. Это говорит о том, что ожидания рынка достаточно точны, а поведение потребителей остается стабильным и предсказуемым, без неожиданных потрясений для экономики.

Почему рост PCE в США вызывает колебания на тайваньском рынке?

Как экономика с высокой степенью открытости, Тайвань тесно связан с американской. Каждое изменение индекса PCE в США через четыре основных канала влияет на тайваньский рынок.

Передача через обменный курс: курс доллара определяет курс тайваньского доллара

Рост PCE → возможное сохранение высоких ставок ФРС → укрепление доллара → ослабление тайваньского доллара

Ослабление тайваньского доллара кажется выгодным для экспорта (товары дешевеют), но есть проблема: импорт нефти, железной руды и других сырьевых товаров оценивается в долларах. Рост доллара увеличивает стоимость импорта, что повышает издержки тайваньских предприятий и сдерживает их прибыль.

Влияние внешнего спроса: потребление в США — жизненно важный канал для экспорта Тайваня

Рост PCE означает активное потребление американских семей, что увеличивает спрос на электронику, машины и другие товары, в которых Тайвань силен. Экспорт полупроводников, дисплеев, машинного оборудования — все это растет, что стимулирует рост технологического сектора на тайваньском рынке.

Обратное — снижение PCE ведет к сокращению потребительского спроса в США, что уменьшает заказы на экспорт и негативно сказывается на доходах и прибыли тайваньских производителей, вызывая падение тайваньского рынка.

Совместное движение рынка: рост американских акций поднимает тайваньский рынок

Оптимизм по PCE → намеки ФРС на снижение ставок → рост американских акций → рост тайваньских акций

Это не только психологический эффект. Улучшение экономики США способствует росту мировой экономики, и международные инвестиции идут в развивающиеся рынки, включая Тайвань. Иноземные инвестиции в тайваньский рынок вызывают рост индекса.

Давление на энергетические ресурсы: глобальные цены на нефть колеблются вместе с PCE

Рост PCE → увеличение потребления в США → рост глобального спроса на энергоносители → повышение цен на нефть → рост стоимости импорта энергии для Тайваня

Тайвань полностью зависит от импорта энергии (около 80%), поэтому рост цен на энергоносители напрямую влияет на издержки производства и инфляцию. В итоге — рост цен и снижение покупательной способности населения.

Что делать инвестору?

Понимать ключевую ценность индекса PCE

PCE — не только показатель внутреннего спроса в США, но и важнейший индикатор глобальных финансовых рынков. Правильное понимание его сигналов позволяет инвестору заранее корректировать портфель.

Инвестиционные советы при росте PCE: ожидание укрепления доллара → сокращение активов в новых тайваньских долларах, увеличение резервов в долларах; активное потребление → покупка акций американских потребительских компаний и экспортоориентированных тайваньских фирм.

Инвестиционные советы при снижении PCE: ожидание ослабления доллара → увеличение активов в тайваньских долларах; снижение потребления → избегать экспортных компаний, переключиться на защитные сектора.

Создавать систему постоянного мониторинга

Регулярно, в 20:30 по восточному времени, проверять данные PCE, включать их в макроэкономический анализ. Следить за изменениями по сравнению с предыдущим месяцем (мес. к мес.), за годовыми данными и за показательным индексом без учета волатильных продуктов (ядро PCE). Только так можно получить полную картину.

Комбинировать с другими экономическими индикаторами

PCE — лишь один из показателей. Важны также данные по занятости, индекс доверия потребителей, розничные продажи. Совместное рассмотрение нескольких индикаторов дает более надежные сигналы для принятия решений.

В целом, хотя индекс PCE — это внутренний показатель США, в эпоху глобализации его влияние давно перешагнуло Тихий океан. Тайваньские инвесторы, развивая чуткое восприятие PCE, получают инструмент для предвидения рыночных изменений. Понимание PCE — это понимание пульса мировой экономики и ключ к опережающим инвестиционным решениям.