Японская иена отскочила и преодолела уровень 156, сталкиваясь с решающим моментом, где борьба между возможностью вмешательства правительства и давлением на долгосрочное обесценивание продолжается

Рынок стремительно меняется, иена показывает качели

23 декабря на валютном рынке произошла драматическая смена настроений. После недавнего одностороннего ослабления доллар/иена внезапно вырос и пробил уровень 156. За этим поворотом стоят сильные сигналы со стороны японских финансовых властей — министр финансов Кацураги Сигэру публично заявил о наличии «свободы действий для принятия смелых мер», заместитель министра финансов Мимура Ацуси прямо сказал, что правительство предпримет «соответствующие меры при чрезмерных колебаниях». Эта серия заявлений быстро изменила рыночные ожидания, трейдеры начали переоценивать потенциал снижения иены.

Обратимся назад: 19 декабря, после решения Банка Японии о мягкой повышении ставки, доллар/иена достигал 157.76. Но когда появились сигналы о возможных вмешательствах, рынок сразу скорректировал свою оценку, и тенденция к ослаблению иены была прервана.

Окно ликвидности — ключевой фактор для вмешательства

Действительно ли правительство собирается вмешаться? Этот вопрос стал центральным в конце года. Старший аналитик StoneX Мэтт Симпсон считает, что если японские власти намерены вмешаться, то период с Рождества по Новый год — лучший момент для этого — в это время ликвидность в рынке минимальна, и подобные операции могут оказать максимальное влияние.

Однако он также отмечает, что текущая ситуация отличается от 2022 года. Тогда волатильность была выше, и трейдеры, казалось, «подталкивали» Минфин к действиям. Сейчас, чтобы оправдать вмешательство, иена должна пробить психологический уровень 159, иначе необходимость в немедленных мерах отсутствует. Это означает, что правительство, скорее всего, воздержится и будет ждать более экстремальных колебаний.

Долгосрочная логика ослабления при разрыве циклов повышения ставок

Помимо краткосрочных ожиданий вмешательства, более глубокая проблема — долгосрочное давление, вызванное разницей в доходности между Японией и США. Главный стратег по инвестициям в Сентенниал Банк Чару Чанана отмечает, что медленный цикл повышения ставок Банка Японии в отличие от потенциального смягчения ФРС в 2026 году определяет, что иена не будет продолжать одностороннее ослабление, а скорее будет колебаться в диапазоне. Когда доходность по американским облигациям снижается или меняется риск-премия, иена получает шанс вздохнуть.

Эта логика применима и к другим валютным парам. Например, по канадскому доллару к доллару США, разница в ожиданиях по монетарной политике также формирует их динамику, а различия в ожиданиях центральных банков напрямую влияют на торговые стратегии.

Тайминг повышения ставок в 2026 году определит потолок курса

Общий прогноз рынка — вторая половина 2026 года — очередное повышение ставки Банка Японии. Но мнения по точным срокам расходятся. Бывший член правления Банка Японии Сатоси Сираи считает, что следующая возможность повышения — в июне или июле следующего года, тогда как главный стратег по валютам в Sumitomo Mitsui Banking Corporation Хироши Сузуки прогнозирует, что повышение откладывается до октября 2026 года.

Эта разница важна: если повышение задержится, давление на ослабление иены сохранится дольше. Хироши Сузуки ясно заявил: «Поскольку до повышения еще довольно долго, курс легко может колебаться в сторону ослабления иены». Его прогноз — к первому кварталу 2026 года доллар/иена может опуститься до 162. Это означает, что текущий диапазон 156-159 — лишь переходный этап.

Вывод: вмешательство правительства — краткосрочная поддержка, но не изменение тренда

По сути, вмешательство японского правительства лишь отсрочит снижение иены, но не изменит долгосрочную тенденцию. Основной риск — ситуация, когда долгосрочные ставки в США останутся высокими, а Банк Японии вновь станет осторожным. Рынок должен следить за результатами весенних переговоров по зарплатам, которые повлияют на оценку инфляции со стороны ЦБ. В краткосрочной перспективе правительство может вмешаться в окно ликвидности; в среднесрочной — задержка цикла повышения ставок продолжит оказывать давление на ослабление иены.