После повышения ставки Банка Японии иена наоборот обесценилась? Почему рынок недостаточно ожидает повышения ставки в 2026 году

Повышение ставок не останавливает падение иены

19 декабря Банк Японии в соответствии с ожиданиями реализовал план повышения ставок, повысив базовую ставку с 0,5% до 0,75%. Это впервые с 1995 года японская ставка достигла такого уровня. Однако неожиданностью стало то, что после объявления о повышении ставок курс доллара к иене не вырос так значительно, как ожидалось, а остался на относительно высоком уровне, и покупка иены на рынке не увеличилась в ожидаемом объеме.

Банк не дает ясных ориентиров по перспективам

Причина этого явления “повышение ставок — не рост валюты” кроется в слишком мягких заявлениях главы Банка Японии Уэды Кэндзи на пресс-конференции. Он не указал конкретных сроков следующего повышения ставок, подчеркнув, что решение по ставкам зависит от фактических данных по экономике и ценам. Еще больше разочарования вызвало отсутствие существенных обещаний по корректировке нейтрального уровня ставок (в настоящее время оцениваемого в диапазоне 1,0%~2,5%).

Рынок сомневается в темпах повышения ставок

Стратег Феликс Райан из ANZ Bank отметил, что хотя Банк Японии начал цикл повышения ставок, инвесторы по-прежнему не уверены в силе и частоте последующих повышений. Он указал, что даже при общем ожидании, что к 2026 году Банк Японии продолжит повышать ставки, разница в доходности между США и Японией остается заметной — Федеральная резервная система сохраняет мягкую политику, а в Японии инфляция остается умеренной, что делает иену менее привлекательной с точки зрения доходности. Банк прогнозирует, что к концу 2026 года курс доллара к иене достигнет уровня 153.

Инвесторы по отношению к среднесрочным перспективам иены настроены осторожно

Стратег Масахико Луу из T. Rowe Price считает, что рынок интерпретирует недавнее повышение ставок как проявление относительно мягкой позиции, что в краткосрочной перспективе может усилить волатильность иены. Поддержка этого мнения — политика Федеральной резервной системы и увеличение хеджирования валютных рисков со стороны японских инвесторов, поднявших соотношение хеджирования с исторического минимума. В результате, он сохраняет среднесрочную цель по паре USD/JPY в диапазоне 135–140.

Когда можно ожидать активизации покупок на рынке

Согласно ценам на межбанковские ставки по индексам (OIS), инвесторы ожидают, что Банк Японии может в крайнем случае в третьем квартале 2026 года поднять ставку примерно до 1,0%. Nomura Securities отмечает, что для вызова действительно быстрой реакции рынка и покупок иены, ЦБ должен дать более сильный сигнал — например, намекнуть, что график повышения ставок может быть значительно ускорен (например, до апреля 2026 года). Без существенного повышения прогноза по нейтральному уровню ставок, слова главы банка вряд ли смогут изменить пессимистические ожидания относительно конечной ставки.

Прогнозы и выводы

Текущая ситуация отражает глубокое сомнение рынка в решимости Банка Японии в отношении политики. Способна ли иена восстановиться после недавнего давления на снижение, во многом зависит от того, сможет ли ЦБ проявить более решительные действия в предстоящем решении, а также от дальнейшего развития глобальной экономической ситуации.