Стоит ли еще покупать акции судоходных компаний? Почему лидеры отрасли продолжают резко падать

Судоходные акции столкнулись с “Ледовитым” периодом: от вершины к дну

При упоминании судоходных акций многие инвесторы помнят безумные рынки 2022 года. Но если сейчас посмотреть на последние графики, становится ясно, что этот сектор переживает “кардинальные перемены”.

Цена акций глобального судоходного гиганта Maersk после пика в 2022 году уже потеряла 60% рыночной стоимости. Аналогичная ситуация у второго по величине немецкого судоходного оператора Hapag-Lloyd — с конца 2022 года его рыночная капитализация сократилась почти на 70%. Это не случайность, а отражение глубоких проблем всей отрасли.

Самые яркие показатели Maersk демонстрируют проблему. В середине 2022 года прибыль за один квартал достигала 88,79 млрд долларов, а к II кварталу 2023 года этот показатель резко снизился до 14,53 млрд долларов — снижение на 83%. Выручка также не исключение: с пика в 227,67 млрд долларов в 2022 году до примерно 130 млрд долларов во II квартале 2023 — менее 60% от максимума. Что это говорит? Глобальная торговля явно замедляется.

Цикличность судоходных акций: почему они всегда “катятся на горках”?

Чтобы понять инвестиционную логику судоходных акций, нужно осознать, что этот сектор по своей природе очень цикличен.

Период процветания: когда мировая экономика растет, международная торговля активна, спрос на перевозки взрывается, фрахтовые ставки растут, а прибыль судоходных компаний высока. Типичный пример — восстановление после пандемии 2020 года: экономики возобновляют работу, цепочки поставок перестраиваются, глобальная торговля становится очень активной, и акции судоходных компаний резко растут.

Период спада: замедление экономического роста, снижение торговой активности — спрос на грузоперевозки падает. В добавок, ФРС США резко повышает ставки, что тормозит рост мировой экономики — именно такова текущая реальность. Флот судоходных компаний переизбыток мощностей, фрахты падают, прибыль быстро ухудшается. Вот почему акции лидеров, таких как Maersk, резко падают.

Важные переменные для инвестирования в судоходные акции

Уровень процентных ставок определяет цикл экономики

ФРС сейчас держит базовую ставку на уровне 5.50%, что является историческим максимумом и напрямую тормозит рост мировой экономики. Как только ФРС начнет цикл снижения ставок, экономика получит передышку, спрос на товарные перевозки восстановится, что позитивно скажется на судоходных акциях. И наоборот, если ставки останутся высокими, кризис продолжится.

Геополитические риски и издержки

Продолжающаяся война между Россией и Украиной, конфликт в Палестине — все это поднимает мировые цены на нефть, что создает сильное давление на издержки судоходных компаний. Чем выше цена на нефть, тем меньше прибыль у судоходных компаний — это краткосрочный фактор, который трудно быстро преодолеть.

Перестройка цепочек поставок и изменение маршрутов

США и западные страны активно продвигают стратегию “декитайзации”, переводя крупные производства и цепочки поставок в Юго-Восточную Азию, Мексику и другие регионы. Это “плохие новости” для компаний, сильно зависящих от традиционных маршрутов Восток — Америка/Европа. Например, Taiwan’s長榮（2603）и陽明（2609）сильно сосредоточены на этих маршрутах и рискуют столкнуться с большими проблемами. В то время как Maersk и Hapag-Lloyd имеют более глобальную сеть маршрутов и лучше защищены.

Экологические стандарты и конкуренция

Строгие экологические требования вынуждают судоходные компании модернизировать флот. Крупные компании благодаря масштабам могут относительно недорого перейти на “зеленые” технологии и получить конкурентное преимущество. Для малых и средних судоходных компаний это — значительный финансовый бремя, что может ускорить их уход с рынка.

Какие судоходные акции стоит отслеживать?

На основе вышеизложенного анализа — основные глобальные публичные судоходные компании:

Мировые лидеры судоходства

• Maersk（AMKBY）: основана в 1904 году, крупнейший в мире контейнерный оператор с мощностью более 410 млн TEU, работает в 130 странах. Несмотря на текущие ценовые давления, масштаб и устойчивость к рискам у компании на высшем уровне.
• Hapag-Lloyd（HPGLY）: вторая по величине немецкая судоходная компания, мощность более 180 млн TEU, маршруты охватывают более 600 портов.

Средние судоходные компании

• 东方海外（OROVY）: основана в 1947 году, после приобретения в 2017 году китайской COSCO продолжает работать независимо. Имеет более 150 судов, мощность свыше 10 млн тонн, входит в число семи крупнейших судоходных компаний мира.

Лидеры судоходства на тайваньском рынке

• 長榮（2603）: тайваньский лидер, более 200 контейнерных судов, мощность свыше 166 млн TEU. Основные маршруты — Восток-Америка и Северная Европа.
• 陽明（2609）: основана в 1972 году, мощность более 70 млн TEU, работает в 170 портах мира, штат более 5000 сотрудников.

Как правильно инвестировать в судоходные акции сейчас

Учитывая, что сектор находится в циклическом низу, рекомендуется придерживаться “дисциплинированной” стратегии:

Выбирайте крупные компании: судоходные лидеры с рыночной капитализацией свыше 10 млрд долларов лучше защищены от макроэкономических рисков. Малые компании в низу цикла — наиболее уязвимы и могут выйти из игры.

Избегайте концентрации рисков: не стоит сосредотачиваться на компаниях, сильно зависящих от одного маршрута. 長榮 и陽明 — хорошие активы, но подвержены “декитайзации”, что требует осторожности.

Обратите внимание на возраст флота: предпочтение отдавайте компаниям с молодым флотом — у них ниже издержки на соответствие экологическим стандартам и выше конкурентоспособность.

Диверсифицируйте входы и ждите сигналов разворота: оптимальные точки входа — в низу экономического цикла. Лучше всего набирать позиции при ясных признаках начала снижения ставок ФРС и восстановления мировой экономики.

Общий вывод

Сектор судоходства — типичный циклический актив, его показатели почти полностью зависят от глобальной экономической ситуации. Сейчас цены низки, но это означает, что риски уже частично реализованы. Инвесторам не нужно торопиться с покупками, лучше дождаться более ясных признаков восстановления экономики. Когда ФРС начнет снижение ставок, а мировая торговля явно пойдет вверх — тогда появится реальный шанс для инвестиций в судоходные акции.