## После сильного пробоя юаня выше 7: есть ли еще потенциал для повышения к 2026 году?

В конце декабря юань по отношению к доллару США достиг нового этапного максимума, оффшорный юань (USD/CNH) временно поднялся до 6.9965, установив минимум с сентября 2024 года. На внутреннем рынке юань (USD/CNY) также опустился ниже психологической отметки 7.01 до 7.0051 — впервые с мая 2023 года. Что же стоит за этим движением?

**Тройная сила, движущая укрепление юаня**

Это повышение в основном обусловлено тремя взаимосвязанными факторами. Во-первых, сама слабость доллара — цикл снижения ставок ФРС продолжается, глобальный тренд дездолларизации сохраняется, индекс доллара за год снизился более чем на 10%, а за последний месяц — более чем на 2%, что создает условия для относительного укрепления юаня. Во-вторых, стоит обратить внимание на изменение позиции китайского Центробанка: в 2025 году он продолжил повышать средний курс юаня, ясно давая сигнал о целенаправленном укреплении юаня по мере необходимости. Третий фактор — это типичное сезонное явление в конце года: компании, накапливающие экспортный профицит, осуществляют валютные операции по закрытию счетов, что увеличивает предложение иностранной валюты и способствует росту юаня.

Кроме того, сдержанная денежно-кредитная политика Центробанка (отсутствие дальнейшего снижения ставок) и эффект праздничных дней, вызывающий напряженность ликвидности на оффшорных рынках, также сыграли свою роль. Стоит отметить, что в сравнении с японской и евро валютами, юань демонстрирует более заметную силу.

**Насколько недооценен юань?**

Несмотря на то, что юань достиг новых минимумов, с учетом торгового взвешенного индекса и фона внутренней дефляции аналитики в целом считают, что юань все еще недостаточно отражает фундаментальные показатели. Goldman Sachs дает довольно экстремальную оценку — примерно на 25% недооценка юаня относительно экономических базовых показателей, что означает значительный потенциал для повышения.

В то же время, старший стратег банка Австралии и Новой Зеландии Син Чжаопэн считает, что в первой половине 2026 года доллар США по отношению к юаню останется в узком диапазоне 6.95–7.00. Однако Goldman Sachs более оптимистичен и ожидает, что к середине 2026 года доллар снизится до 6.90, а к концу года — до 6.85. Американский банк предполагает более агрессивный сценарий: на фоне улучшения отношений между Китаем и США и возможного расширения продаж долларов экспортерами, к концу 2026 года доллар по отношению к юаню может опуститься до 6.80.

**Логика и основания**

Главный аналитик по макроэкономике компании Orient Securities Ван Цин отметил, что слабость доллара в сочетании с сезонными валютными операциями экспортных компаний способствовали росту юаня. Он также добавил, что устойчивое укрепление юаня способствует повышению привлекательности китайского рынка капитала для международных инвесторов, что может привести к самоподдерживающемуся положительному циклу.

С более долгосрочной точки зрения, если тренд укрепления юаня сохранится, это повлияет не только на кросс-курсы, такие как японская и евро юань, но и изменит стратегические решения международных инвесторов по распределению активов.